2021电力设备与新能源行业研究：平价时代光伏装机预测新逻辑，玻璃、储能政策落地.pdf

2021 年 07 月 25 日 证券研究报告 新能源与汽车研究部 电力设备与新能源行业研究 买入 （维持评级 ） 行业周报 ) 市场数据(人民币） 平价时代光伏装机预测新逻辑，玻璃、储能政策落地 市场优化平均市盈率 18.90 国金电力设备与新能源指数 8649 沪深300 指数 5089  新能源：平价时代光伏需求向上弹性大，瓶颈供给环节决定总需求；光伏玻 上证指数 3550 璃扩产管理、储能框架政策正式稿落地；维持光伏板块整体推荐，继续重点 深证成指 15029 关注涨幅落后且仍存预期差的硅料环节、辅材/设备优质差异化二线公司、 中小板综指 13549 2022 年供应大概率紧张的胶膜原材料。  继上周公布的国内户用装机在高组件价格下保持强劲之后，本周组件/逆变器 6 月出口继续同环比高增再次验证平价时代的光伏需求韧性，再叠加两部委 8235 本周正式引发《关于加快推动新型储能发展的指导意见》，多重基本面利好 7589 刺激下，光伏板块本周继续走强，并凭借中长期成长确定性和相对偏低的估 6944 值水平，持续吸引全市场资金和机构配置向其集中。 6299  近期我们重点提出：光伏发电进入全球平价时代之后，对需求的预测应逐渐 5654 向新逻辑转变。在补贴时代，对全球光伏装机量的预测，通常是基于各国的 5008 4363 年度装机规划、主要开发商的年度建设计划等信息，自下而上累加获得；而 7 7 7 7 进入全球平价，尤其是部分地区逐步实现光储平价之后，我们认为，由于光 2 2 2 2 7 0 1 4 0 1 0 0 伏发电项目具备：1）开发建设周期短；2 ）项目形式多样（集中/分布/光伏 0 0 1 1 2 2 2 2 +）；3）收益率对建设成本高度敏感；等特征，其终端需求将具有极强的向 上弹性，因此，对中短期的装机量预测应逐步转变为“供给瓶颈环节产能决 国金行业 沪深300 定装机量”的逻辑上来。中长期需求则仍然可以基于各国减碳要求、用电量 增速、终端用能电气化提升等宏观角度参数进行测算，这与短期需求的高弹 性和预测逻辑的变化不产生矛盾。 相关报告  目前看来，作为扩产周期较长的环节，硅料成为2022 年主产业链产能瓶颈 1. 《政策正式稿落地，光伏压延玻璃扩产受 环节基本确定，此外，EVA 粒子环节也大概率存在供应紧张局面（我们预计 控放开-光伏压延玻璃政策正...》，2021.7.21 理想情况下，今年新投产 EVA 装置稳定量产光伏级产品的时间也在 2022H2 2. 《户用高增显需求韧性，6 月电车增长含 之后），但由于在产企业光伏级 EVA 粒子产出比例仍有一定上调弹性，因此 金量高-新能源与汽车行业研...》，2021.7.18 预计不会成为需求的严重限制因素。同时，短期因 Q3 终端需求刚性阶段性 3. 《电车最强基本面获空中加油，分布式政 转弱，以及大部分组件大厂仍有一定库存可供正常出货，短期内硅料购销略 策纠偏-新能源与汽车行业研...》，2021.7.11 显僵持，但在 H2