调整亦是蓄力，继续拥抱成长景气方向.pptxVIP

7月23日以来股市出现明显波动，主要是由多项风险因素短期集中释放所导致。这些因素包括前期 热度较高的板块交易拥挤度提升，部分资金选择获利了结，在线教育、互联网、房地产等行业政策 有所收紧，海外第三波疫情持续发酵等。这些偏短期的风险因素不会对基本面构成明显扰动，A股 在短期急跌后也逐渐恢复二季度以来的结构性行情。 下半年国内经济增速降低，国内货币政策继续保持定力。海外流动性短期仍保持宽松，但美联储退 出QE的概率逐渐提升，本月的Jackson Hole会议成为关注焦点。在此背景下，国内股市仍将延续结 构性行情，继续拥抱成长主线寻找景气方向。7月30日的政治局会议上首次提到了“支持新能源汽 车加快发展”以及“加快解决‘卡脖子’难题”，政策支持将为这些成长方向继续提供业绩支撑。 行业配置建议：（1）继续关注有业绩支撑且具备高景气度的科技成长核心赛道。新能源、半导体、 医药及医疗服务等具备较大的产业政策支持力度，前期研发积累支持未来业绩高增，将继续保持较 高景气度，在“景气+业绩+政策”三轮驱动的背景下，短期调整后有望维持强势。（2）可以关注 目前交易拥挤度相对较低且有业绩支撑的其他科技赛道，包括军工、5G建设、光伏、汽车零部件、 金融科技等。（3）周期方面，具备涨价逻辑或出口逻辑的细分领域仍然值得关注。消费方面，建 议以业绩为锚自下而上筛选绩优个股。 风险提示：美联储政策收缩；国内需求下滑；疫情再度反复；部分企业业绩不及预期等。;上游行业：动力煤市场价上升至1082.50元/吨，7月动力煤长协价上升至648元/吨，焦煤价格高位震荡，焦 炭价格继续上升，秦皇岛港煤炭库存下降至422万吨。布伦特原油期货价格下降至70.70美元/桶，欧佩克原 油产量上升至26034千桶/天，全美原油库存量同比底部回升。天然气价格持续上升。贵金属价格震荡向下。 多数工业金属价格高位震荡。碳酸锂价格高位稳定，钴价指数有所下降，氧化镝、氧化镨钕等稀土产品价 格上升。 中游行业：Myspic综合钢价指数企稳回升，铁矿石价格下降后有所回升，全国高炉开工率回升至57.18%， 不及去年同期水平，主要钢材品种库存相对稳定。全国水泥价格指数筑底回升，产量累计同比下降。玻璃 期货结算价高位震荡，产量累计同比相对稳定。化工产品中，纯碱、氨纶、农化等产品价格上升，TDI、 MDI等产品价格有所下降。挖掘机等机械产品销量同比下降。全社会用电量累计同比下降至17.27%。发电 量累计同比下降至13.70%，火电新增设备容量累计同比下降至7.66%。主要水运指数震荡上升，SCFI集装 箱运价指数持续上升。民航客运量同比下降至34.20%，铁路货运量、公路货运量同比增速均下降。 下游行业：一线城市二手住宅价格指数同比转降，收于10.50%；当周商品房成交面积继续下降，商品房存 销比上升，新开工面积、商品房销售面积累计同比下降。6月汽车销量同比为-12.44%，新能源汽车当月销 量上升。多数家电产品销量同比转负。社会消费品零售总额同比下降至12.10%；多数必需消费品零售额累 计同比下降，食品类相对稳定；多数可选消费品零售额累计同比下降，石油制品类相对稳定。部分维生素 产品价格稳中有降，成都中药材价格指数环比下降。乳制品价格稳中有升。农产品价格指数筑底回升。二 季度生猪存栏同比29.20%，生猪出栏同比34.40%，猪肉价格下降势头趋缓，鸡蛋价格有所上升。 TMT：费城半导体指数震荡上升，内存价格稳中向下，集成电路产量当月同比上升至43.90%，智能手机产 量当月同比下降至-0.60%。TMT行业利润累计同比回落至45.20%，软件业务收入累计同比小幅回升。国内 电影票房收入有所回升。; | 4;各行业涨跌幅情况;各行业估值比较;消费板块估值整体有所下降;中观数据跟踪;动力煤市场价上升至1082.5元/吨;布伦特原油期货价格高位下降至70.70美元/桶;贵金属价格震荡向下;Myspic综合钢价指数企稳回升;全国水泥价格指数开始企稳回升;纯碱价格持续上升;6月挖掘机销量同比为-6.20%;全社会用电量累计同比下降至17.27%;主要水运指数震荡上升;当周商品房成交面积继续下降;6月汽车销量同比为-12.44%;家用空调销量同比下降至-3.90%;社会消费品零售总额同比下降至12.10%;部分维生素产品价格稳中有降;白酒零售价格稳中有升;农产品价格指数底部企稳回升;费城半导体指数震荡上升;TMT行业利润累计同比回落至45.20%;国内电影票房收入有所回升