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雅戈尔控制权拼图 雅戈尔控制权拼图 雅戈尔控制关系图　　图形　OU 3月13日，雅戈尔(600177.SH)因股权分置改革正式停牌。 此前，雅戈尔正处于股改议论之中。由于股改预案被认为对价过低，部分股民公开指称其借股改大股东左右手“互搏”从而实现MBO。 不过，雅戈尔方面却安然笃定。雅戈尔集团副董事长兼公司总经理蒋群对本报记者说：“我们是合法操作，雅戈尔对资本市场负责。这次股改，我们已经付出了很大代价，未来也愿意承担巨大的风险。” 雅戈尔办公室副主任于澄表示，目前该集团的纺织、服装、地产等三大主业发展良好，股改不会对上述产业造成影响。 一封公开信成了导火索，绍兴股民张氏兄弟或许没有料到。 2月22日，雅戈尔公布股改预案称，公司非流通股股东以派发认购权证和认沽权证作为股改对价，流通股股东每10股将获得4份行权价为3.85元/股的认购权证和7份行权价为4.10元/股的认沽权证。 3月3日，方案被修改为流通股股东每10股将获得1份行权价为3.80元的认购权证和7份行权价为4.25元的认沽权证。据测算，其对价约为10送1.5股，低于市场通行的10送3对价标准。 对此，投资者表示无法接受。3月5日，绍兴人张景茅和张景第发出一封公开信，称雅戈尔非流通股大股东同时持有流通股，实质上已控制了股改方案的表决权，违背股改初衷。 据公开资料显示，在2021年雅戈尔发行11.9亿元可转债时，向第二大股东宁波青春服装厂(下称“青春服装”)配售了2.36亿元可转债。2021年1月，该公司陆续将其转换成流通股。截至1月24日，青春服装共持有雅戈尔2.93亿股(占总股本的17.2%)；其中流通股7218万股(约占流通股总数的8.74%)，成为第一大流通股股东。 公开信得到热烈响应。中信建投证券分析师孙鹏认为，雅戈尔的流通股很分散，青春服装应回避表决，否则将很难真实反映大多数流通股东的意愿。 随后的3月6日，青春服装决定放弃其所持流通股的股改投票权。 但3月7日，雅戈尔放出“马后炮”：原第三大股东宁波青春投资控股有限公司(下称“青春控股”)将成为第一大股东。 据悉，今年2月19日，雅戈尔前两大股东宁波盛达发展公司(25.27%)、青春服装分别与宁波市鄞州青春职工投资中心、鄞县青春职工持股会签约，以雅戈尔非流通股增资青春控股———由蒋群等464名上市公司和控股子公司的管理层所拥有的公司，其另两名股东为青春职工投资中心和青春职工持股会。 该转让完成后，宁波盛达、青春服装将分别持有青春控股49.12%和25.19%的股权，而青春控股将持有雅戈尔股份8.75亿股，占比51.43%，成为雅戈尔第一大股东兼唯一非流通股股东。公告称，该协议须在中国证监会豁免要约收购后实施。 3月8日，雅戈尔再次披露称，宁波盛达和青春服装近日合计增持2435万股流通股，占雅戈尔总股本的1.43％；两家股东承诺本次增持的流通股将放弃股改投票权。 有业内人士指出，雅戈尔上述操作与其当年两次成功的MBO颇为相似。 1979年，宁波青春发展公司(青春服装前身)以两万元知青安置费起家。次年，在乡下务农15载的李如成进厂，一步步将其做大。 1993年，青春服装、宁波盛达、石矸镇工业总公司以定向募集方式改制设立雅戈尔，注册资本2600万元。其中，青春服装以其拥有原青春发展公司的生产经营性资产1177.48万元作价入股45.29%；鄞县石矸镇工业总公司折资392.49万元入股15.09%；宁波盛达、内部职工分别以现金占股31.54%和8.08%。 1996年11月，雅戈尔3年的股权锁定期刚过，青春服装和石矸镇工业总公司就分别将各自所持354.05万股、392.49万股，转让给盛达发展和鄞县石矸镇资产经营投资公司。至此，宁波盛达以持股45.16%成为雅戈尔第一大股东，青春服装以31.67%股权退居第二。 据了解，宁波盛达成立时间仅早于雅戈尔3个月，原始注册资本6481万元，主要从事投资、与投资相关业务和技术咨询服务。其法定代表人李如成出资1154万元，持股17.8%，为控股股东。也就是说，李如成通过间接增持，当时已成功掌控雅戈尔。 但并购专家吕爱兵撰文指出，李如成从未公开过其资金出处。当时，集体所有制企业青春发展有限公司的注册资本不过1000万元，净资产约为1569.97万元(1177.48万＋392.49万，雅戈尔设立时，青春服装厂和石矸镇工业总公司注入的经营性资产之和)。 迷局虽未破解，却并没影响其资本运作。1998年，雅戈尔登陆A股。2021年底，石矸镇资产经营投资公司、青春服装、青春职工持股会分别与青春控股签定协