居民收入与财富分配格局分化及背后的逻辑.docx

PAGE PAGE 1 居民收入与财富分配格局分化及背后的逻辑 　　 　　 　　 　　 　　摘 要：2021年国际金融危机以来，我国居民分配格局出现分化，主要表现为收入分配差距逐步减小，但财富分配差距不断扩大。内在逻辑在于：一方面，随着我国经济增长进入新常态，劳动市场供求关系发生转化，加之劳动保护、收入分配和社会保障制度的不断完善，使得低收入阶层劳动报酬增长较快，中等收入群体规模不断扩大，这些都有助于缩小居民收入分配;另一方面，国际金融危机后我国宏观投资率飙升，国内多个行业出现严重产能过剩，实体经济资本回报率大幅下降，资本为寻求高收益脱实向虚，大量进入股票、房地产等市场，引致资产价格泡沫，最终导致居民财富分配差距扩大。居民财富分配扩大背后存在着深层次的体制机制性原因，如财税、金融、医疗、养老、社保等制度的不健全不完善。未来，同居民收入分配相比，财富分配格局的走势更应引起关注，建议通过强化财税政策再分配调节作用、提高金融体系包容性、加强社会保障体系建设等多重举措解决财富分配失衡问题。 　　关键词：收入分配;财富分配;资产价格泡沫;投资回报率 　　一、危机后的新现象：居民分配格局走势分化 　　在改革开放的前三十年中，随着生产要素按贡献参与收入分配格局的形成，在全球化红利、人口红利的大背景下，资本回报率远高于经济增长率和劳动生产率，资本对劳动的挤出效应明显，同时由于开放失衡导致地区间和城乡发展差距不断拉大，最终表现为居民收入和财富分配差距呈現同时扩大的态势。然而，2021年国际金融危机以来，我国居民分配格局出现分化，主要表现为居民收入差距逐步减小，但财富分配差距不断扩大。 　　一方面，居民收入分配格局逐步改善。本世纪前十年，我国居民收入分配一直呈现扩大趋势，基尼系数大概在0.48-0.49之间。2021年国际金融危机以来，居民收入分配格局逐步改善，居民收入基尼系数从2021年0.49的峰值逐年小幅下降至2021年的0.47。国际比较看，大多数发展中国家基尼系数大致在0.4左右，而发达国家的基尼指数在0.24到0.36之间（美国偏高，接近于0.5），相较而言，我国依然是世界上居民收入差距较大的国家1。 　　另一方面，居民财富分配差距日益扩大。从总量上看，中国家庭财富总量巨大。根据国家统计局2021年1‰人口变动抽样调查，2021年全国家庭户数共有4.45亿，估计全国家庭总财产为197.4兆元。从财富分配情况看，现在很难有详尽可靠的数据，因为这不仅涉及对财产或财富的定义问题，还涉及到调查统计上的难度问题。但从已有研究和调查结果看，我国居民财富分配的不均等愈发严重。如皮凯蒂等人（2021）的估算发现，1995-2021年间，我国最富10%人群的财产占全部财产的比重从40%上升到67%。中间40%和最低50%的财产比重持续下滑，降低到2021年的25%、5%附近2。根据瑞信财富公布的数据看，1999-2021年间，我国成人财富的中位数远低于平均数，两者之间的差距越拉越大，导致人均财富差距缺口越来越大，成人人均财富的基尼系数更是从2021年的0.69增长到2021年的0.82，高于日本、英国等发达经济体，接近美国和印度，同时增幅远高于以上国家。整体来看我国居民财富差距扩大程度远高于收入差距扩大程度。 　　财产性收入对居民总财产贡献越来越多，居民财产-收入比不断提高。如前所言，虽然中国居民收入不断增长，但居民收入差距不断扩大;虽然居民财产水平不断增长，但财富分配失衡现象也日益突出。而且财富基尼系数要高于收入基尼系数，说明财富分配的不平等更甚于收入分配不平等。根据皮凯蒂等人（2021）研究，1978-2021年，我国居民财产-收入比由115%上升到487%，居民财产增长速度显著高于收入增速3，这意味着劳动性收入对总财产的贡献越来越小，而财产性收入（如利息收入、房屋租金）及资产的保值增值（如房价上涨）更能决定一个家庭的财富多寡。 　　二、分配格局分化背后的逻辑 　　影响收入和财富分配的因素错综复杂，诸如制度性因素、市场性因素、周期性因素、区位性因素、历史迭代因素等等，都会对居民的收入和财富分配产生影响。此次我国居民分配格局走势分化的原因，主要可归结为“两高一低”：即产业资本回报率低、劳动报酬增速高、资产价格增速高。其内在逻辑在于：随着我国经济增长进入新常态，劳动市场供求关系发生转化，加之劳动保护、收入分配和社会保障制度的不断完善，使得低收入阶层劳动报酬增长较快，中等收入群体规模不断扩大，这些都极大地缩小了收入差距。但随之而来的国际金融危机，以及宏观投资率飙升，多重因素叠加导致国内多个行业出现严重产能过剩，实体经济资本回报率大幅下降，资本为寻求高收益脱实向虚，大量进入股票、房地产等市场，引致资产价格泡沫，最终导致居民财富分配差距扩大