财务综合分析.pptx

第八章财务综合分析与企业业绩评价;第一节 企业财务综合分析方法; 2、财务分析的核心和重点 以“净资产收益率”为龙头，以“资产净利润率”为核心。 净资产收益率=税后利润/平均所有者权益 =(税后利润/平均资产总额）×（平均资产总额/平均所有者权益） =资产净利润率×所有者权益乘数 =销售净利润率×资产周转次数×权益乘数 重点揭示企业获得能力及其前因后果。; 3、特点 将“净资产收益率”分解为“销售净利润率”、“资产周转次数”和“所有者权益乘数”3 个指标后，进行???体地逐步展开地分析，从而将“净资产收益率”这一综合性指标变化原因具体化。 ;所有者权益乘数 是资产与所有者权益之比率，反映企业的负债程度。 所有者权益乘数越大，负债程度越高。 所有者权益乘数 =平均资产总额/平均所有者权益 = 平均资产/（平均资产-平均负债） =1÷（1 – 平均资产负债率） ;(二）杜邦分析法的基本框架与应用： 例 某公司“资产负债表”有关数据： 流动资产年初为 610万，年末为 700万；长期资产年初为1070万，年末为1300万；资产总额年初为1680万，年末为2000万。 流动负债年初为220万，年末为300万； 长期负债年初为580万，年末为760万； 所有者权益年初为880万，年末为940万。 ;该公司“损益表”有关数据： 主营业务收入去年2850万，今年3000万； 主营业务成本去年2530万，今年2644万； 税前利润总额去年235万， 今年200万； 税后利润总额去年157.45万，今年136万。 ;杜邦财务分析体系框架：;有关指标的说明： 成本费用=主营业务成本+主营业务税金及附加+营业费用+管理费用+财务费用=2644+28+22+46+110 = 2850 其他利润=其他业务利润+投资净收益+营业外收入-营业外支出=20+40+10-20=50 ;净资产收益率的分解： 资产税后利润率=税后利润/平均资产总额=销售税后利润率×资产周转次数 =（136/3000）×[3000/(1680+2000)/2] =4.53%×1.6304 =7.39% 权益乘数=[(1680+2000)/2]/[(880+940)/2] =1÷(1-资产负债率50.54％）=2.022 净资产收益率=资产税后利润率×所有者权益乘数=7.39％×2.022=14.94％ ;（三）杜邦财务分析体系之要点： 1、“净资产收益率”受“资产税后利润率”和“资产负债率”（或“所有者权益乘数”）2个因素的影响。 2、“资产税后利润率” ，体现全部资产的盈利能力。 它又受“销售税后利润率”（销售效益指标）和“资产周转次数”（资产使用效率指标）2个因素的影响;3、“销售税后利润率”对“资产税后利润率”具有决定性影响： 如果它为正（或提高），就会提高“资产税后利润率”；它为负时，则“资产税后利润率”也会变为负数。 4、“资产周转次数”对“资产税后利润率”具有促进作用：若“销售净利率”为正时，“资产周转次数”越多，“资产净利润率”则越大；反之， “资产周转次数”越多，“资产净利润率”则越小。 ;5、由该体系自下而上分析可知：企业综合效益好的基础是“所得大于所费”（即获得利润）。 这就要求企业既要注重扩大销售，也要注重节约各项成本费用；并在此基础上，加速资金周转，提高资产效率。只有这样，才能提高资产的获利能力。 要提高“净资产收益率”还必须善于运用“财务杠杆作用”，优化资本结构。 ;6、由该体系自上而下分析可知：影响企业获利能力的主要因素为“销售效益”、“资产运用效率”、“财务结构”等。 通过分析其各自的状况，及其对“净资产收益率”的影响程度，就可以对企业的效益进行综合评价。 ;（四） 杜邦财务分析体系的作用： 其作用主要是： 解释各项主要指标的变动原因，把握各项指标之间的内在联系，判断企业财务活动的业绩和问题，有针对性地提出改进措施。 ;若上述公司第2年： 销售收入由上年的3000万，上升为4666，67万； 税后利润由136万上升为140万； 所有者权益由年初的940万上升为年末的1367.94万； 资产总额由年初的2000万上升为年末的2666.66万。 ;1、分析净资产收益率： 净资产收益率=资产税后利润率×权益乘数 第一年：7.39％×2.022 = 14.94％ 第二年：140/[(2000+2666.66)/2] ×[(2000+2666.66)/2 ÷ (940+1367.94)/2]