11第十一章效率市场假说.pptx

第十一章 效率市场假说;第一节 有效市场理论 ;尤金.法玛，1939年2月14日出生于美国马萨储塞州波士顿，1960年毕业于马萨储塞州 Tufts大学，主修法文，获得学士学位，1960－1963年在芝加哥大学商学院研究生院攻读MBA，1963年开始攻读博士学位，1964年获得博士学位，其博士论文为“股票市场价格走势”。 ;一、效率市场的定义 Fama,1970：价格能够充分反映可获得信息的市场是有效的。 如果一个资本市场在确定证券价格时充分、正确地反映了所有的相关信息，这个资本市场就是有效的。 正式地说，该市场被??为相对于某个信息集是有效的。如果将该信息披露给所有参与者时证券价格不受影响的话。更进一步说，相对于某个信息集有效…意味着根据（该信息集）进行交易不可能赚取经济利润 。;每一种证券的价格都等于其投资价值的市场. 二、效率市场假说及其类型 （一）弱式效率市场假说 指当前证券价格已经充分反映了全部能从市场交易数据中获得的信息（历史信息），这些信息包括过去的价格、成交量、未平仓合约等. 所以弱式效率市场意味着根据历史交易资料进行交易是无法获取经济利润(超额利润)的。这实际上等同宣判技术分析无法击败市场。;（二）半强式效率市场假说 所有的公开信息都已经反映在证券价格中。这些公开信息包括证券价格、成交量、会计资料、竞争公司的经营情况、整个国民经济资料以及与公司价值有关的所有公开信息等。 半强式效率市场意味着根据所有公开信息进行的分析，包括技术分析和基础分析都无法击败市场，即取得经济利润。 ;（三）强式效率市场假说 指所有的信息都反映在股票价格中。这些信息不仅包括公开信息，还包括各种私人信息，即内幕消息。 强式效率市场意味着所有的分析都无法击败市场。 一个问题：马路上是否有100元钱可捡？ 我国证券市场的效率如何？ 对我国证券市场效率的实证研究相关文献参见：《金融学文献通论.微观卷》143页：我国股市有效性实证研究文献统计。;9、要学生做的事，教职员躬亲共做；要学生学的知识，教职员躬亲共学；要学生守的规则，教职员躬亲共守。7月-217月-21Thursday, July 1, 2021 10、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。17:21:1417:21:1417:217/1/2021 5:21:14 PM 11、一个好的教师，是一个懂得心理学和教育学的人。7月-2117:21:1417:21Jul-2101-Jul-21 12、要记住，你不仅是教课的教师，也是学生的教育者，生活的导师和道德的引路人。17:21:1417:21:1417:21Thursday, July 1, 2021 13、He who seize the right moment, is the right man.谁把握机遇，谁就心想事成。7月-217月-2117:21:1417:21:14July 1, 2021 14、谁要是自己还没有发展培养和教育好，他就不能发展培养和教育别人。01 七月 20215:21:14 下午17:21:147月-21 15、一年之计，莫如树谷；十年之计，莫如树木；终身之计，莫如树人。七月 215:21 下午7月-2117:21July 1, 2021 16、提出一个问题往往比解决一个更重要。因为解决问题也许仅是一个数学上或实验上的技能而已，而提出新的问题，却需要有创造性的想像力，而且标志着科学的真正进步。2021/7/1 17:21:1417:21:1401 July 2021 17、儿童是中心，教育的措施便围绕他们而组织起来。5:21:14 下午5:21 下午17:21:147月-21 2、Our destiny offers not only the cup of despair, but the chalice of opportunity. (Richard Nixon, American President )命运给予我们的不是失望之酒，而是机会之杯。二〇二一年六月十七日2021年6月17日星期四 3、Patience is bitter, but its fruit is sweet. (Jean Jacques Rousseau , French thinker)忍耐是痛苦的，但它的果实是甜蜜的。10:516.17.202110:516.17.202110:5110:51:196.17.202110:516.17.2021 4、All that you do, do with your might; things done by halves are never done right. ----R.H. Stoddard, American poet做一切事都应尽力而为，半途而废永远不行6.17.202