第5章(财务估价理论与应用).pptx

第五章财务估价理论与应用;5.1 证券估价原理;;5.1 证券估价原理;4.1 证券估价原理;5.1 证券估价原理;5.1 证券估价原理;单项资产的投资收益率与风险;单项资产的投资收益率与风险;5.2 固定收入证券的估价原理和模型;2、债券的估价 从投资收益的角度分析，债券现值的计算公式如下： 公式中， 是指各期收到的利息（年金）的现值。 是指到期收回的现值。 假如投资者是悲观的，则对债券要求的收益率会提高；如果投资者是乐观的，则要求的收益率会降低。 书P134 例题;5.2 固定收入证券的估价原理和模型;5.2 固定收入证券的估价原理和模型;5.2 固定收入证券的估价原理和模型;5.3普通股票的估价原理及模型;5.3普通股票的估价原理及模型;5.3普通股票的估价原理及模型;5.3普通股票的估价原理及模型;5.3普通股票的估价原理及模型;风险与收益－CAPM;从企业本身来看;;CAPM资本资产定价模型;最佳投资组合的选择;风险与效用;风险与效用;风险报酬;风险控制的主要方法：;投资组合多元化的内涵;风险分散的极限;图：多元化与风险分散的极限;效率边界线与投资组合的选择;图：所有可投资集合与效率边界线;;5.3普通股票的估价原理及模型;衡量系统风险的贝他系数（由于可分散风险（非系统性分析）可通过投资多样化效应而以消除，因此，投资者更关心的是不可分散风险对投资组合的影响。对于不可分散风险通常是采用β系数来计量） 贝他系数（如果投资者均衡持有市场组合） Cov(i,m)-i项资产收益率与市场组合收益率之间的协方差 　　　 -市场组合收益率的方差 资产组合的贝他系数 　　　　　;为什么beta可以反映系统风险？;由此可见，矩阵对角线上的各项目包括每种证券收益的方差，而其他各项包括各种证券收益的协方差。对角线上的项数，总是等于构成投资组合的证券的种数，非对角线上的项数，等于 。 因此，当N大于2时，协方差对组合收益方差的影响大于每种证券的方差对于组合收益方差的影响。 为说明资产组合的系统风险取决于资产组合的协方差，我们给出如下3个假设： 组合中所有证券具有相同的方差，计为Var(i); 组合中所有协方差相同，计为Cov(R1,R2); 组合中每种证券的投资比例相同，X(i)=1/N; ;那么组合收益的方差＝N*(1/ )Var(i) +[( -N)/ ]*Cov(R1,R2) =(1/N)*Var(i)+(1-1/N)*Cov(R1,R2) 因此，当N趋向无穷大时，可以完全消除掉非系统风险，组合收益的方差＝系统风险＝ Cov(R1,R2).;Relationship between Risk and Expected Return (CAPM);Expected Return on an Individual Security;βp系数的计算;例：无风险证券的报酬率为7%，市场投资组合的 报酬率为13%。 问：1）计算市场组合的风险报酬率。 2）如果某一投资项目的?系数为0.8，其预期 的报酬率为12%，是否应该投资？ 3）如果某证券组合的期望报酬率是16%，则其 ?系数是多少？;解： 1）市场风险报酬率（市场平均的超额报酬） =13%-7%=6% 2）必要收益率=7%+0.8*(13%-7%)=11.8% 由于预期报酬率12%大于11.8%，可以进行投资 3）16%=7%+?*(13%-7%)，则?=1.5;;;;;9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。7月-217月-21Friday, July 30, 2021 10、人的志向通常和他们的能力成正比例。06:39:5806:39:5806:397/30/2021 6:39:58 AM 11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。7月-2106:39:5806:39Jul-2130-Jul-21 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。06:39:5806:39:5806:39Friday, July 30, 2021 13、志不立，天下无可成之事。7月-217月-2106:39:5806:39:58July 30, 2021 14、Thank you very much for taking me with you on that