企业营运资金管理与短期融资讲义.pptx

第3章营运资金管理与短期融资本章分析的问题1、如何权衡盈利性和风险性，以进行营运资金的存量管理2、在理解流动资产与流动负债与营业收入周转率的联动关系基础上，如何确定适合企业的营运资金融资结构。3、权衡营运资金的成本和收益，掌握如何通过具体模型与方法实现最佳的单项流动资产与单项流动负债的管理。本章的结构框架图营运资金管理与短期融资营运资金持有策略营运资金流动性营运资金的存量结构营运资金的持有政策营运资金融资策略营运资金融资结构营运资金配比型融资营运资金稳健型融资营运资金激进型融资营运资金单项资产管理现金管理应收账款管理存货管理短期融资商业信用融资短期借款3.1营运资金营运资金的概念净营运资金（Net Working Capital ）流动资产减去流动负债总营运资金（Gross Working Capital ）公司的流动资产投资营运资金管理（ Working Capital Management）公司流动资产管理和维护流动资产而进行的融资活动管理3.1 营运资金营运资本的特点：周转期较短存量随营业收入而波动营运资金的具体形式处于不断变动过程中融资来源多样3.1.1营运资金的存量与结构营运资金存量营运资金结构营运资金融资结构总营运资金存量净营运资金存量和流动负债存量流动资产流动负债流动资产和流动负债对应关系三种融资方式的融资比例3.1.2流动资产的存量与结构流动资产满足的条件：预计在一个正常营业周期中变现、出售或耗用主要为交易目的而持有预计在资产负债表日起1年内（含1年）变现在资产负债表日起一年内，交换其他资产与清偿负债的能力不受限制的现金或现金等价物3.1.2流动资产的存量与结构永久性流动资产：是指在一定期间内，伴随营业收入数量规模，流动资产所呈现的相对稳定的基本存量。 特点：一、具有相对稳定的基本存量 二、伴随着营业收入持续增长而有所增加 三、内容形态在经营过程中始终呈现动态变化临时性流动资产是伴随营业收入的季节性或临时性需求而在流动资产上占用的资金，与营业收入有紧密的联动关系。永久性流动资产和临时性流动资产资产临时性流动资产永久性流动资产时间3.1.3流动负债的存量与结构负债按照偿还期限的长短分为流动负债和长期负债。以1年为限。流动负债按照其形成方式分为自发性融资和非自发性短期融资。自发性融资是指企业使用供应商的信用政策而形成的，具有与营业收入联动性特征的流动负债。非自发性短期融资是指与营业收入无直接联动关系的负债。3.1.3流动负债的存量与结构永久性自发融资 和临时性自发融资永久性自发融资是指一定期间内，伴随营业收入的数量规模，在自发性融资中所呈现的相对稳定的基本存量。临时性自发融资是指伴随着营业收入的季节性或临时性波动变化，为了满足临时性流动资产需要而发生的融资。3.1.3流动负债的存量与结构营运资金的融资来源非自发性流动负债临时性自发融资流动负债自发性流动负债永久性自发融资负债融资权益融资长期负债3.2 营运资金的持有策略营运资金存量管理的原则进行营运资金持有量策略时，公司管理层必须从盈利性和风险性的权衡关系进行分析。营运资金的盈利性是指企业的营运资金存量的资产报酬率。营运资金的风险性指如果企业资产的流动性较差，企业资产产生的现金流量难以支付到期债务与发生的相应费用支出。3.2.2营运资金的三种持有策略其他条件相同时，企业的流动资产持有水平下降，预期的资金盈利能力上升，但是将降低企业清偿到期债务的能力，流动性风险加大。三种营运资金持有策略： 下图中A代表保守营运资金持有策略。 B代表激进营运资金持有策略 C代表适中的营运资金持有策略3.2.2营运资金的三种持有策略资产水平ABC固定资产流动资产产量3.2.2营运资金的三种持有策略保守的营运资金持有策略 A代表保守的营运资金持有策略，要求企业流动资产总量要足够充裕， 占总资产的比重较高， 而且还要求流动资产中流动性较高的现金和有价证券也要保持足够的数量。3.2.2营运资金的三种持有策略激进的营运资金持有策略 C代表激进的营运资金持有策略，要求企业最大限度地削减流动资本存量，使其占总资产的比例尽可能低，还力图尽量减少流动资产中的现金和有价证券。3.2.2营运资金的三种持有策略适中的营运资金持有策略 B代表适中的营运资金持有策略，要求企业流动资产的存量管理介于前两者之间，风险和收益也介于前两者之间。3.3营运资金融资策略核心问题是权衡长期融资、永久性短期融资以及临时性短期融资对流动资产进行投资的结构性对应关系。三种营运资金融资策略配比型融资策略激进型融资策略稳健型融资策略3.3.1三种营运资金融资策略配比型融资策略是指营业收入联动关系大致相同的各项资产与各项融资相互对应的融资策略，用临时性短期融资对临时性流动资产，用永久性短期融资和长期融资对永久性流动资产和长期资产进行融资。