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财务杠杆在企业经营管理中的应用 财务杠杆在企业经营管理中的应用 －＿＿＿ｌ管理视角?ＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴ 财务杠杆在企业经营管理中的应用 财务杠杆是大家在日常经营管理过程中经常用到的一个重要概念。本文主要针对如何进一步应用财务杠杆来加强企业的 数增大。从公式中我们还可以看出，由于固定资本成本的存在， 使得每股收益变动率始终大于息税前利润变动率，财务杠杆系数大于１。如果没有固定资本成本的存在，则财务杠杆系数为１， 经营管理展开研究，希望抛砖引玉。 一、财务杠杆的作用原理 也就是说，每股收益的变动幅度与息税前利润的变动幅度将会 一样。当固定资本成本等于息税前利润时，财务杠杆系数最大，为无穷大。 二、财务杠杆的应用研究 １．利用财务杠杆预测企业的财务风险。财务风险也称融资风险或筹资风险，是指企业由于举债筹资而产生的使股东权益价值减值的可能性。如何用财务杠杆预测企业的财务风险呢？我 财务杠杆是指由于固定资本成本的存在，在其他条件不变 的情况下，使得息税前利润的变动带来每股收益以更大的幅度 发生变动的作用结果。其中固定的资本成本主要是指债务利息 和优先股股利；息税前利润与普通股每股收益之间的关系用公式表示如下： ＥＰｓ：韭堡！坠！；；！二１２二堕 一△ＥＢＩＴ、， 们通过计算财务杠杆系数来预测企业财务风险的大小。因为财 务杠杆是衡量利润变动对每股收益的影响程度的，财务杠杆系数越大，利润对每股收益的影响程度就越大，此时企业的财务风险也就越大；反之，财务杠杆系数越小，利润对每股收益的影响 △ＥＢｌｌ侄ＢＩＴ０ 程度就越小，此时企业的财务风险也就越小。那么财务杠杆系数有没有一个标准比较值呢？我们说，到目前为止，各行业都还没 下面我们通过公式推导来解释财务杠杆的作用原理： Ｊ（ＥＢＩＴ。一Ｉ）（１一Ｄ／Ｎ一（ＥＢＩＴｏ—Ｉ）（１一ｒＩ）／Ｎ】／①ＢＩＴ０一Ｉ）（１一Ｄ／Ｎ 一丽再Ｉ“△ＥＢＩＴ 甲、乙企业相关资料表单位：万元 田２００８００１００２０２４５６ ＥＢＩＴｎ—Ｉ 项目负债普通股 ５００５００１００５０１５３５ ＋公式推导中忽略了优先股股利 从公式推导中我们看出影响财务杠杆系数的因素有两个：息税前利润和固定资本成本（如果考虑优先股股利还应该加上 股利和税率）。财务杠杆系数与资本成本的变动方向相同，与息税前利润呈反方向变动。在其他条件不变的情况下，当息税前利润增大时，财务杠杆系数减小；当资本成本增大时，财务杠杆系 币０息（１０％）所得税（３０％）净利润股数 １００万股０．５６元 １００万股Ｏ．３５兀 经济论坛２００７?１ ＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴ?管理视角■■■■一 表２甲企业相关数据表单位：万元 企业利润水平来改变风险的大小。我们说，企业的财务杠杆系数 不是一成不变的，在不同的息税前利润水平下，财务杠杆系数是 负债２００２００不同的，现举例说明。 例２：接例１，假设甲企业第二年息税前利润增长了１０％，其 ８００８００ＥＢＩＴ １００１ｌＯ他条件不变。具体数据见表２。 利息（１０％）２０２０计算财务杠杆系数： 所得税（３０％）２４２７净利润５６ 吼，＝器＝志扎２２ １００万股１００万股从计算结果我们可以得出，在其他条件不变的情况下，随着 利润的增长，ＤＦＬ在减小。财务杠杆不仅可以衡量企业的财务风 险，还可以利用财务杠杆来获取财务杠杆利益。下面我们来说一 有给出标准财务杠杆系数。我们只有与所处行业企业的平均值 说如何利用财务杠杆来谋求杠杆利益。 或与该行业先进企业的财务杠杆系数进行比较，来衡量本企业２．利用财务杠杆谋求财务杠杆利益。财务杠杆利益是指在的财务杠杆系数是否合理，财务风险是大还是小。在这里，我们 企业资本结构一定的情况下，企业从息税前利润中支付的资本为什么要提出每个行业要有自己的标准值呢？这是因为财务杠 成本是相对固定的，当息税前利润增加时，每一元息税前利润所杆系数与企业的资本结构有关，而企业的资本结构又与企业自负担的固定资本成本就会相应的减少，从而给普通股股东带来 身的经营特点有关，一般情况下，利润较稳定、有形资产在资产 的超额收益。下面我们举例说明。 总额中所占比率大的企业倾向于多负债，因而这样的企业财务例３：接例ｌ，假设甲企业资本规模固定不变，其他相关资料