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第5章 运营资金管理营运资本的含义与特点 营运资本又称营运资金、循环资本,是指一个企业维持日常经营所需的资金。用公式表示为:营运资本=流动资产—流动负债流动资产的特点:投资回收期短、流动性强、并存性和波动性。 流动负债的特点:速度快、弹性高、成本低和风险大。流动资产和流动负债的特殊分类 分类含 义举 例流动资产临时性流动资产受季节性、周期性影响的流动资产。季节性存货、销售和经营旺季的应收账款。永久性流动资产经营低谷连续保持的、用于满足企业长期稳定需要的流动资产。流动资产和流动负债的特殊分类 分类含 义举 例流动负债临时性负债为满足临时性流动资产所需要所发生的负债。短期借款自发性负债直接产生于企业持续经营中的负债。商业信用筹资(应付账款、应付票据、预收账款),日常经营中的其他应付款,应付职工薪酬、应付利息、应付税费等。现金管理持有现金的动机交易动机:在正常生产经营秩序下应当保持一定的现金支付能力。主要取决于企业销售水平现金管理预防动机:为应付紧急情况而需要保持的现金支付能力。企业愿意承担风险的程度;企业临时举债能力的强弱;企业对现金流量预测的可靠程度投机动机:为把握市场投资机会,获得较大收益而持有现金。企业在金融市场的投资机会;企业对待风险的态度。与现金相关的成本 持有成本:指企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益(机会成本)机会成本与现金持有量之间成正比例关系;管理费用具有固定成本性质。与现金相关的成本 转换成本:指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。转换成本与现金持有量之间成反比例关系。短缺成本:指因现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。短缺成本与现金持有量之间成反方向变动关系。最佳现金持有量 (一)成本分析模式相关成本机会成本管理成本短缺成本与现金持有量关系正比例变动无明显的比例关系(固定成本)反向变动决策原则最佳现金持有量是使上述三项成本之和最小的现金持有量。成本管理成本现金持有数量最佳现金余额(二)现金周转模式 1、存货周转期 2、应收帐款周转期 3、应付帐款周转期 赊销购买存货存货周转期(50天)收回应收账款应收账款收现期(30天) 0 20 50 80应付账款递延期(20天)变现周期(60)天 现金周转期 = 存货周转期 + 应收账款周转期 —应付账款周转期现金周转率 =360/现金周转期最佳现金持有量=全年的现金需求量/现金周转率例某公司全年的现金需求量为240万元,其原材料购买和产品销售均采用赊购赊销方式,应收账款的平均收账期为40天,应付账款的平均付款期为40天,存货平均周转期为60天,则: 现金周转期=60+40-40=60(天) 现金周转率 最佳现金持有量(三)存货模式(图示) 存货模式的目的是求出总成本最小的现金余额。现金余额成本包括: 1、现金持有成本:即持有现金所放弃的报酬,是持有现金的机会成本;(与现金持有量成正比) 2、现金转换成本:即现金与有价证券转换的固定成本。 (与交易次数成正比) TC→总成本F →现金与有价证券的转换成本T →特定时间内的现金需求总额C →理想的现金转换量(最佳现金余额)K→短期有价证券利息率成本现金持有数量最佳现金余额C机会成本=平均现金持有量×有价证券利息率交易成本=交易次数×每次交易成本最佳现金持有量:最小相关总成本:TC→总成本F →现金与有价证券的转换成本T →特定时间内的现金需求总额C →理想的现金转换量(最佳现金余额)K→短期有价证券利息率优缺点: 现金持有量的存货模式是一种简单、直观的确定最佳现金持有量的方法;但它也有缺点,主要是假定现金的流出量稳定不变,实际上这很少有。 例:某企业预计全年需要现金6000元,现金与有价证券的转换成本为每次100元,有价证券年利息率为30%,求最佳现金余额?已知:某公司现金收支平稳,预计全年(按360天计算)现金需要量为360000元,现金与有价证券的转换成本为每次300元,有价证券年均报酬率为6%。要求:(1)运用存货模式计算最佳现金持有量。(2)计算最佳现金持有量下的最低现金管理相关总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。(3)计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。(1)最佳现金持有量=(2)最低现金管理相关总成本 = 全年现金转换成本= 全年现金持有机会成本=(3) 最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数 =360000/60000=6(次) 有价证券交易间隔期=360/6=60(天)某企业每月平均现金需要量
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