北大投资银行课程讲义（3）.pptx

投 资 银 行;目录;公司并购重组的基本思路;公司并购重组的基本思路;公司并购重组的基本思路;公司并购重组的基本思路;公司并购重组的基本思路;公司估价率与被购并的可能性之间呈逆反关系（见下图）;关于支付手段 现金、股票、债券、优先股、认证股权等 从收购方的角度来说 现金紧裕情况 资本结构 融资成本差异 收益稀释 控股权的稀释 ;合并的典型失败模型;合并的典型失败模型（续）;一项成功的合并与收购计划的组成步骤;二、筛选候选人 确定淘汰标准 决定如何利用投资银行 ???定机会的优先顺序 考察上市公司，公司分布及非上市公司;三、评估中选候选人 确切了解你如何补偿接管溢价 弄清真正的协同作用 决定调整计划 决定财务工程机会;四、谈判 决定最高保留价格，坚持不变 理解对方的背景和诱因 弄清第三方可能支付的价格 确定谈判策略 进行严谨的项目评估;五、管理合并后一体化 尽快采取行动 谨慎管理整合过程;公司并购重组的基本思路;合资联营 是企业扩张性重组活动的一个重要方式。 1993年,J.Bleeke和D.Ernst研究的结论是： 跨境收购和跨境联营的成功概率大致相同，约为50%。 收购对核心业务和现有地理区域来说效果不错。联营则对相关行业或新的地理区域更有效。;强者和弱者之间的联营很少成功。合资经营的所有权若在两个母公司之间平分，双方成功的概率为60%；若不平分，成功的可能性则为31%。 成功的联营必须有能力超越最初由母公司确立的目标 联营经常在合资人的目标实现后便告终止。 ;公司并购重组的一种经典形式：杠杆收购;杠杆收购的融资体系 优先债 次级债 优先从属债券、延迟支付证券、零息债券 股权资本 ;杠杆收购的融资结构;杠杆收购的融资结构;杠杆收购的融资结构;杠杆收购的价值来源 一个企业从公众公司变为私人公司，存在多种产生价值的可能 公众公司的所有者和管理者是分开的。 私有化之后，股东和管理层之间、股东和股东之间各种利益冲突和意见分歧可减少到最小。 杠杆收购和私有化所产生的税收减免可以增添公司价值。 ;XR公司资产负债表（1987年12月31日）;XR公司损益表（1987）;XR公司损益表（1987）续;一个典型的杠杆收购案例;一个典型的杠杆收购案例;一个典型的杠杆收购案例;一个典型的杠杆收购案例;一个典型的杠杆收购案例;XR控股公司资产负债表（经修正）--1987年;一个典型的杠杆收购案例;XR控股公司损益表（单位：百万美元）;XR控股公司损益表（单位：百万美元）;XR控股公司损益表（单位：百万美元）;一个典型的杠杆收购案例;一个典型的杠杆收购案例;一个典型的杠杆收购案例;一个典型的杠杆收购案例;一个典型的杠杆收购案例;一个典型的杠杆收购案例;一个典型的杠杆收购案例;企业并购的性质;企业并购的性质;购 买 法;购 买 法;购 买 法;购买法的具体会计处理;购买法的具体会计处理;购买法的具体会计处理;购买法的具体会计处理;购买法的具体会计处理;企业并购的性质;企业并购的性质;企业并购的性质;企业并购的性质;联 营 法;联 营 法;联 营 法;购买法与联营法的比较;购买法与联营法的比较;购买法与联营法的比较;购买法与联营法的比较;购买法与联营法的比较;购买法与联营法的比较;购买法与联营法的比较;购买法与联营法的比较;购买法与联营法的比较;购买法与联营法的比较;购买法与联营法的比较;购买法与联营法的比较;购买法与联营法的比较;购买法与联营法的比较;（一）企业兼并的基本程序;（一）企业兼并的基本程序;（一）企业兼并的基本程序;（一）企业兼并的基本程序;（一）企业兼并的基本程序;（一）企业兼并的基本程序;（一）企业兼并的基本程序;被兼并企业 开始清理财产时，应编制资产负债表、损益表和利润分配表。 清理财产工作完毕时，应向国有资产管理部门移交资产负债清册，并按照有关规定，编制资产负债表。 ;评估结束并按评估确认的价值调整帐面价值后，编制资产负债表。 在产权转让成交后，应编制兼并成 交日的资产负债表。;（二）企业兼并中需编制的会计报表;（二）企业兼并中需编制的会计报表;（二）企业兼并中需编制的会计报表;（五）企业兼并的会计处理;（五）企业兼并的会计处理;目录; 长期股权投资; 长期股权投资; 长期股权投资; 长期股权投资; 长期股权投资; 长期股权投资; 长期股权投资; 长期股权投资; 长期股权投资; 长期股权投资; 长期股权投资; 长期股权投资; 长期股权投资; 长期股权投资; 长期股权投资; 长期股权投资; 长期股权投资; 长期股权投资; 长期股权投资; 长期股权投资; 长期股权投资; 长期股权投资;长期债券投资;长期债券投资;长期债券投资;长期债券投资;长期债券投资;目