国际金融形势.pptx

;2;3;4;5;6;7;8;金融体系受到极大冲击金融机构大量倒闭或身陷危机;10;11;对主权债务市场的担忧增加 ;资产泡沫破裂，资产价格大幅下跌;股票市场大幅下跌;国际货币体系受到严峻挑战;美元汇率大幅升值;一些国家货币大幅贬值;消费、投资、出口大幅下降，有效需求严重不足;产出大幅下降;企业大量倒闭，失业率迅速上升;（4） 潜在主权债务危机四伏;1、 全球经济波动中弱复苏;;历次全球经济危机比较 ;2010年，全球与欧元区GDP规模仍将无法恢复到2008年的最高水平;2010年，德国GDP规模仍将无法恢复???2008年的最高水平;全球经济总体负增长0.8%，发达经济体大衰退 亚洲新兴经济较快增长，中国经济总量接近日本 全球贸易降幅远远超过GDP降幅;Sources: BLS, Eurostat, Office for National Statistics, The Conference Board;危机中的美国消费者;;全球个人消费;;2、全球金融危机根源并未彻底解决;流动性急剧下滑; 次级债市场： 抵押债券市场自年初以来仍然继续下行，反映房价下跌对次级债的冲击仍然存在。AAA级债券有所企稳回升，A级债券持续下行。;;美联储资产扩张 ;38;39;40;41;;43;44;45;在负债率（对外债务占GDP比重）超过100%的国家中，除塞浦路斯、津巴布韦、利比亚外，都是发达经济体 外债比例超过50%的发达经济体达到17个;数据来源：IIF;希腊主权债务风险上升;欧洲银行债务风险上升;国际金融市场再次出现大动荡;2010年金融市场剧烈动荡;2007年以来三大股指波动;1997年以来3大股指波动;欧元和美股波动;美国政府债务高企;5、美元震荡;;美英日欧政策利率走势;美元或将成为全球套利货币;美元波动对股票和大宗商品价格影响巨大;6、全球贸易争端四起;7、非常规政策“撤出战略”协调难;8、增长格局变化和全球制度安排;Sources: The Conference Board Total Economy Database, Jorgenson and Vu, OECD, IMF, World Bank; 随着经济规模变化，新兴市场金融规模将会与日俱增。;;重构全球金融治理框架;IMF等国际组织的全球金融风险监测体系树立了典范，但还需要各国采取更多的监管行动和政策反应;三、上海国际金融中心建设;中国金融体系在国际金融体系中的地位与中国经济在世界经济中的地位不相适应;国际货币体系面临的挑战和影响;中国巨大的美元储备 将面临美元贬值损失的风险;上海建设国际金融中心的意义重大;上海国际金融中心建设的核心任务;加强金融机构和业务体系建设;全球金融危机的影响;人民币国际化;四、人民币是升值还是完善汇率形成机制;人民币是否升值问题成为当前中美争论的热点问题之一。;本文的分析认为;1、人民币汇率升值对进出口的影响;人民币升值幅度;图2 人民币对美元汇率与中国进出口贸易;图3 人民币实际有效汇率与中国进出口;2005-2009季度数据拟合;（二）人民币汇率变动我国对外贸易分阶段影响估计;1)危机前阶段（2005Q3-2007Q2）;;(2)美国次贷危机爆发阶段（2007Q3-2008Q2）;;（3）危机加剧阶段（2008Q3-2009Q2）;;经济复苏阶段（2009Q3-2010Q4）;情景1，汇率不变，经济缓慢复苏情景2，人民币有效汇率贬值（出口，顺差增长最快）情景3，世界经济加快复苏;结论;2、选择适当时机实行盯住一篮子货币目标区制度，完善汇率形成机制;1）恢复盯住一篮子货币的必要性;;2）篮子货币的选择;;3）权重计算;;4）基准货币的选择;图8 篮子货币对SDR汇率波动;5）人民币目标汇率计算 ;（1）人民币对SDR目标汇率;（2）人民币对美元目标汇率;;图9人民币盯住一篮子货币对SDR模拟目标汇率与实际对SDR汇率;;图10 人民币盯住一篮子货币对美元模拟目标汇率与实际对美元汇率;;从以2005年7月汇改时为基期的模拟目标汇率来看，;从以2000年12月为基期的模拟目标汇率来看，;从上分析可以得出以下几点重要结论：;（1）从汇率水平来看，现在人民币汇率的实际水平远低于盯住一篮子货币的目标汇率水平，;（2）如果人民币在2008年以来不是改为盯住美元，;（3）从人民币盯住美元阶段与盯住（参考）一篮子货币阶段比较来看，;（4）人民币应该盯住一篮子货币而非参考一篮子汇率。;5）实行盯住一篮子货币目标区制度;实际上人民币对美元呈现一种单边升值的“爬行盯住”;未来人民币盯住一篮子货币的浮动区间可以分为两个：;（1）单日浮动区间，; （2）累计浮动区间，;图12 人民币对美元汇率目标区波