项目财务评估讲义.ppt

财务效益评估概念 不考虑债务融资条件下进行的财务分析； 融资前分析广泛应用于项目各阶段，在规划和机会研究阶段，可以只进行融资前分析； 融资前分析只进行盈利能力分析，并以项目投资折现现金流量分析为主； 只有通过了融资前分析的检验，才有必要进一步进行融资后分析。 融资前分析 融资后分析 在融资前分析结果可接受的前提下，初步设定融资方案，进行融资后分析； 融资后分析是比选融资方案，进行融资决策和投资者最终决定出资的依据； 可行性研究阶段必须进行融资后分析。实践中，在可行性研究报告完成之后，还需要进一步深化融资后分析，才能完成最终融资决策。 财务效益评估指标 分析 阶段 评估 内容 基本报表 评估指标 静态 动态 融资前 盈利能力 项目投资现金流量表 投资回收期 财务内部收益率 财务净现值 融资后 盈利能力 资本金现金流量表 ? 资本金财务内部收益率 投资各方现金流量表 ? 投资各方财务内部收益率 利润表 总资产收益率 ? 资本金净利率 ? 偿债能力 借款还本付息计划表 偿债备付率 ? 利息备付率 资产负债表 资产负债率 ? 流动比率 速动比率 生存能力 财务计划现金流量表 累计盈余资金 ? 盈利能力评估报表 融资前盈利能力分析 从项目投资获利能力角度，考察项目方案设计的合理性； 融资前分析以动态分析为主，静态分析为辅； 项目投资现金流量分析，根据需要从所得税前和所得税后两个角度进行考察，选择计算所得税前和所得税后指标。 编制《项目投资现金流量表》 盈利能力评估报表 融资后盈利能力分析 动态分析 通过编制财务现金流量表，计算财务内部收益率、财务净现值等指标，分析项目的获利能力。 通过编制《项目资本金现金流量表》分析项目资本金现金流量； 通过编制《投资各方现金流量表 》分析投资各方现金流量。 盈利能力评估报表 静态分析 不考虑资金时间价值处理数据，主要依据利润表，并借助现金流量表计算相关盈利能力指标，包括项目资本金净利润率、总投资收益率等。 通过编制《利润表》，反映项目运营期内各年的利润总额、应纳税所得额、所得税以及税后利润分配情况，计算相关盈利能力指标，反映项目盈利能力。 偿债能力评估报表 偿债能力分析 通过编制《资产负债表》、《借款还本付息计划表》计算资产负债率、流动比率、速动比率、利息备付率和偿债备付率等指标，判断项目的偿债能力。 财务生存能力评估报表 财务生存能力分析也称为资金平衡分析。 应结合偿债能力分析进行财务生存能力分析，如果拟安排的还款期过短，还本付息负担过重，可调整还款期，减轻各年还款负担。 通过编制《财务计划现金流量表》，从以下几个方面判断项目的财务生存能力： 分析计算净现金流量； 分析计算累计盈余资金； 编制财务计划现金流量表。 财务评估关系图 不确定性分析 财务效益评估指标 第四节 财务效益评估指标 盈利能力指标 生存能力指标 偿债能力指标 盈利能力指标 名称 取值范围 相对重要性 政府 银行 投资者 销售（净）利润率 参考企业标准 ☆ ☆ ☆ 总投资收益率 ☆ 资本金净利率 ☆ ☆ ☆ 财务净现值（FNPV） ≥0 ☆ ☆ ☆ 财务内部收益率（FIRR） ≥ic ☆ ☆ ☆ 投资回收期（Pt） ≤Pc ☆ ☆ ☆ 静态指标 销售净利率 含义：指项目净利润与销售收入的比率。 计算公式： 销售净利率＝净利润／销售收入 意义：反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。 应用：通过该指标分析，可以了解项目的盈利能力，促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。 评价：销售净利率≥同行业平均销售净利率 静态指标 总投资收益率（ROI） 含义：指项目达到设计能力后正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润（EBIT）与项目总投资的比率，反映总投资的盈利水平。 计算公式： 总投资收益率＝年息税净利润／项目总投资 项目总投资为建设投资、建设期利息和流动资金之和。 应用：该指标高于同行业的总投资收益率参考值，表明项目的盈利能力满足要求。 评价：总投资收益率≥同行业平均总投资收益率 静态指标 资本金净利率（ROE） 含义：指项目达到设计能力后正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润与项目资本金的比率，表示项目资本金的盈利水平。 计算公式： 资本金净利率＝年净利润／项目资本金 意义：由于该指标反映了投资者出资所带来的净利润大小，因此是投资者比较关心的指标。 应用：该指标高于同行业的净利润率参考值，表明项目的盈利能力满足要求。 评价：资本金利润率≥同行业平均水平或长期借款的平均利率 静态指标 投资回收期（Pt） 含义：投资回收