06风险规避与风险资产分配RiskAversionandCapitalAllocation.pptx

第6章 风险规避与风险资产分配风险与期望风险的存在意味着可能产生一个以上的结果。简单预期，就是指投资机会是有风险的，同时认为未来存在不确定性，但是不确定性只有两种情况。风险的存在p = .6W1 = 150 Profit = 50W = 1001-p = .4W2 = 80 Profit = -20E(W) = pW1 + (1-p)W2 = 6 (150) + .4(80) = 122s2 = p[W1 - E(W)]2 + (1-p) [W2 - E(W)]2 = .6 (150-122)2 + .4(80=122)2 = 1,176,000 s = 34.293投资于无风险债券p = .6W1 = 150 Profit = 50Risky Inv.1-p = .4100W2 = 80 Profit = -20国库券Profit = 5风险溢价 = 17风险规避与效用函数风险的态度风险规避风险中性喜欢风险效用Utility效用数值可以看成是对资产组合排序的一种方法，风险收益曲线越吸引人，资产组合的效用值越高，期望收益也越高，资产组合得到的效用数值也越大。而波动性强的资产组合，其效用数值也低。因此效用“评分体系”是合理的。效用函数U = E ( r ) – 1/2 A s2其中U = utilityE ( r ) = 资产或者资产组合的期望收益A = 风险规避系数s2 = 收益的方差风险规避与效用值 U = E ( r ) - .005 A s 2 = .22 - .005 A (34%) 2Risk Aversion A Value High 5 -6.90 3 4.66 Low 1 16.22T-bill = 5%9、要学生做的事，教职员躬亲共做；要学生学的知识，教职员躬亲共学；要学生守的规则，教职员躬亲共守。10、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。11、一个好的教师，是一个懂得心理学和教育学的人。12、要记住，你不仅是教课的教师，也是学生的教育者，生活的导师和道德的引路人。13、He who seize the right moment, is the right man.谁把握机遇，谁就心想事成。14、谁要是自己还没有发展培养和教育好，他就不能发展培养和教育别人。15、一年之计，莫如树谷；十年之计，莫如树木；终身之计，莫如树人。16、提出一个问题往往比解决一个更重要。因为解决问题也许仅是一个数学上或实验上的技能而已，而提出新的问题，却需要有创造性的想像力，而且标志着科学的真正进步。17、儿童是中心，教育的措施便围绕他们而组织起来。1、Genius only means hard-working all ones life. (Mendeleyer, Russian Chemist)? 天才只意味着终身不懈的努力。21.5.265.26.202108:3008:30:57May-2108:302、Our destiny offers not only the cup of despair, but the chalice of opportunity. (Richard Nixon, American President )命运给予我们的不是失望之酒，而是机会之杯。二〇二一年五月二十六日2021年5月26日星期三3、Patience is bitter, but its fruit is sweet. (Jean Jacques Rousseau , French thinker)忍耐是痛苦的，但它的果实是甜蜜的。08:305.26.202108:305.26.202108:3008:30:575.26.202108:305.26.20214、All that you do, do with your might; things done by halves are never done right. ----R.H. Stoddard, American poet做一切事都应尽力而为，半途而废永远不行5.26.20215.26.202108:3008:3008:30:5708:30:575、You have to believe in yourself. Thats the secret of success. ----Charles Chaplin人必须相信自己，这是成功的秘诀。-Wednesday, May 26, 2021May 21Wednesday, May 26, 20215/26/2021?风险与收益的权衡P点所有第四象限的要好，比第三象限的要差。无差异曲线 高风险高收益与低风险低收益资产组合对投资者吸引力是相同的。在均值标准差图表中，这些效用值相等的所有的资产组合