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2020年贝壳找房的竞争优势分析：房源优势、模式优势、 管理优势
内容目录
TOC \o 1-5 \h \z 一、 公司简介：二十年缔造地产经纪行业之产业互联网龙头 5
1.1发展历史：创办于2001年，由： 产业“龙头走向互联网巨头 5
1.2股权结构：创始人拥有绝对控制权，顶级机构加码投资 6
1.3营收利润：2019年实现460亿收入，经调整利润16.6亿元 7
二、 行业：行业空间大、基础薄弱，集中度提升拐点已至，有望诞生巨头 8
2.1行业空冋：千亿住房交易佣金的宽广赛道 8
2.1.1二手房中介市场持续增长：保有量和交易活跃度持续提升 9
2.1.2新房中介市场：行业萎缩但中介渗透率提升 10
2.2行业竞争格局分散，但集中度提升拐点已至 11
2.2.1我国过去中介行业基础薄弱，客户体验较差 11
2.2.2行业竞争格局分散 13
2.2.3行业壁垒较高，新进入的纯轻资产互联网中介并不能颠覆行业 15
2.2.4 2019年集中度提升拐点已至，龙头平台型公司通过ACN网络快速整合市场 15
三、 公司优势：贝壳平台形成的多边网络效应带来规模优势 16
3.1房源优势：十二年积累楼盘字典”，收录2.2亿套真房源，解决行业痛点 16
3.2模式优势：ACN带来网络效应和规模效应，大幅提升行业效率和客户体验 17
3.3管理优势：标准化制度和贝壳分奖惩体系，对加盟商形成强管控 19
四、 盈利预测与估值 20
4.1三大因子驱动公司利润规模持续高增长 20
4.2关键假i殳、盈利预测与估值 21
五、 投资建议 23
风险提示 23
图表目录
图表1:公司主营业务 5
图表2:公司历史沿革 6
图表3: 2017-2020H1门店数（单位: 6
图表4: 2017-2020H1经纪人数（单位:人） 6
图表5: IPO前后持股比例变化 7
图表6: IPO前后投票权变化 7
图表7:公司萤爭会及高管情况 7
图表8:公司总营业收入及同比增速 8
图表9:公司调整后净利润及增速 8
图表10:公司各营业收入来源占比 8
图表11:公司各项营业成本占比 8
图表12:通过中介完成的房屋销售和租赁交易额 9
图表13:中国房地产中介行业佣金收入 9
图表14：中国二手房中介服务市场佣金规模测算 10
图表15:二手房市场总成交额和二手房中介服务市场空间 10
图表16:贝壳找房二手中介服务佣金率 10
图表17:中国新房交易佣金市场空间測算 11
图表18:新房市场总成交额和新房中介服务市场空间 11
图表19:中国新房销售中介服务平均佣金率 11
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