第四章国际资金流动.pptx

第四章 开放经济下的国际资金流动;第一节 国际资金流动下的宏观经济平衡;－、概述 1.国际资金流动: 国际资金流动是指与实际生产、交换没有直接联系，与实物经济越来越相脱离的、以货币金融形态存在于国际间的资金流动。;; 二、资金流动下的开放经济平衡：流量观点 ;（一）流量理论中的BP曲线 K＝K（i，i*） 式中，K表示资本与金融账户收支， i与i*分别表示本国与外国利率 令i*为常数，这样K就是i 函数. BP=CA+K =CA(q , y, )+K(i)=0 ;BP曲线的形态 ;资金完全流动： 本国与世界金融 市场完全一体化 内外利率趋同 按世界利率 进行借贷 K对CA融资 BP平衡 ;资金不完全流动:各国金融市场的一 体化程度低,资金流动受到信息、交易 成本等因素限制，本国利率与世界利率 的差异只会带来一定数量的资金的持续 流动。 即：流动有限制，利率有差异 斜率为正的原因： Y增加 进口增加 CA赤字 为平衡 BP提高利率吸引资本流入 （用资本金融账户顺差来弥补经常账户逆差） i上升。 斜率大小与资金流动性的强弱负相关： 资金流动性越强 ， 资金流动的利率弹性越大，微小的利率上升就会带来大量的资金流入， BP线越平缓。 国际收支顺差-利率下跌-资金外流-顺差减少（i的影响） 国际收支顺差-国民收入增加-进口增加-顺差减少（Y的影响）;资金完全不流动： 意味着没有国际资金流动 国际收支仅表现为经常账 户收支 这时：BP ＝CA;（二）、固定汇率制度下的开放经济平衡——国际收支、商品市场、货币市场的同时平衡（BP、IS、LM交于一点） 1：固定汇率制度下资金完全流动时经济平衡的实现; ;3、浮动汇率制下资金完全流动时的经济平衡的实现 （与第三章不考虑资本账户的均衡实现内容相同） （三）浮动汇率制度下的开放经济平衡——国际收支、商品市场、货币市场的同时平衡（BP、IS、LM交于一点）1、浮动汇率制度下资金完全流动时??际收支的调节利率机制:国际收支逆差-本币贬值---出口需求上升----利率上升-资金流入-资本帐户改善国际收支逆差---流通中货币量减少（非政策减少）---利率上升----资金流入---资本账户改善。;BP;三、国际收支的货币分析法;(一) 基本假设（p102）;第二节国际资金流动的微观机理;一、国际资金流动的动因：国际资产组合理论 核心观点：1、投资者的投资愿望主要是追求高的预期收益，但他们一般都希望能承担尽可能小的风险。即，投资者的目的是实现风险与收益的最佳组合。 2、资产组合的收益是组合中各项资产收益的总和，但组合的风险除却与各项资产风险相关之外，还与各项资产风险之间的相关性相关。 3、最佳资产组合的确定取决于有效的资产组合边界和市场的无风险利率。 ;二、国际资产投资组合的动因 为了降低风险 为了增加收益 ; 第三节 国际中长期资金流动与债务危机;序： 1、国际中长期资金流动:发生在国际间，期限在一年和一年以上的资金流动。 2、主要形式：期限为一年和一年以上的国际银行贷款 期限为一年和一年以上中长期债券投资 投资期在一年和一年以上的股票投资 3、影响中长期资金流动的主要因素：金融市场的中长期收益率的变化情况及相应的风险状况. ;4、中长期资金流动的利弊: 利：期限长，可以为流入国长期使用，可以更深入地作用到一国经济发展过程之中，对一国宏观经济发挥着持续的影响. 弊：让渡 偿还 清偿风险 （债务危机）;一、国际中长期资金流动对一国宏观经济的影响 （一）生产性贷款对宏观经济的影响：如果一国投资收益率高于其他国家，则宜引进外资投资于生产领域（即生产性贷款），这样能在消费水平不变的情况下提高本国福利水平。 ;(二)消费性贷款对宏观经济的影响 1、推迟消费：贷出时债权国降低了福利水平，收回时提高了福利水平。;2、提前消费：借入外债时提高了福利水平，偿还时降低了福利水平。;3、熨平消费：福利水平的波动。;（三）消费性贷款与生产性贷款引起债务危机的可