第二讲期货交易制度与合约.pptx

第二章 期货交易制度与合约 期货合约标的选择 （一）规格或质量易于量化和评级 期货合约的标准化条款之一是交割等级，这要求标的物的规格或质量能够进行量化和评级。这一点对金融工具和大宗初级产品如小麦、大豆、金属等很容易做到，但对于工业制成品等来说，则很难，因为这类产品加工程度高，品质、属性等方面存在诸多差异，甚至不同的人对完全相同的产品可以有完全不同甚至相反的评价，这类产品不适宜作为期货合约的标的。 （二）价格波动幅度大且频繁 期货交易者分为套期保值者和投机者。套期保值者利用期货交易规避价格风险；投机者利用价格波动赚取利润。没有价格波动，就没有价格风险，从而也就失去了现货交易者规避价格风险的需要，对投机者而言就失去了参与期货交易的动力。所以价格频繁波动既迫使保值者又刺激投机者投身于期货市场，否则期货市场将不能生存发展。 （三）供应量较大，不易为少数人控制和垄断 能够作为期货品种的标的在现货市场上必须有较大的供应量，否则其价格很容易被操纵，即通过垄断现货市场然后在期货市场进行买多交易，一直持仓到交割月，使交易对手无法获得现货进行交割，只能按高价平仓了结。如果价格过高，交易对于可能会发生巨额亏损，由此会引发违约风险，增加期货市场的不稳定性。 期货合约的主要条款及设计依据 （一）合约名称 （二）交易单位 （三）报价单位 （四）最小变动价位 （五）每日价格最大波动限制 （六）合约交割月份 （七）交易时间 （八）最后交易日 （九）交割日期 （十）交割等级 （十一）交割地点 （十二）交易手续费 （十三）交割方式 （十四）交易代码 关于保证金的规定 涨跌停板制度 在我国期货市场，每日价格最大波动限制设定为合约上一交易日结算价的一定百分比。一般而言，对期货价格波动幅度较大的品种及合约，设定的涨跌停板幅度也相应大些。交易所可以根据市场风险状况进行调整。对涨跌停板的调整，一般具有以下特点：第一，新上市的品种和新上市的期货合约，其涨跌停板幅度一般为合约规定涨跌停板幅度的2 倍或3 倍。如合约有成交则于下一交易日恢复到合约规定的涨跌停板幅度；如合约无成交，则下一交易日继续执行前一交易日涨跌停板幅度。 持仓限额及大户报告制度 持仓限额制度（Position Limits） 是指交易所规定会员或客户可以持有的、按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。大户报告制度是指当交易所会员或客户某品种某合约持仓达到交易所规定的持仓报告标准时，会员或客户应向交易所报告。 通过实施持仓限额及大户报告制度，可以使交易所对持仓量较大的会员或客户进行重点监控，了解其持仓动向、意图，有效防范操纵市场价格的行为；同时，也可以防范期货市场 风险过度集中于少数投资者。 我国套期保值头寸的审批 在我国期货交易所申请套期保值交易的会员或客户必须填写套期保值申请（审批）表，并向交易所提交相关证明材料。会员申请套期保值额度直接向交易所办理申报手续；客户申请套期保值额度向其开户的会员申报，会员对申报材料进行审核后向交易所办理申报手续。交易所批准的套期保值额度一般不超过会员或客户所提供的套期保值证明材料中所申报的数量。大连商品交易所、郑州商品交易所和上海期货交易所规定，申请套期保值交易的客户和非期货公司会员必须具备与套期保值交易品种相关的生产经营资格；交易所对套期保值的申请，按主体资格是否符合，套期保值品种、交易部位、买卖数量、套期保值时间与其生产经营规模、历史经营状况、资金等情况是否相当进行审核，确定其套期保值额度；套期保值交易的持仓量在不受交易所规定的持仓限量的限制。中国金融期货交易所规定，套期保值额度由交易所根据套期保值申请人的先后市场交易情况、资信状况和市场情况审批。 我国期货强行平仓制度的规定 我国期货交易所规定，当会员、客户出现下列情形之一时，交易所有权对其持仓进行强行平仓： （1）会员结算准备金余额小于零，并未能在规定时限内补足的。（2） 客户、从事自营业务的交易会员持仓量超出其限仓规定。（3）因违规受到交易所强行平仓处罚的。（4） 根据交易所的紧急措施应予强行平仓的。（5）其他应予强行平仓的。 信息披露制度 我国《期货交易管理条例》规定，期货交易所应当及时公布上市品种合约的成交量、成交价、持仓量、最高价与最低价、开盘价与收盘价和其他应当公布的即时行情，并保证即时行情的真实、准确。期货交易所不得发布价格预测信息。未经期货交易所许可，任何单位和个人不得发布期货交易即时行情。 期货交易流程 （一）开户 期货交易流程 二、下单 三、竞价 四、结算 四、结算 第一步，交易所对会员的结算。 第二步，期货公司对客户的结算。 我国境内期货结算制度分为两种类型。一种是三家商品期货交易所(上海，大连，郑州）采取的全员结算制度；另一种是中国金融期货交易所采取的会员分级结算制度。 结算公式与应用 结算价（