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第六章 高速公路项目投资风险期权分析 6.1 高速公路项目投资风险期权分析 6.2 高速公路项目投资风险期权计算范式 6.3 本章小结 第七章 高速公路项目投资风险分析体系 7.1 高速公路项目投资决策风险来源 7.2 高速公路项目投资决策风险分析方法 7.3 期权思想在高速公路项目投资决策中的运用 7.4 本章小结 结论与展望 参考文献 致谢 附录 七、研究计划 2003.10-2004.1收集资料及调研高速公路投资决策情况 2004.1-2004.4 对ZJ高速公路个案进行分析计算，引入期权思想 2004.4-2004.8 从ZJ高速公路个案进行提炼高速公路投资项目风险分析体系 2004.8-2004.11 修改、答辩 谢谢各位 ！ 研究生：李世松 第七部分专项风险管理研究之二 投资决策与风险管理 从投资者的角度研究证券投资、项目投资、 资本运营投资、人力资本投资中的风险管理 财务管理决策 融资决策 投资决策 分配决策（股利决策） 风险 报酬 平衡 财务目标 管理的核心是决策，财务管理的核心是财务决策 三、四类不同的投资 证券投资决策 项目投资决策 资本运营投资决策 人力资本投资决策 四、证券投资决策 证券投资的理念 巴菲特的投资理念 索罗斯的经济哲学和投资理念 四、证券投资决策 风险与投资组合设计 从投资者的角度看风险 从企业的角度看风险 CAPM模型 套利定价模型 证券投资组合设计 我国机构投资者证券投资策略的变化 HALI投资 上海ROCANG资产管理公司 深圳TCTZ集团公司 以上保险的心态做股票 五、项目投资决策 如何选择好的投资项目 项目投资决策必须回答的5个问题 如何对一个项目进行科学的投资评价 DCF方法下对风险的调整 DCF方法的局限性 实物期权方法的引入 项目投资决策与资产结构及经营风险 资本成本与投融资决策 六、项目投资决策的四个必要性原则 1、经济学原则 2、比较优势原则 3、产业政策原则 4、技术选择原则 改进关键 业务流程 企业重组 调整结构 购并优良资产 剥离不良资产 财务工程 企业当前价值是分析与行动的起点，股东价值最大化是分析的目的和改善的结果 股东价值最大化 价值创造潜力评估框架 1 5 4 3 2 评估价值创造机会的五角形框架 当前市场价值 看法的差距 重组价值最大化 公司价值现况 内部改进后的潜在价值 资产收购和出售的机会 财务工程 内部和外部改进后的潜在价值 重组后最大化价值 内部改进后可带来的潜在价值 从企业整体出发，分析企业当前价值有无提高可能以及提高程度 七、资本运营投资决策 目标——收益、成本、风险之间的权衡 资本运营范畴的界定 如何选择好的资本运营对象 资本运营方案的制订 相关财务及法律的研究 交易过程的设计 资金的筹措安排和人员的指派等等 八、资本运营投资的主要风险及防范 1.控股权风险——股权结构的设计 2.违约风险——信用和信誉调查 3.经营风险——市场及营销管理 4.财务风险——资本结构和财务结构设计 5.价格风险——资产评估和产权交易定价设计 6.多角化风险——注意行业的关联性 7.投资和再投资风险——投资决策的可行性研究 8.整合风险——购并后的文化、人事决策 9.法律风险——政策法规研究 10.黑箱操作风险——聘用专业机构，对目标公司进行全面的调查 八、资本运营投资的主要风险及防范 高关税 进口配额限制 外资直接投资的严格审批制度 这些政策保护可包括仪征化纤公司在内的所有国内企业，使得他们的竞争对手主要是国内企业，并非国际实力雄厚的跨国公司。 5.政府的政策保护 第五部分——银行的风险管理 银行信贷风险的管理及案例 ——从债权人的角度来管理和控制企业风险 一、现阶段银行的二难选择 现象：企业贫血，银行惜贷 企业认为银行只肯晴天送伞，不肯雪中送炭；银行认为很多企业缺乏信誉 不冒险就做不出高尚的事，过于谨慎的政策本身就是最大的风险——丢掉机遇，失去收益 若大胆放贷，又会经常把自己套住 投资到底是投项目，还是投人？ 企业和银行的博弈 二、风险的传导机理 以企业为例进行分析看风险的传导和转嫁 企业 股东 债权人 政府 社会 三、我国国有商业银行道德风险的因素模型 法律与监管 金融市场 系统 结构 产权制度 银行代理人 激励制度 委托代理链条 1、模糊不清的产权关系 2、激励不相容的内部控制制度 3、过长的委托－代理链条 4、缺乏竞争的金融市场 5、不健全的