第十四章营运资本投资.pptx

第十四章 营运资本投资;第十四章 营运资本投资;第十四章 营运资本投资;一、营运资本的有关概念 二、影响流动资产投资需求的因素 三、适中的流动资产投资政策 四、宽松的流动资产投资政策 五、紧缩的流动资产投资政策 ;一、营运资本的有关概念;;（二）营运资本投资管理 营运资本投资管理也就是流动资产投资管理，它分为为流动资产投资政策和流动资产投资日常管理两部分。 1、流动资产投资政策流动资产投资政策，是指如何确定流动资产投资的相对规模。流动资产的相对规模，通常用??动资产占总收入的比率来衡量。它是流动资产周转率的倒数，也称1元销售占用流动资产。流动资产/收入比率=流动资产/销售收入=1元销售占用流动资产;;;（三）流动资产投资与企业价值（略） 在分析流动资产投资决策时我们通常假设：在不影响正常利润的情况下，节约流动资产投资可以增加企业价值。这一假设的合理性，可以从以下两个方面说明： 1、流动资产影响企业营业现金净流量在不影响公司正常盈利的情况下，降低净营运资本投资可以增加营业现金净流量，增加公司价值。 ;;二、影响流动资产投资需求的因素;1、流动资产周转天数流动资产周转天数=现金周转天数+存货周转天数+应收账款周转天数 流动资产周转天数的决定因素有：（1）行业和技术特征；（2）企业所处的外部经济环境； （3）管理流动资产周转的效率。;;【例题】当其他因素不变时，下列哪些因素变动会使流动资产投资需求减少（ ）。 A.流动资产周转天数增加 B.销售收入增加 C.销售成本率增加 D.销售利润率增加;三、适中的流动资产投资政策 ;（三）最优投资规模 流动资产最优的投资规模，取决于持有成本和短缺成本总计的最小化。 适中的营运资本投资政策，就是按照预期的流动资产周转天数、销售额及其增长，成本水平和通货膨胀等因素确定的最优投资规模，安排流动资产投资。 ;四、宽松的流动资产投资政策;五、紧缩的流动资产投资政策;【例题】紧缩的流动资产投资政策的特点是（ ）。 A.较低的流动资产/收入比率 B.承担较大的流动资产持有成本，但短缺成本较小 C.承担较小的流动资产持有成本，但短缺成本较大 D.公司承担较大的风险;一、现金管理的目标 二、现金收支管理 三、最佳现金持有量 ;一、现金管理的目标 ;二、现金收支管理;三、最佳现金持有量;（一）成本分析模式;（二）存货模式;;;（2）交易（转换）次数的确定 例如，全年现金需要量为1000万元，现金持有量也为1000万元。则转换次数为1次，也就是说，全年转换一次就可以了。 假设现金持有量为500万元，则转换次数为2次。 由此可以看出，转换次数等于一个周期内的现金需要量除以现金持有量。;（3）成本确定 式中，T为一个周期内现金总需求量；F为每次转换有价证券的交易成本；C为最佳现金持有量（每次证券变现的数量）；K为机会成本率；TC为相关总成本。;（4）最佳现金持有量的基本公式 根据前面的结论，当机会成本与交易成本相等时，相关总成本最低，此时的持有量即为最佳持有量。因此，令机会成本等于交易成本，就可得出最佳现金持有量的计算公式： 　　 ;【例】已知：某公司现金收支比较稳定，预计全年（按360天计算）现金需要量为25万元，现金与有价证券的交易成本为每次500元，机会成本率为10%。 ;（2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年交易成本和全年现金持有机会成本。 全年交易成本=（250000/50000）×500=2500（元） 全年现金持有机会成本=（50000/2）×10%=2500（元） 　　 ;（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。 答案：全年有价证券交易次数=250000/50000=5（次） 有价证券交易间隔期=360/5=72（天）;【例】（单选题）在确定最佳现金持有量时，成本分析模式和存货模式均需考虑的因素是（　）。 A.持有现金的机会成本　　　　 B.交易成本 C.现金短缺成本 D.现金保管费用;;（三）随机模式;;【例】（P383）假定某公司有价证券的年利率为9%，每次固定转换成本为50元，公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额均不能低于1000元，又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为800元。最优现金返回线R、现金控制上限H的计算为： ;有价证券日利率=9%÷360=0.025% ;【例】某公司持有有价证券的平均年利率为5%，公司的现金最低持有量为1500元，现金余额的最优返回线为8000元。如果公司现有现金20000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（　）元。 A.0　　　　　　 B.6500? 　 C.12000　　　　 D.18500