工程项目的盈利性与清偿能力分析.ppt

（3）全部投资现金流量表（见表6-6）及 内部收益率 根据表6-6的最后一行数字，计算得到全部投资的税后内部收益率IRR＝14.17%，投资回收期Pt＝8.48年。 该项目的投资内部收益率超过14%，我们可以以这个数值与可能的资金来源成本进行比较，以确定是否有必要进一步研究。即使长期借款的利率为16%，全部通过借贷筹资，还是具有偿付能力的，因为IRR＝14.17%＞（1-25%）×16%＝12%。如果股权融资要求的投资回报率高达15%，而又能设法从银行借到一半的初始投资，长期贷款利率为10%，那么加权平均的资金成本是 WACC＝0.5×15%＋0.5×（1－25%）×16%＝7.5%＋3.25%＝13.5% 项目的内部收益率还是大于资金成本，说明这个项目从盈利能力上还是可以考虑的。 2.融资后的盈利能力分析 对项目进行融资前的初步分析后，如果给定的融资方案如下： （1）建设投资8000万中，权益投资为4000万元，分年出资为1500万元、1500万元和1000万元，不足部分向银行借款。银行贷款条件是年利率10%，建设期只计息不付息还款，将利息按复利计算到第四年初，作为全部借款本金。投产后（第四年末）开始还贷，每年付清利息 ，并分10年等额还本； （2）流动资金投资2490万元，全部向银行借款（始终维持借款状态），年利率也是10%。 解 融资后的盈利能力分析可按以下步骤进行。 （1）借款需要量计算（表6-5） （2）固定资产投资借款建设期利息计算（见表6-8） 假定每年借款发生在年中，当年借款额只计一半利息。第四年初累计的欠款即为利息资本化后的总本金。 （3）固定资产折旧计算 融资后的年折旧费计算，建设期利息计入固定资产原值内，年折旧费为 年折旧额= 第15年末回收固定资产余值为： （8000＋631）－547×12≈2071万元 （4）固定资产投资还款计划与利息计算 根据与银行商定的条件，第四年开始支付每年的利息再还本金的1/10,10年内还清，利息可计入当期损益（详见表6-9） （5）利润与所得税计算 融资后的利润与所得税的计算如表6-10所示，据以编制全部投资（融资后）及权益资金投资现金流量表。 （6）融资后的全部投资现金流量表（表6-11） 融资后的全部投资内部收益率IRR=15.39%，投资回收期为Pt＝8.06年。 3.权益资金投资现金流量表(见表6-12) 权益资金投资的内部收益率IRR=20.10%。 如果企业（投资者）现有投资机会最低吸引力的收益率MARR不高于20%，该项目对投资者还是有吸引力的。 三、投资项目的清偿能力评价 资金在时间上的平衡 资金来源与运用表 财务计划现金流量表 评价指标 偿债能力评价 资产负债表 借款偿还计划表 评价指标 ?资金在时间上的平衡 报表 资金来源与运用表 财务计划现金流量表 指标： 各年的“累计盈余资金”＞=0 第六章 工程项目的盈利性与清偿能力分析 一、项目财务分析的概念与内容 二、融资方案和融资成本 三、投资项目盈利能力分析 四、投资项目清偿能力分析 五、通货膨胀、所得税与税后现金流量 学习基本要求: (1)掌握项目财务分析的概念与内容 (2)掌握项目融资成本计算和融资方案的比选方法 (3) 掌握工程项目盈利能力分析相关报表并计算相应指标；判断项目盈利能力状况； (4)掌握工程项目清偿能力分析相关报表 并计算相应指标；判断项目偿债能力; (5))熟悉工程项目盈利能力分析和清偿能力分析的一个演示性例子；并能够模仿完成大作业. (6) 了解通货膨胀时项目评价的影响 一、财务分析的概念与内容 1、财务分析的概念 财务分析是根据国家现行财税制度和价格体系，从项目角度出发，分析、计算项目直接发生的财务效益和费用，编制有关报表，计算评价指标，站在投资者的角度考察项目的盈利能力、清偿能力等财务状况，据以判别项目的财务可行性。也称项目财务评价。 2、财务分析的内容 （一） 融资主体和资金筹措 二、融资方案和资金成本 1．既有法人融资项目和新设法人融资项目 2．权益资金和债务资金的筹措 3．对项目经济分析中当前用法不一的几个名称的说明 （二） 资金成本(capital cost)的概念及计算 1. 资金成本的一般含义 资金成本可用绝对数表示，也可用相对数表示。为便于分析比较，资金成本一般用相对数表示，称之为资金成本率。其理论计算公式为： 或 式中 ──资金成本率(一般通称为资金成本)； P──筹集资金总额； D──使用费； F──筹资费；