资金时间价值与方案经济比选概述.pptx

第八章 资金时间价值与方案经济比选;大 纲 要 求;内 容 变 化;重 点 难 点; ★ 知 识 解 析;本 章 结 构;第一节 资金时间价值与等值换算;一、现金流量与现金流量图 （一）现金流量 1.现金流入量（正现金流量）CI 流入项目的货币，包括营业收入，回收固定资产余值和回收流动资金等 2.现金流出量（负现金流量）CO 流出项目的货币，包括建设投资、流动资金、经营成本等 3.净现金流量NCF（或CI-CO） 同一时点现金流入量与现金流出量之差（或其代数和）。 三者统称为现金流或现金流量。;（二）现金流量图;二、资金时间价值与资金等值 （一）资金时间价值的概念（了解） 资金时间价值在商品货币经济中有两种表现形式： 利润和利息 资金时间价值等值变换原理： 将不同时点上的资金价值转换为相同时点（一个或多个）上的价值，使之具有时间可比性。 （二）资金时间价值的衡量 利息额：衡量资金时间价值的绝对尺度 利息＝目前应付（应收）总金额－原来借（贷）款金额 利息率（利率）：衡量资金时间价值的相对尺度。;1．单利与复利 单利法：仅对本金计息，对所获得的利息不再计息。 复利法：不仅本金计息，而且先前周期的利息在后继的周 期也要计息。 注意：项目经济评价中均采用复利法进行资金等值变换。 2、名义利率与有效利率 年计息次数不等于1的时候存在这样的问题;（三）资金等值的含义 1.等值资金 特定利率下不同时点上绝对数额不等而经济价值相等的若干资金。 2. 影响资金等值的因素 ① 资金额的大小 ② 换算期数 ③ 利率的高低 3. 资金等值换算 将某一时点或某些时点上的资金等值到另一时点，称之为资金等值换算。;公式名称;【例题1】银行向某企业每年提供500万元的贷款，连续提供10年，每年年初注入，到第十年年末一次还本付息，若年利率为8%，则该企业应偿还的金额为（ ）。 A 7243.50 B 6244.00 C 6743.52 D 7822.97 【解析】现金流量图：;第二节 现金流量分析方法;一、项目经济评价指标概述 （一）项目经济评价指标设定的原则 1、与经济学原理的一致性 2、项目或方案的可鉴别性 3、互斥型项目或方案的可比性 4、评价工作的可操作性;（二）项目经济评价指标分类;项目评价主要解决两类问题： 第一类，“绝对效果”评价： 评价项目是否可以满足一定的检验标准，解决 “筛选问题”。 第二类，“相对效果”评价： 比较不同方案优劣或确定优先次序，解决 “优序问题”。 注 意： 绝对效果评价不涉及比较，只研究项目各自的取舍问题，因而只需要研究单个项目能否通过预定的标准即可。;二、时间性指标与评价方法 投资回收期（投资返本年限）： 是以项目的净收益抵偿投资所需的时间 （常用年表示） 经济含义： 反映项目财务上投资回收能力的重要指标。 投资回收期包括： 静态投资回收期和动态投资回收期。;（一）静态投资回收期（Pt） ;（二）动态投资回收期;【例题2】某工程项目的现金流量如表所示，则该项目的动态投资回收期（ic=10%）是（ ）。 A 4.75年 B 5.75年 C 6.05年 D 7.05年;三、价值性指标与评价方法 ——净现值、净年值、净终值 （一）净现值（NPV） 1、含义： 净现值是将项目整个计算期内各年的净现金流量，按某个给定的折现率，折算到计算期期初（零点，也即1年初）的现值代数和。 分类： 财务净现值（FNPV）：净现值用于财务分析； 经济净现值（ENPV）：净现值用于经济分析。;2、计算 （1）公式法;3、判据 若NPV≥0，则该项目在经济上可以接受； 若NPV＜0，则经济上可以拒绝该项目。 4、优点 （1）不仅考虑了资金的时间价值，对项目进行动态分析； （2）考察了项目在整个寿命期内的经济状况； （3）直接以货币额表示项目投资的收益性大小，经济意义明确直观。;5.计算净现值时，以下两点十分重要 （1）净现金流量NCFt的预计 NCFt预测的准确性至关重要，直接影响项目净现值的大小与正负。 （2）折现率i的选取 ① 选取社会折现率is，即i=is。进行经济分析时，应使用社会折现率is。 ② 选取行业（或部门）的基准收益率ic，即i=ic。 ③ 选取计算折现率i0，即i=i0。;式中:i0 ——计算折现率； i01——仅考虑时间补偿的收益率； i02——考虑社会平均风险因素应补偿的收 益率； i03——考虑通货膨胀因素应补偿的收益率;（二）净年值（NAV） 1、含义 净年值也称净年金（记作NAV），它是把项目寿命期内的净现金流量按设定的折现率折算成与其等值的各年年末的等额净现金流量值。 2．计算 先求该项目的净现值，然后乘以资金回收系数进行等值变换求解，即 NAV(i)=