固定收益证券的介绍与债券购买.pptx

财务金融分析师 – 第一级资产估值債券 债券 – 大纲债券 - 欠單特点 現金流票息续回利率风险 价格 到期孳息率内在期权净价 /肮脏价 拔靴带方法持续期风险 现货利率孳息曲線 美国国库债券公司债券 凸弧度 遠期利率固定收入证券（Fixed-Income Securities）的特征同债券投资相关的风险债券种类和工具概览理解收益率价差固定收益证券股价简介收益率度量，即期和远期利率利率风险度量债券估值和分析折现现金流应用固定收益证券特征固定收益证券简介债券购买及其支付固定收益证券特征 固定收益证券简介A: 债券契约（bond indenture）肯定性条款（Affirmative）与禁止性条款（ negative covenants）B: 债券的基本特征到期日（Maturity） 短期 vs. 中期 vs. 长期 = 1 - 5 vs. 5 –12 vs. 12票面值（Par value） 价格报价为票面值的 % of例1) 票面值为 $1000，价格为103。计算其用美元计的价格。例2) 票面值为 $1000，价格为98。计算其用美元计的价格。固定收益证券特征固定收益证券简介B: 债券的基本特征票息率（票息率）票息率结构半年（Semiannual）每月（Monthly）每年（Annual）零票息率（Zero–Coupon）折扣 = ‘所赚取的利息’应计债券（Accrual Bonds）类似于零息债券，除了以票面发行，并且能够赚取上面所附带的利息逐步调升债券（Step-up bonds）票息随着时间按照预先确定的速度增长递延票息债券（Deferred Coupon bonds）在给定时间内，递延初始息票支付固定收益证券特征固定收益证券简介B: 债券的基本特征浮动利率证券（Floating-rate securities）票息公式（Coupon Formula）票息公式：票息率 = 参考利率 +/- 价差（margin）价差通常用基点（base points）报价100 基点 = 1%利率上限（Caps ）不利于持有者，而利率下限（floors ）不利于发行者如果既有上限又有下限，则称为称为利率上下限（collar）不均衡的浮动利率债券（Deleveraged floater）在增加价差之前，参考利率根据规模因子调整票息率= (参考利率 x b) + 报价价差固定收益证券特征固定收益证券简介B: 债券的基本特性浮动利率证券跌价锁定（Drop-lock）在某些环境下转变为固定息票反向浮动（Inverse floaters）票息率同参考利率反向运动票息率 = 固定利率 (K) – (L x 参考利率)双指数浮动（Dual-Indexed floaters）票息率用两个参考利率以及一个价差计算范围票据（Range notes）票息率 = 参考利率 (如果参考利率在特定范围内)如果参考利率落在该范围之外，则 票息率 = 0%固定收益证券特征固定收益证券简介B: 债券的基本特性浮动利率证券棘轮债券（Ratchet Bonds）在高于参考利率时，以固定的价差向上移动基于公式向下移动逐步改变的价差（Stepped spread）可扩张性重新设置（Extendible reset）不重新设置利率（Non-interest rate reset）TIPS固定收益证券特征债券购买及其偿付偿付债券本金传统债券（Conventional bonds）子弹型到期日（Bullet maturity）系列债券（Serial bonds）按时间顺序支付摊销债券（Amortising bonds）定期偿还本金和利息计算范例参见下一张幻灯片固定收益证券特征债券购买及其偿付偿还债券本金摊销债券例子： BigCorp 公司发行 $200,000 8.5% 的30 年固定利率摊销债券。在第1年应该支付多少利息？固定收益证券特征债券购买及其偿付提前归还债务的相关条款赎回条款（Call provision）不可退款债券（Non-refundable bonds）不要与不可赎回债券（non-callable）混淆偿债基金（Sinking fund）常规和特别履行价格（Regular and special redemption prices）提前偿还选择权（Prepayment options）指数化摊销票据（Indexed amortising notes）可转换债券（Convertible）交易条款（Exchange provision）回售条款（Put provision）固定收益证券特征债券购买及其偿付内置选择权（Embedded options）对发行者有利赎回条款发行者有权较早清偿通常延长赎回期限提前赎回选择权加速偿债基金（Accelerated sinking