金融经济学二十五讲课件（25讲全）徐高-配套课件.pptxVIP

《金融经济学二十五讲》课件 徐高 博士 课件说明 此课件是《金融经济学二十五讲》作者徐高为本书准备的教学课件，包含25讲内容，与《金融经济学二十五讲》的内容对应，可作为课堂教学之辅助材料 本课件形成于作者2019年在北大教授“金融经济学”课程的课堂上 本课件作者已尽力确保课件内容的准确性，但仍不敢保证全无错漏，请课件使用者谨慎使用 任何人都可以在非商业情景中无偿使用本课件（更详细的著作权声明请见本课件最后一页的声明页） 2 第1讲 导论 徐高 博士 2019年 1.1 什么是金融和金融经济学？ “金融”的定义 金融是资金融通的简称 “金融是处理资产和负债在时间和确定及不确定状态下分配的领域”——维基百科 “金融学是研究人们在不确定的环境中如何进行资源的时间配置的学科。金融决策的成本和效益是在时间上分布的，而且决策者和任何其他人无法预先明确知道的”——兹维·博迪等人所著《金融学》 金融的两个要点 金融处理的是金融资产在不同主体之间的分配 时间和不确定性是金融活动两个不可缺少的维度 “金融经济学”的定义 “金融经济学运用经济分析的技术来理解个人的储蓄与投资决策，公司的投资、融资、分红决策，利率、金融资产和衍生品价格的水平和性质，以及金融中介所发挥的经济作用。”——《金融经济学手册》 4 1.2 金融经济学的主要内容金融经济学内容概览 5 1.2 金融经济学的主要内容资产和资产的回报率 有关资产的几个概念 资产（asset）：是指由过去的事件所形成的为某实体所掌握的资源，这一资源预计在未来会给这一实体带来经济利益 资产支付（payoff）：资产能够给其所有者带来的经济利益，也叫做资产的回报（return） 资产定价问题：给定资产未来的支付，判断资产现在应该值多少钱 资产的回报率 资产不同状态下的回报率 资产期望回报率 6 1.2 金融经济学的主要内容资产和资产的回报率（续） 资产价格与资产回报率的关系 给定资产支付，资产当前价格越高，期望回报率越低；资产当前价格越低，期望回报率就越高 资产定价问题可以表述为：给定资产未来的支付，其期望回报率应该是多少 好资产的期望回报率应该高还是低？（专题框1-1） 7 1.2 金融经济学的主要内容圣彼得堡悖论（St. Petersburg Paradox） 假设有这么一个抛硬币的赌局，按照在第几次首先抛出正面而支付 第1次就抛正面，赢1块钱，赌局结束；如果出现反面，则不输也不赢，再继续抛第2次 第2次如果抛出正面，赢2块钱，赌局结束；如果还是出反面，仍然不输不赢，再抛第3次 如此继续，只要没有抛到正面，就一直抛下去，直到出现正面为止——期间抛出反面都是不输不赢，但如果是第n次抛出正面，则赢2n-1块钱 这个赌局中赌徒的期望收益是多少？ 这一赌局给出的期望支付是无穷大 你愿意为参与这个赌局支付多高的门票钱？ 8 1.2 金融经济学的主要内容几个有关金融的有趣问题 老甲很厌恶风险，很难接受自己的投资出现较大亏损。而小乙则更加激进，愿意通过承担风险来博取更高的投资收益。假设老甲和小乙只能在两种股票A和B，以及无风险的银行存款上投资。股票A的期望回报比股票B低，但波动也更小（A低回报、低风险）。理财经理是不是应该建议老甲多买些A股票，而小乙多买些B股票？ 一家药品研发公司和一家钢铁公司的股票有相同的期望（红利）支付。但因为药品研发不确定性很高，药品研发公司红利支付的波动性会更大。具体来说，药品研发公司的一股股票在未来有1/2概率分红40元，1/2概率不分红。而钢铁公司的一股股票在未来有1/2概率分红25元，1/2概率分红15元。算起来，两家公司股票的每股期望分红都是20元。但显然药品研发公司的分红波动率要大很多。我们要问，在这两家公司中，当前哪家的股票价格应该更高？ 有甲和乙两个基金经理。在过去3年中，甲的投资回报率比乙更高，而且甲的回报率的波动也比乙更小，可不可说甲比乙更优秀？ 9 1.2 金融经济学的主要内容几个有关金融的有趣问题（续） 假想有这么一个魔盒，在其中放入1块钱，1年后能收获1.02元。换句话说，这个魔盒可以确定性地给出2%的利率。如果现在银行给出的存款利率是3%，请问这个盒子值多少钱？ 互联网带来的便捷信息流动会打破信息不对称，消除一切中心。事实上，整个互联网就是一个去中心的、扁平化的网络。因此，将互联网技术应用到金融中来，可以打破信息流动的障碍，使资金的供求双方直接对接。所以，互联网会消灭银行这样的金融中介，让金融体系也变成一张去中心的网络。这种说法正确吗？ 有这么一个讽刺经济学的笑话。说一位经济学教授和他的学生走在大街上。突然，学生指着地上的一张10块钱票子对教授说：“老师，地上有10块钱。”听见了学生的话，老师却头也不回地说：“那不可能。如果有的话早就被别人捡走了