行业研究的工具与方法课件.ppt

3.3 关注产能变动 ? 当前的产能利用水平（产量与产能之比） ? 正在建设的产能 ? 企业未来的投资冲动 ? 一般生产线的使用周期、新建周期与资本要求（ 水泥，钢铁） ? 注意产能的结构 ? 寻找产能与需求之间的差距（正，负，结构） 路漫漫其悠远 3.4 观察产销量、销售收入的变动 ? 这些指标影响着人们对未来需求量变化 的预期 ? 产销量 特别注意产销比率及产销量的增长率 的变化（充分利用权威机构的统计资料。例： 2009 上半年的统计资料显示，汽车产销量再 次爆发性增长） ? 销售收入 注意 是存量企业带来的增长还是增量企业带来的增 长 路漫漫其悠远 3.5 注意行业的周期波动 ? 波动的周期特征 ? 波动的根源 ? 预期未来 ? 谁在影响价格 路漫漫其悠远 4 市场结构分析 （企业之间的关系） ? 规模经济性与市场集中 （规模经济不仅 要看绝对产能，还要看单位产品成本的下降趋势） ? 完全竞争，垄断竞争，寡头垄断 ，完全垄断 （案例：有色金属，移动通信） 路漫漫其悠远 4 市场结构分析（续） ? 竞争战略：成本领先战略 差别化战略 （ 竞争的主要手段，物理，品牌，产地，售后服务） 聚焦战 略 ? 进入壁垒与退出障碍 ( 还须注意新生产线建设的平均 周期和平均的资本规模） ? 经验曲线 ? 计划经济的历史对许多行业的市场结构 产生不利的影响 （如汽车中的轿车和卡车） 路漫漫其悠远 5 市场行为分析 ? 价格 （价格变动，定价权） ? 研究与开发 ? 企业联合与重组 ? 多元化 ? 产业技术及其进步 路漫漫其悠远 6 注意关键原料价格及产品价格变 动 ? 原料价格、能源价格 （例：炼铝：氧化铝、电 力 ? 铝锭；炼油：原油 ? 成品油） ? 产品价格 （例：有色金属 ? 伦敦金属期货交易所 ） ? 注意影响它们变动的因素 （例：美铝 ? 氧化铝价格，中东局势 ? 原油价格） 路漫漫其悠远 7 产业链结构的变动 ? 产业链上行业之间的关系 ? 多对多（多数行业） ? 一对多（移动通信服务商与手机用户 ? 多对一（通信设备商与通信服务商） 影响供给、需求、定价权等诸多因素 ? 利润总额在产业链上的分配结构 案例：手机产业链 核心技术设计 -- 芯片生产 -- 外观设计组装 -- 销售 路漫漫其悠远 8 产业政策 ? 产业政策的出现 ? 合理评估产业政策对经济增长的作用 （有限 的） ? 日本的经验：推动日本经济增长的不是产 业政策，而是良好的市场机制加上日本式 的企业家精神 路漫漫其悠远 9 行业管理结构的变革 ? 行业主管部门及主管人员的变动 （例：中石化与 中石油的成立） ? 主管部门的意图变动 （例：有色金属工业局在 1999 年进行的属下上市公司的重组，电力行业、民航 业在 2001 及 2002 年的重组） ? 行业政策变动 （包扩产业政策、税收政策等，会改 变需求、供给、竞争格局、产业链的关系等） ? 在危机中孕育的变革 （例：入世与金融业） ----- 行业重组 路漫漫其悠远 主要内容 一、引言 二、行业研究方法回顾 三、公司研究方法回顾 四、行业及公司调研方法 五、行业及公司报告撰写 路漫漫其悠远 1 公司研究的目的 ? 为投资策划 / 信贷 投放评估服务 ? ? ? ? 公司业绩增长 ( 经典型 ) 重组 制度变革 其他（题材等） ? 盈利预测 ? 估值 ? 科学与实用相结合 ? 定性分析与定量分 析相结合 路漫漫其悠远 2 公司 / 股票研究的基本过程 宏观 研究 行业 研究 公司 治理 战略 分析 营销 分析 会计 分析 报表 分析 财务 分析 初步 建模 公司 调研 思考 提练 盈利 预测 估值 评级 撰写 报告 路漫漫其悠远 ? 产业分析 – 市场规模与增长率 – 各产品的规模与增 长率 – 产业的组织状况 – 产业的 SCP 分析 – 产业的五力分析 – 产业变化的驱动力 与趋势 路漫漫其悠远 主要公司（行业前 10% ）分析 – 各公司基本情况 股权结构与组织结构 经营状况 财务状况 业务 / 产品组合 各业务的销售额 / 利润 – 竞争地位 市场中主要公司与指标 各公司的增长率比较 各公司的实力 各公司的市场竞争地位 各公司的发展趋势 – 各公司可能面临的主要问题 与解决方案 XX 市场发展迅速 年均增 长率 38.6% 连续 15 年高于国民经济增长速度， “ 七五 ” 、 “ 八五 ” 、 “ 九五 ” 时期比国 民经济年增长速度分别高出 10 个、 20 个、 30 个百分点 资料来源： 路漫漫其悠远 各种 XX 产品市场增长率不同 Unit: thousand tons 493.4 532.8 CAGR (1996-2001E) 7% 30% 3