海外投资项目预算案例.ppt

第6章 海外投资项目预算 ——一个案例;这是一个中国企业——天信集团走出去的故事。该企业生产冰箱、洗衣机等白色家电，也生产冰箱的压缩机供应国内其它家电企业。在国内以严格的生产管理、产品质优价廉而著称。企业除了在国内市场占有较大份额之外，也一直有海外销售。近些年，国内同类产品的竞争异常激烈，价格战打得硝烟四起，企业感到领先一步，开拓国外市场才有未来。 直接把生产线放到海外，占领海外市场，有不同的渠道可以选择。是选择兼并收购呢还是绿地投资？ 专注而非多元化 首先考虑站稳脚跟 重点放在熟悉外部市场、环境、建立自己的渠道而非整合企业内部 因此，公司决定选择绿地投资的方式。;几乎是出于同样的考虑，他们决定在海外建立一家由天信集团完全控股的子公司。出于历史的原因，他们首先接触了美国的某州地方政府。美国的地方政府态度积极，因为这一建厂计划将给当地居民带来350个就业机会。因此地方政府愿意出面牵线当地招商部门为企业提供优惠的周转金贷款。这样，天信集团就基本选定了将美国作为其走出去的第一站。 这当然不是他们的终点。他们的战略步骤是：通过第一家公司天信（美国）的建立，在美国逐步建立自己的销售渠道，之后扩大生产，在美国建立北美生产和销售中心，并在美国设立研发部门，吸收当地的设计人员，专门研发针对美国市场的产品，形成以美国为中心并辐射整个北美市场的研发、生产和销售基地。如果在美国取得成功，天信还打算向欧洲进发。 现在，大致方向定了以后，企业要对新投建美国工厂的项目做一个预算。负责该项目投资预算的财务主管决定用NPV法来对项目的财务可行性进行判断。同时辅以内部收益率的计算。;1. 确定投资结构和投资额;支出项目;2. 天信（美国）的资本结构 ;在确定初始投资之后，我们可以看到用人民币和美元表示的天信（美国）项目的初始的资产负债表，从而看到天信（美国）的资本结构和负债率。在其资本形态分布上，2500万美元的固定资产即厂房设备，500万美元的流动资产。应该算是一个资本有机构成比较高的比重了。 虽然从资产表负债表上看，天信（美国）的负债率为33.33%，但是在1000万美元的负债中有500万来自中国母公司天信集团。从借款人的角度考察，天信集团的出资占83.33%，“外债”比例并不高的。;3. 天信（美国）项目的净现值评估——销售收入;现在需要确定一下该项目的项目周期。天信集团的对该项目的发展持有的是无限的期待，希望该项目能立足美国，打通北美，覆盖墨西哥。当然不仅是几年的生命周期。但是，作为财务可行性研究，更长时间的预测都是无意义的，一是因为折现率稍高的情况下，6年以后的现值都很小了，调整预测的意义不大，二是因为6年以后的事情，其实谁也很难计划，诸如计划赶不上变化，经济周期爆发等等，从人们的常识来讲，大概预测6年以上的损益表都显得过于乐观。所以，我们将项目的周期定在5年。如果能确保5年内的净现值为正，那么项目就从财务上来说可行。;4. 天信（美国）的损益表;为了能够得到物业方面更好的服务和更加优惠的价格，企业一次性付给了厂房物业1500万元，这笔费用将在项目周期的5年内给予摊销，每年摊销1/5。而设备的折旧，我们也简单假设为5年匀速折旧。这样，每年的摊销和折旧就是（1500＋500）/5＝500万美元。 很多企业在开工前一两年因为产能没有完全发挥，往往会出现亏损。政府为了帮助企业度过开办时期的困难，都在所得税上给予了让步。主要表现在开办期（有的国家规定为前三年，也有其它规定）的亏损可以结转到下年去抵扣税收，最长的可以在5年内抵扣。也就是说，如果是一家成熟企业的话，税务部门是不允许它将亏损结转到下年抵扣的。 天信（美国）在第一年由于市场还未培育完整，是亏损的，计算如下： ;第1年税前利润： 销售收入－可变成本－固定成本－专利费－房租分摊及设备折旧 ＝5000－5000×60%－1300－5000×10%－500＝－300万美元 第2年税前利润： ＝5768－3460.8－1365－576.8－500＝－134.6万美元 第3年税前利润： ＝6653.96－3992.38－1433.25－665.4－500＝62.93万美元 第4年税前利润： ＝7676.01－4605.61－1504.91－767.6－500＝297.89万美元 第5年税前利润： ＝8855.05－5313.03－1580.16－885.5－500＝576.36万美元 ;现在，我们来看该公司的所得税处理。第一年和第二年亏损，不交所得税。第一年和第二年的亏损合