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CEO技术经历对企业创新的影响 [摘要]以我国创业板制造业上市公司2009-2017年的数据为研究样本，手工收集CEO技术经历数据，实证分析CEO技术经历对企业创新投资的影响。研究发现，CEO技术经历对企业创新投资有着显著的正向影响，而且CEO技术经历的公司行业相关性越高，其对企业创新投资的正向影响越强。机制研究表明，CEO技术经历通过提高企业科技水平途径促进企业创新投资。 [关键词]CEO技术经历；创新投资；企业科技水平 1.引言 目前，正值我国经济转型升级的关键时期，政府推出的一系列改革政策，如“供给侧改革”“新旧动能转换”等，目的都是在于加快推进经济的结构性改革，试图通过加大创新力度进一步提高市场产品以及服务供给的质量水平，由此可见企业创新所带来的重要作用更加不容忽视。企业作为创新的微观单元，其研发创新能力以及创新投资水平，是推动创新驱动发展战略快速实施的重要手段，亦是建设创新型国家的重要内容。实体经济，尤其是制造业更是立国之本、强国之本、富民之本。在我国经济发展进入新常态背景下，制造业企业的转型升级更需要加强自主创新能力，掌握核心技术，努力将“中国制造”向“中国创造”方向发展，实现“中国制造2025”发展计划。企业创新投资是一个资源整合、合理配置的问题，是企业决策性问题，CEO作为重要的决策者在企业创新研发投资决策中发挥着关键性的作用。 2.理论分析与研究假设 高层阶梯理论认为，人的视野是有边界的，管理者亦是如此，其不可能做到全方位的审视企业内外部环境，并且管理者对企业信息的理解是经过个人价值观和认知结构过滤后形成[1]。创业板上市公司的市场竞争力提升更依赖于企业产品的研发和创新，而新产品的研发创新又依靠于企业的研发创新投资活动。企业创新投资是一个复杂、长期的活动过程，需要全面收集整理相关信息和资料以全面评估投资项目的可行性及其风险收益比。作为企业投资行为重要决策者的CEO具备与公司所在行业密切相关的技术背景，使得公司掌握着行业相关技术信息的先天优势，同时可以及时准确地洞察行业市场变化对企业新技术新产品的需求变化，敏锐地抓住市场上转瞬即逝的创新投资机会，这都将为企业的创新投资发展增添更强助力[2]。拥有技术经历的CEO对企业创新投资有更强的偏好，更加重视技术创新与新产品开发[3]，不仅会加大对创新的投入，而且还有能力全面提高企业研发创新的利用效率。基于此，本文提出如下研究假设。H1：CEO技术经历有助于促进企业创新投资。企业创新活动的复杂性特征，使得企业高层管理者在后发企业实现“逆向创新”过程中发挥着重要作用，包括高层管理层对行业技术发展与市场需求变化的预见、对创新的决心、对企业资源的优化整合能力以及企业组织的技术科技基础[4]。有学者的研究发现企业创新活动的发展在很大程度上受到企业科技水平的影响，企业科技水平与企业竞争优势的形成更是息息相关[5]。具备技术经历的CEO对技术发展的敏感性和预见性对于企业科技能力、创新发展及竞争优势的影响会显得尤为重要[6]，CEO技术经历可以更好地催化企业科技水平的创新效用，进而影响企业作出正确的创新投资决策。基于此，本文提出如下研究假设。H2：企业科技水平在CEO技术经历影响企业创新投资的过程中发挥着中介作用。 3.研究设计 3.1样本选择与数据来源。本文选取2009-2017年创业板制造业上市公司为研究样本，数据来自于国泰安数据库。在剔除研究变量缺失的样本后，最终得到2258个观测值。3.2变量定义。被解释变量：企业创新投资（RD），计算公式：创新投资=研发支出/主营业务收入。解释变量：CEO技术经历（Tel1_CEO），CEO的技术经历主要借鉴胡元木和纪端（2017）[7]做法，若CEO满足下列其中一项，即认定其具有技术经历，Tel1_CEO赋值为1；否则赋值为0。学习经历，毕业于工程、制药等技术性较强的专业；工作经历,拥有研发或关键技术岗位任职的经历，或担任行业技术协会负责人；职称评定,具有技术类相关的职称，如教授级工程师、工程师、助理工程师、研究员等。中介变量：企业科技水平（Tech），本文借鉴余恕莲和王藤燕（2014）[8]的做法，采用企业无形资产与营业收入的比值来衡量企业科技水平状况，比值越大说明企业科技水平越高，比值越低说明企业科技水平越低。控制变量：借鉴Brown等（2009）[9]研究，本文选取的控制变量主要有企业规模（Size）、盈利能力（Roa）、财务杠杆（Lev）、现金流量（Cfo）、投资支出（Inv）、第一大股东持股比例（Top1）、公司年龄（Age）、独立董事比例（Idd）、董事会规模（Board）、CEO薪酬（CEO_salary）、CEO持股比例（CEO_share）、市