海外文献推荐系列之一百二十六：西学东渐.pdf

定 量 研 证券研究报告 究 ＃title ＃ 西学东渐--海外文献推荐系列之一百二十六 专 题 ＃createTime1 ＃ 2021 年8 月12 日 报 投资要点 告 报告关键点 ＃summary ＃ 本文从行为学、市场摩擦和风险 ⚫ 西学东渐，是指从明朝末年到近代，西方学术思想向中国传播的历史过程。西学 补偿角度对动量策略为何有效 东渐不仅推动了中国在科学技术和思想文化方面的发展，也有力地促进了社会与政治 进行了解释。并给出了几种可能 的大变革。在今天，西学东渐仍有其重要的现实意义。作为A 股市场上以量化投资为 导致动量策略失败的条件，解释 研究方向的卖方金融工程团队，在平日的工作中，常常深感海外相关领域的研究水平 了2000-2009 年动量策略失败的 之高、内容之新。而这也促使我们通过大量的材料阅读，去粗取精，将认为最有价值 原因。总体上这篇文章探讨了动 的海外文献呈现在您的面前！ 量策略何时以及为何有效，为投 ⚫ 本世纪开始前，动量策略因其优秀的历史业绩而广泛被投资经理使用，但此策略 资者使用动量策略提供了指引。 为何有效尚无一致的解释。在本世纪前十年，动量策略逐渐失效，收益急剧下降，总 ＃relatedReport ＃ 相关报告 体实现了负收益。本文从行为学、市场摩擦和风险补偿角度对动量策略为何有效进行 《西学东渐-- 海外文献推荐系 了解释。作者还分析了几个美国市场动量策略失效的时期：包括十进制标价改革后时 列之一百二十五》 期(Post-decimalization) 、熊市过后、市场动荡期和价值因子表现出色的时段。文章给 《西学东渐-- 海外文献推荐系 出了几种可能导致动量策略失败的条件，并解释了2000-2009 年动量策略失败的原因。 列之一百二十四》 总体上这篇文章探讨了动量策略何时以及为何有效，为投资者使用动量策略提供了指 《西学东渐-- 海外文献推荐系 引。 列之一百二十三》 风险提示：文献中的结果均由相应作者通过历史数据统计、建模和测算完成， 在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 - 1 - 定量研究专题 报告 目录 1、引言- 3 - 2 、动量策略何时有效？- 4 - 2.1 、数据和定义- 4 - 2.2 、历史回报率- 4 - 3、动量策略为何有效？- 6 - 3.1、行为因素- 6 - 3.2、市场摩擦- 7 -