证券发行市场课程讲义.pptx

第 五 章   证 券 发 行 市 场;第一节 证券市场概述;二、证券市场的功能 P124，P148-150 融资功能 投资功能 流动性功能 资源配置功能：通过对公司的市场定价、融资和再融资制度、公司治理制度、经理人激励、退市制度、乃至企业并购等等来实现，这些在借贷市场上难以实现。 推动企业改革功能：一是企业所有制、产权制度的改革；二是企业治理结构改革 。 风险管理功能;三、证券市场的种类;2、按证券的性质划分 股票市场 债券市场 投资基金市场 金融衍生工具市场 ;4、其它???类 公募市场与私募市场 有形市场与无形市场 境内市场与境外市场 主板市场与非主板市场 ;四、我国证券市场概况 1、我国长期债券市场概况 参P123-124 2、我国长期国债市场概况 参P132 3、我国长期金融债券市场概况 参P143-146 4、我国股票市场概况 参朱宝宪P277、P301 ;第二节 债券发行市场;3、直接发售。指发行人自己直接发售债券的方式。 发行人一般会指定代理人协助进行发售。 4、私募发行。私募又称不公开发行或内部发行，是指面向少数特定的投资人发行证券的方式。 私募发行对象大致有两类，一是个人投资者，如公司老股东或发行机构自己的员工；二是机构投资者、如大的金融机构或与发行人有密切往来关系的企业等。 私募发行可以节省发行时间和费用；不足之处是投资者数量有限，流通性较差，而且也不利于提高发行人的社会信誉。;5、招标发行。根据标的物不同，又有几种类型： A、交款期招标：是在其它发行条件都已经确定的情况下，根据向发行人交款的先后顺序来确定债券发行承销人的做法。 B、价格招标。它主要用于贴现债券的发行。又有两种做法： 荷兰式招标：是指按投标人所报买价从高向低按顺序中标，直至满足预定发行额为止。中标人以所有中标价格中的最低价格来认购中标的债券数额。 美国式招标：其过程与荷兰式相似，但是投标人在中标后，分别以各自出价来认购债券。 我国短期贴现债券，曾以荷兰式价格招标方式发行。 C、收益率招标。就是根据债券收益率高低来竞标发行。主要用于附息债券的发行。同样有荷兰式、美国式两种方式。;（二）债券偿还方式　 参P50 1、到期偿还、期中偿还和展期偿还 期中偿还：债券到期前，按约定日期，全部或部分偿还本金。 展期偿还：即延期偿还。 2、提前全额偿还和提前部分偿还 债券到期以前，提前偿还所有或部分本金的做法。 3、抽签偿还和买入注销 抽签偿还：是指在期满前偿还一部分债券时，通过抽签方式决定应偿还债券的号码。 买入注销：是指债券发行人在债券未到期前按照市场价格从二级市场中购回自己发行的债券而注销债务。;三、债券发行利率与计息方法：;四、债券发行的信用评级 （一）企业债券评级的概念和作用 ：企业债券信用评级就是专业化的信用评级机构对企业发行债券如约还本付息能力和可信任程度的综合评价。 债券评级并不是评价债券发行企业的整体实力，发行高信用级别债券的企业并不一定比发行较低信用级别债券的企业实力更强； 债券评级也并不是向债券投资者推荐购买、销售或持有某一债券，因为它不是对债券市场的价格或对某种证券是否适合某个投资者进行评估。;作用：迅速、方便地为市场提供评级机构的信用风险分析结果，降低市场参与者的信用成本。有利于降低信息成本，控制市场风险，使资本市场更好地发挥合理配置资源的作用。 对投资者，信用评级结果可用于迅速判断某些债券的风险程度，减少不确定性，降低信息成本，方便投资者根据自己的风险收益偏好选择投资对象。 对筹资者，债券评级可扩大筹资渠道，并使之更稳定。筹资者获得高信用级别可降低发行成本。 对监管部门，信用评级可用于对机构的风险监管。;（二）债券信用评级要素及信用级别含义 1、债券信用评级要素 根据国际通行的标准，主要以下五个方面： 信用的环境要素——影响企业信用状况的外部条件，包括法律环境、市场环境、政策环境和经济环境等内容； 信用的基础要素——影响企业信用状况的内部条件，包括企业素质、规模实力、管理机制等信用评估内容；;信用的动力要素——企业的经营能力、成长能力、发展前景等内容，体现了企业信用的动力，是推动企业不断前进，改善信用状况的作用力； 信用的表现要素——企业信用状况的好坏，最后要从偿债能力和履约情况表现出来； 信用的保证要素——企业的经济效益或盈利能力是企业信用状况的根本。 目前理论界提出的信用 5C 要素、 3F 要素、 6A 要素、 5P 要素、 10M 要素等，都没超出上述五个方面的内容。;2、债券信用级别的涵义 债券评级的目的是将债券发行者的信誉和偿债能力用简略易懂的符号表达出来，并公布给投资者以保护投资者的利益。 按国际惯例，债券信用等级设置一般是三等九级、两大类。两大类是指投资类