东兴证券：防御中布局两会.pdfVIP

A 股 策 略 DONGXING SECURITIES 防御中布局“两会” 2013 年02 月25 日 东 ——A 股策略周报 A 股市场 策略周报 兴 证 券 投资摘要： 王 凭 股 首席策略分析师 份  我们在2 月3 日发布的月报《趋势的静默期》中提出，A 股处于估值系统 执业证书编号：S 0600210050002 有 性弹升后的基本面信号静默期，在经济环境、风险偏好、资金成本整体与 010 限 去年同期无显著差异情况下，估值水平已经基本兑现经济弱复苏预期，如 wangping@dxzq.net.cn 公 果不存在风险偏好的进一步催化，A 股指数化的估值修复过程将结束，进 司 入箱体震荡。 联系人：薛 白 证  自农历春节之后，主要变量的“边际变化”值得注意。 策略分析师 券 010  一是，美联储议息会议对可能提前终止QE 进行了讨论，尽管具体情况还 xue_bai @dxzq.net.cn 研 需在3-5 月的议息会议中进一步观察，但已推动全球流动性预期产生“边 究 际上”的改变，并且已对全球风险资产定价产生影响。 联系人：姜丕军 报 策略分析师 告  二是，2 月20 日国务院常务会议推出房地产调控“新国五条”，虽然“新 010 国五条”未涉及具体方案且力度低于市场预期，但至少打破了部分投资者 jiangpj @dxzq.net.cn “政策对房价上涨继续暧昧”的臆想。如果未来房价继续回升，那么进一 步从紧的政策预期将强化；如果未来房价滞涨，那么二三线城市的库存压 A 股基准指数表现 力和后续新屋开工的不确定性将再度引发担忧。我们判断房地产板块的超 额收益可能已见“中期顶部”。  三是，央行在公开市场净回笼9100 亿，时隔7 个月后重启正回购，货币 政策预期出现“边际上的减弱”。  我们维持指数化估值修复过程结束，进入震荡阶段，箱体的下限区域对应 上证指数2150-2200 点一代。短期A 股仍处于箱体中的调整阶段。 投资建议：  配臵策略需着眼于3 月的基本面环境、政策预期以及防御性。3 月关键词 资料来源：wind 是两会、通胀、信贷，如果 2 月CPI 同比处于市场预期3.1-3.3% ，那么 通胀和货币政策还不会成为市场的核心矛盾。如果2 月新增贷款/社会融资 相关研究报告 总量能达到8000 亿/1.6 万亿左右，那么弱复苏预期仍有货币层面的支持， 1．策略专题报告：如果“婴儿潮”再来 20 13.02 .18