第十五讲：金融危机.pptx

第十五讲 金融危机 1 国际借贷 国际资本流动 金融崩溃的原因 私人与政府资金流向的不协调 短期与长期资金流向的不协调 注：在此并未对权益与债务进行区别，权益通常是长期的。 2 资本 个人借贷与投资 长期 直接投资 贷款 组合投资 短期 官方借贷与投资 (by a government or institution like the IMF or World Bank. Mostly lending, both long term and short term). 3 贷方 自二战以后到80年代，美国是唯一的最大贷款人 主要形式是官方的直接投资(direct foreign investments, DFI) 80年代以来主要的贷款人为日本 主要形式为私人贷款与组合投资 4 国际借贷中的获利 国际间的自由借贷提高了世界的产出与国家收入 如果一国能够发挥其市场优势，则世界上其他国家将作为一个整体会为此付出代价。 正如石油生产国可以通过控制原油产量而提高原油价格一样，世界市场的贷款者可以提高利率。 5 发达国家的借款 发达国家之间的借贷关系一般运行良好，是非掠食者。 一般而言，一个国家具有资金优势，则另一个国家具有其他方面的优势，因而相互忌惮。 因此，这些国家潜在的风险要小一些。 6 发展中国家的借款 发展中国家往往在发展中会在出现一些问题，以致不能偿还其债务。 在某些时候不能如期偿还其债务 贷款者拒绝给其贷款 7 1974 - 1982 70年代的石油危机导致产油国的大量借款 70年代到80年代之间，发展中国家的债务提高了7倍 石油危机导致油价的飚涨，引起工业化国家通货膨胀与经济衰退 石油生产国的意外横财大量进入世界借贷市场 生产率并没有很大的提升，发达国家普遍的悲观情绪压缩了投资，使得大量的资金流入发展中国家。 发展中国家不喜欢直接投资，他们不愿放弃对国内市场的控制。 银行在吸取国外的贷款中采取非常激进的态度，承担了过度的风险 8 1982年的危机 1982年8月，墨西哥不能履行到期的债务，其他发展中国家紧随其后 1982年，美国联邦储备委员会为了克服70年代以来的剧烈通货膨胀，大幅度地提高美元利息 美国与其他发达国家陷入深深的衰退之中 发展中国家出口与出口价格大幅下滑 利息支付大幅度增加，而收入大幅减少! 9 1982年的危机 (Continued) 大量贷款无法履行，银行危机不可避免 大银行无法回避贷款，转而求助展期，以及政府提供少量贷款来解决短期面临的问题 这些迫在眉睫的问题，大大削减了资金向这些国家的流入。 10 1982年的危机 (Continued) 布雷迪菜单方案（见教材，略） 11 90年代 1990, 对于发展中国家的贷款开始复苏 布雷迪计划恢复了信心 因为所有的国家都赞成布雷迪计划，私人贷款立即得以恢复 美元利率开始回落 一些国家为了吸引资金采取了以下措施 放松管制 私有化 贸易自由化 12 1994-1995墨西哥危机 90年代初，墨西哥加入北美自由贸易区NAFTA，资金大量流入墨西哥 比索大大升值 墨西哥通货膨胀率高于美国 1994年墨西哥外贸赤字占GDP的8% 墨西哥银行监管与国际标准相差甚远 银行贷款增长很快，变成坏账 1994 为一选举年，发生了两起政治谋杀，一起政治暴动，该国的政局的稳定令人关注 13 1994-1995墨西哥危机 政府毫无结果的对比索的干预耗尽了外汇储备 政府用基于短期美元指数的债务换取了基于比索的债务 居民担心货币贬值，纷纷外逃，外汇市场比索供给大大增加 墨西哥政府被迫允许比索贬值，政府希望将基于美元的债务再换回来 投资人不答应，但墨西哥没有美元 美国安排了一个紧急方案，美国与IMF为墨西哥提供了500亿美元的贷款 14 1997的亚洲危机 受经济高速增长、外贸出超、自由贸易、低通涨的吸引，在1990－1996年期间，国际资本大量流入东南亚国家 银行的规则与监管混乱，银行在外汇投机上承担了过度的风险，贷款风险也很大 也许由于本币的升值，外贸开始恶化 1996, 泰国出口前景的恶化引起了泰国股票市场的崩溃、房地产价格开始跳水、泰铢随之跳水。 15 1997年的亚洲危机 泰国居民开始出售泰铢 恐惧在亚洲其他国家蔓延：印度尼西亚、韩国、马来西亚、菲律宾 等 IMF为这些国家提供紧急贷款加以挽救 16 1998的俄罗斯危机 俄罗斯经济还没有从前苏联解体中巩固 1998年面临着巨额的财政赤字以及政府借贷 最终，贷款者再也不愿继续提供贷款 IMF 安排了紧急贷款230亿美元贷款，其中IMF为50亿美元 俄罗斯以推进政治体制改革为其条件 俄罗斯股票、债券市场崩溃，资本外逃，然后是卢布贬值 17 1998的俄罗斯危机 1998年8月，俄罗斯无法偿还以卢布计价的债务, 免去