企业项目融投资结构及模式概述最课件.ppt

投资者直接安排项目融资的结构之一 ? 投资者直接安排项目融资 ( 二 ) ? 投资者按照投资比例，直接支付项目的建设费用 和生产费用，根据自己的财务状况自行安排融资 ； ? 项目投资者根据合资协议组建合资项目，任命项 目管理公司负责项目的建设和生产管理 ? 项目管理公司代表投资者安排项目建设和生产经 营，组织原材料供应，并根据投资比例将项目产 品分配给项目投资者； ? 投资者按协议规定的价格购买产品，销售收入根 据与贷款银行之间签订的现金流量管理协议进入 贷款银行监控帐户，并按照资金使用优先序列进 ? 路漫漫其悠远 行分配。 投资者直接安排项目融资的结构之二 ? 投资者直接安排项目融资的优点 ? 投资者可以根据其投资战略需要较灵活 地安排融资结构 – 不同投资者可以根据需要在多种融资方式和 资金来源中进行自主选择和组合 – 投资者可以根据项目现金流和自身资金状况 较灵活地安排债务比例 – 信誉好的投资者可以充分利用其商业信誉得 到优惠的贷款条件 ? 投资者直接拥有项目资产并控制现金流 量，有利于作灵活的税务安排 ? 路漫漫其悠远 投资者直接安排项目融资缺点 ? 贷款由投资者安排并直接承担债务责任， 实现有限追索在法律上相对较复杂 – 若不同投资者在信誉、财务状况、营销和管 理能力等方面不一致，以现金流量及项目资 产作为融资担保和抵押在法律上就较为复杂 ； – 在安排融资时需要划清投资者在项目中所承 担的融资责任和其它业务责任之间的界限。 ? 较难安排成为非公司负债型融资 ? 路漫漫其悠远 通过项目公司安排项目融资 两种基本形式： ? 通过项目子公司安排融资 建立项目子公司，以该子公司的名义与其它投资 者组成合资结构安排融资。由于项目子公司缺乏 必要的信用记录，可能需要投资者提供一定的信 用支持和保证。 ? 通过项目公司安排融资 由投资者共同投资组建一个项目公司，以项目公 司的名义建设、拥有、经营项目和安排有限追索 融资。项目建设期间，投资者为贷款银行提供完 工担保。 ? 路漫漫其悠远 投资者通过项目公司安排融资 ? 投资者通过合伙制项目安排融资 ? 通过项目公司安排项目融资的优点 ? 法律关系较简单，便于 银行就项目资产设定抵 押担保权益，融资结构 上较易于被贷款银行接 受 ? 投资者的债务责任清楚 ，项目融资的债务风险 和经营风险大部分限制 在项目公司中，易实现 有限追索和非公司负债 型融资 路漫漫其悠远 ? 可避免投资者之间在融 资方面的相互竞争 ? 可利用大股东的资信优 势获得优惠的贷款条件 ? 项目资产的所有权集中 在项目公司，便于管理 。 ? 管理上较灵活，项目公 司可直接运作项目，也 可仅在法律上拥有项目 资产，而将项目运作委 ? 托给另外的管理公司。 通过项目公司安排项目融资的缺点 缺乏灵活性，很难满足不同投资者对融 资的各种要求，主要表现在： ? 在税务安排上缺乏灵活性； ? 债务形式选择上缺乏灵活性，虽然投资 者可以选择多种形式进行投资，但由于 投资者难以直接控制项目现金流量，各 个投资者难以单独选择债务形式。 ? 路漫漫其悠远 以设施使用协议为基础的项目融资 ? 设施使用协议（ Tolling Agreement ）是指在某种工 业设施或服务性设施的提供者和使用者之间达成的 具有 “ 无论使用与否均需付款 ” 性质的协议。 ? 以设施使用协议为基础，项目投资者可以利用与项 目利益有关的第三方（即项目设施使用者）的信用 来安排融资，分散风险。 ? 以设施使用协议为基础的项目融资方式适用于资本 密集，收益相对较低但相对稳定的基础设施类项目 。 ? 这种融资方式在项目投资结构的选择上比较灵活。 ? 成败的关键是设施使用者能否提供一个 “ 无论使用 ? 与否均需付款 ” 性质的承诺。 路漫漫其悠远 以 “ 设施使用协议 ” 为基础的项目融资实例 ? 以杠杆租赁为基础的项目融资 以杠杆租赁为基础的项目融资模式，是 指在项目投资者的要求和安排下，由杠 杆租赁结构中的资产出租人融资购买项 目的资产，然后租赁给承租人（项目投 资者）的一种融资结构。资产出租人的 收入主要来自蔽税收益和租赁费，贷款 银行得到的信用保证主要是项目的资产 资产以及对项目现金流量的控制。 ? 路漫漫其悠远 以杠杆租赁为基础的项目融资 参与者之间的法律关系 ? ? ? ? ? 租赁协议 贷款协议 信用保证协议 合伙制结构协议 管理协议： – 合伙制代理人协议 – 项目资产承租协议 – 现金流量管理协议 路漫漫其悠远 资产出租人 / 承租人 资产出租人 / 银行 资产出租人 / 银行 / 承租人 股本参加者 经理人 / 资产出租人 经理人 / 资产承租人 经理人 / 债务参加者 ? 杠杆租赁融资结构中各参与者之间的关系 ? 杠杆租赁项目融资的优缺点 优