第二章财务估价.pptx

第二章 财务估价;Page ? 2;Page ? 3;第一节　货币的时间价值;;;;（二）年金 1.年金的含义：等额、定期的系列收付款项。 2.年金的种类 普通年金：从第一期开始每期期末收款、付款的年金。 预付年金：从第一期开始每期期初收款、付款的年金。 递延年金：在第二期或第二期以后收付的年金。 永续年金：无限期的普通年金。;;（三）普通年金的终值与现值 1.普通年金终值;例：某人从今年起，定期在每年年末存入银行2000元，银行年利率6%，则10年后此人可以一次性从银行取出多少款项？（P474） ;2.偿债基金的计算（已知年金终值F，求年金A) 例4-3 ;练习：IT公司10年后要偿还1000万，按照债务合同，每年末需从税后利润中提取固定数额存入一家投资公司作为偿债基金，每年获得8%的收益，则该公司每年末应提取多少资金？ ;3.普通年金现值计算（已知年金A，求年金现值P) 公式（P88页例4-4） ;练习：假设某人今后10年内，每年末需支付保险费660元，银行年利率10%，则他现在应一次性存入银行的现金为多少？ ;4.投资回收额的计算（已知现值P，求年金A) P89页例4-5;例：假设你计划买一辆价格为100000元的新车，首次支付30000元，余下在今后5年内每年年末等额支付，年利率9%，每年应支付的款项是多少？;;（四）预付年金;例：某人每年年初存入银行2000元，存款年利率8%，即第10年年末本利和是多少？ 即第10年末本利和是31290元。 ;②即付年金的现值计算（已知即付年金A,求年金现值P) 注意：即付年金现值系数，在普通年金现值系数的基础上，期数减1，系数值加1所得的结果。 所以，记作;例：某人10年期分期付款购房，每年初支付20000元，设银行利率为10%，则该项分期付款相当于一次支付多少现金？ 即该项分期付款相当于一次付款135180元。 ;;定义：是指第一次收付发生在若干期（假设为S期，S ≧1）以后，即从S+1期开始每期末收付的等额款项。S为递延期。 ①递延年金终值计算。 递延年金终值计算与递延期无关，其计算方式与普通年金的终值相同。 公式： ;②递延年金现值的计算。 方法一：先计算出n期的普通年金现值，然后减去前s期的普通年金现值，即递延现金的现值。 方法二： 现将递延年金视为（n-s）期普通年金，求出在第s期的现值，再折算为第一期期初的现值。 ;无限期地等额定期收付的年金，可以视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无限大的普通年金。 在实际中，可认为优先股股利、奖学金均可看成永续年金。 注意：（无限期，只能计算现值，不能算终值） ;关于终值与现值计算的小结;补充：插值法计算投资收益率;报价利率、计息期利率和有效年利率 实务中，经常听到以下专业术语，注意他们的区别： 按照给定的计息期利率和每年复利次数计算利息时，能够产生相同结果的每年复利一次的年利率，亦称等价年利率。即：有效年利率是每年复利1次的年利率。　　例如，年利率10%，一年复利1次，即为有效年利率。　　例如，年利率10%，一年复利2次，该报价利率的有效（等价）年利率为10.25%。;;第二节　风险和报酬;（一）风险的衡量方法 1.利用概率分布图(P94页表4-1) 概率（Pi）：概率是用来表示随机事件发生可能性大小的数值。;2.利用数理统计指标（方差、标准差、变异系数（或变化系数）;【例题·计算分析题】某企业有A、B两个投资项目，两个投资项目的报酬率及其概率分布情况如表所示，试计算两个项目的期望报酬率；报酬率的方差，标准差及变异系数；并评价两个项目风险大小。;;三、投资组合的风险和报酬 投资组合理论 投资组合理论认为，若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但是其风险不是这些证券风险的加权平均风险，投资组合能降低风险。 （一）证券组合的预期报酬率 各种证券预期报酬率的加权平均数 【扩展】 （1）将资金100%投资于最高资产收益率资产，可获得最高组合收益率； （2）将资金100%投资于最低资产收益率资产，可获得最低组合收益率。; （二）投资组合的风险计量 充分投资组合的风险，只受证券之间协方差的影响，而与各证券本身的方差无关。 ;1.两种资产组合的风险衡量;;　　【例·多选题】构成投资组合的证券A和证券B，其标准差分别为12%和8%。在等比例投资的情况下，下列说法正确的有（　）。　　A.如果两种证券的相关系数为1，该组合的标准差为2%　　B.如果两种证券的相关系数为1，该组合的标准差为10%　　C.如果两种证券的相关系数为－1，该组合的标准差为10%　　D.如果两种证券的相关系数为－1，该组合的标准差为2%