衍生金融工具及其风险管理教材.ppt

第8章 衍生金融工具及其风险管理;8.1衍生金融工具概述;2）衍生金融工具 （1）衍生金融工具的含义 衍生金融工具也称为衍生证券，是和基本金融工具相对应的一个概念。它是金融机构为了满足特定客户避免风险的需要而创造的一种投资工具。衍生工具的交易不发生本金的流动。包括：远期、期货、期权、互换等。 （2）衍生金融工具的特征 其价值变动取决于标的物变量的变化 表外交易 “以小博大”的杠杆作用 ;;8.1.2衍生金融工具的基本分类;◎在合约中同意未来买入的一方被称为持有多头头寸(long position)。 ◎在合约中同意未来卖出的一方被称为持有空头头寸(short position) （3）远期合约的类型 按目的不同可将远期合约分为三大类 ①投资 ②套期保值 ③投机 ;买卖远期合约的损益如图13-1所示。;2）期货合约;期货合约的作用 ①吸引套期保值者利用期货市场买卖合约，锁定成本，规避因现货市场的商品价格波动风险而可能造成的损失。 ②吸引投机者进行风险投资交易，增加市场流动性。 期货合约实行两种制度： A保证金制度： 分为：初始保证金：成交额的5%-20%。我国现行的最低保证金比率为交易金额的5%，国际上一般在3%～8%之间。 维持保证金：初始保证金的75% 变动保证金：低于维持保证金时，补足初始保证金水平，补足的部分。 B逐日盯市制度：每日结算。 ; 例如，大连商品交易所的大豆保证金比率为5%，如果某客户以2700元/吨的价格买入5手大豆期货合约（每手10吨），那么，他必须向交易所支付6750元（即2700*5*10*5%）的初始保证金。 仍按上例，假设客户以2700元/吨的价格买入50吨大豆后的第三天，大豆结算价下跌至2600元/吨。由于价格下跌，客户的浮动亏损为5000元（即（2700-2600）*50），客户保证金账户余额为1750元（即6750-5000），由于这一余额小于维持保证金5062.5元（ =2 700*50*5%*0.75=5062.5元），客户需将保证金补足至6750元（2700*50*5%），需补充的保证金5 000元（6 750-1750〕就是追加保证金。这就意味着，即使大豆价格跌至2000元/吨，保证金账户也依然维持在6750元，即初始保证金 ;期货与远期的区别;功能一：规避风险;套期保值的原理;功能二：价格发现;主要期货品种 商品期货：农产品、林产品、经济作物产品、畜产品、有色金属、能源期货 金融期货：外汇期货、利率期货和股指期货 其他：保险期货、经济指数期货 / 并不是所有的商品能够成为期货交易的品种 ;;期货特征;每日无负债结算制度;轶事：武汉一女子炒期货;杯具啊;;3）期权（OPTION）;（2）期权合约的定义 期权合约是一份选择权的合约，在此合约中，期权买方向期权卖方支付了一定数额的权利金后，即获得的在规定的期限内按事先约定的敲定价格买进或卖出一定数量相关商品期货合约权利的一种标准化合约，期权合约的构成要素主要有以下几个：买方、卖方、权利金、敲定价格、通知和到期日等。 ;（3）期权的类型 看涨期权： 看跌期权： 欧式期权： 美式期权： 例：c=3元/股，k=80元，看涨、看跌期权多头与空头损益图 ;（4）期权合约的价值 期权的价值由内在价值和时间价值两部分组成。期权的价值＝内在价值＋时间价值内在价值：期权持有者立即行使该期权合约所赋予的权利时所能获得的收益。时间价值：是指期权距离到期日所剩余的价值。;看涨期权多头：内在价值=max（s-k，0） （看跌期权空头）时间价值=c-max（s-k，0） 看跌期权多头：内在价值=max（k-s，0） （看涨期权空头）时间价值=c-max（k-s，0） S为基础资产市场价格，k执行价格，c期权价格 例：看涨期权执行价格360元，基础资产价格376元，期权价格36.5元，求多头方价值。;（5）期权费的影响因素 第一，期权的执行价格。 看涨期权执行价格越低，期权价值越大，期权费越高。 第二，基础资产的市场价格。 基础资产的市场价格越高，看涨期权的价值越大，期权费越高。;（6）单期二叉树期权定价一般方法 假设当前股价为s，t时刻，股价要么涨，要么跌，看涨期权执行价格为K。当股价涨至us（u1）时，期权收益Cu元，当股价跌至ds（d1）时，期权收益为Cd。 考虑如下资产组合： （1）以价格C卖出1份看涨期权； （2）以价格s买进h份基础资产； （3）以利率r借入现金B； 计算看涨期