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聪明的投资者读后感 聪明的投资者读后感一 春节有空，买了巴菲特老师 - 格雷厄 姆《聪明的投资者》 ，读完后，沉思了一下，的确这本书在投机盛行 的年代，让投资者找到了方向， 在那个年代他应该称得上是投资界不 世出的奇人， 《聪明的投资者》读后感。 这本书也明显有自己的缺陷， 举了很多例子， 让人看得有点杂乱 无章的感觉， 如果初学者看完这本书后， 第一感觉就是投资要有安全 边际，但随后就会感到上市公司有如此多的问题， 有点无从下手的感 觉。所以在安全边际的情况下，只能按照它的方法尽量分散投资，而 分散投资就是为了降低风险。诚然这种方法可以让你立于不败之地， 所以绝对是值得一读的好书。 如果研究过巴菲特的人就知道， 巴菲特说要集中投资， 格雷厄姆 说要分散投资 ; 二者的思想为什么有如此大的差异呢 ?原因在于巴菲 特汲取老师的安全边际的思想上， 提出啦要买有特许经营权， 主营业 务清晰，一流的管理者的公司，集中投资然后长期持有。你把这思想 理解彻透之后，再反过来思考《聪明的投资者》一书，你就不得不服 巴菲特，因为通过巴菲特这一思想过滤， 就能把格雷厄姆举例的那些 有问题的公司排除在外， 这样就可以大大降低风险性， 从而可以去集 中投资，而不是分散投资。 我们的理论应建立在巨人思想的基础上即安全边际， 再做进一步 改善，下面不是评论二位大师的缺点，而是做一点改进，仅代表个人 1 观点。 1、时代在变化，格雷厄姆时代是以石油，钢铁，铁路等传统行 业为巨头的时代， 所以他的计算方法是算前三年或前七年的平均利润， 来计算 PE，这种方法我认为是有效的，而且现在依然可以用来吸收 的计算方法， 我未来也会用这种方法进行一些防御性投资。 但对于后 期出些的一些行业， 垄断性非常强的公司， 即不受经济危机影响的公 司，再用它这种计算方法， 意味着很难买到这种公司。大家可以在前 几年的经济危机中去验证一下。这里可以吸收一下基金经理的算法， 即预期未来，但这种算法一定要保守估计，确定性一定要强。这里可 以举一个例子， 盐湖钾肥， 现在全世界粮食大涨同时不同的国家都发 生自然灾害导致粮食减产，通货膨胀也以 10%左右的上涨，在这种背 景下，必然会推动钾肥的需求量增加或价格上的上涨， 这种预见性很 强的背景下，我们就不必拘泥于格雷厄姆的以过去的利润的计算方法， 而改成将来的计算方法， 这样可以取得不错的回报率， 大家可多举几 个例子，用时间来检验我的推论是否正确， 即使一个例子失败并不代 表失败， 因为格雷厄姆的方法也不能保证每个样本都是成功的， 所以 他要分散投资。 再次强调一下，这种方法是建立在主营业务清晰，垄断的公司， 在预见性很强的情况下，才能以未来计算，也要在安全边际下买入。 至于传统性行业，不垄断的公司，还是以格雷厄姆的计算方法为准。 2、关于净资产的问题，格雷厄姆的安全边际是指低于净资产的 2/3 ，同理时代在变化，格雷厄姆时代是以石油，钢铁，铁路等传统 2