专题2企业改制与上市.pptx

曾江洪 博士、副教授中南大学中小企业研究中心副主任公司治理与资本运营研究中心主任csuzjh@163.com 题二：企业改制与上市2.1 国外的经验2.1.1 英国的演进1600年，英国成立了世界上第一家国营企业——东印度公司。1776年，亚当.斯密写了《国富论》。 1867年，马克思写了《资本论》。19世纪50、60年代英国以采煤、钢铁和机械工程等部门为代表的工业部门开始公有化。一战时期，国家从多方面加强了对经济的控制。1929-1933年的经济危机后，凯恩斯主义应运而生，1936 年出版了《就业、利息和货币通论》。二战时期，英国政府大大加强了对经济的管制和调节。1945年开始，工党政府推动了第一次国有化高潮，包括英格兰银行、民用航空、煤炭、铁路、电力、天然气、钢铁、邮政、城市交通、电话电报、供水、石油等部门。撒切尔夫人的铁腕1951年丘吉尔保守党，把钢铁工业和部分汽车运输业私有化。1964年工党新政府又恢复了部分国有化措施。1970年希思保守党政府又实行了部分私有化。1975年威尔逊工党政府推动了第二次国有化运动。造成了70年代英国经济的停滞不前、通货膨胀、财政困难和失业。1979年撒切尔夫人保守党政府开始大规模私有化，重新实行经济自由主义，打破国企垄断，鼓励私企竞争，降低税收等。英国当时所推行的政策是分三步执行的：在国有股股权不变的情况下，聘请职业经理人来经营。把经营状况好的国企上市并减持。国有股减持之后的企业，政府保留了一股“黄金股”。2.1.2 美国国有资本的进退一战期间，为了保证战争运输的顺利进行，联邦政府强行接管并经营美国的铁路公司。一战后，政府将这些公司转让给私人。1930年代大萧条时期，政府接管过很多银行，其中规模最大的举措要数1932年由联邦政府成立的“国家再建金融公司”，它不仅给处于危机中的金融公司提供贷款，而且花了13亿美元 （相当于今天的2000亿美元）买了近6000家私人银行的股份。等经济复苏、银行业稳定之后，政府持有的银行股份都卖给了私人投资者。二战期间，美国政府接管了几十家私人铁路公司、煤矿公司以及杂货零售公司，战后再还回给民有。1952年朝鲜战争时期，美国私人钢铁公司威胁要进行全面罢工，断绝战时钢铁供应，杜鲁门总统宣布由政府接管88家钢铁公司。钢铁公司的股东们集体起诉，指控总统命令违宪，最高法院判定总统越权，命令将这些钢铁公司归还给私人股东们。 1984年， “大陆伊力诺依银行”在德州等地因投资油田而呆坏账太多，出现潜在的挤兑危机。由于该银行 “大到不能倒”，随时威胁金融市场的稳定。联邦政府注入资金并接手其80%的股份。过后该银行被重新私有化，成了今天的美洲银行 。1980年代利息高涨，大量信贷银行资不抵债，一场金融危机眼看要拖垮美国经济。1989年由联邦政府成立的 “信贷银行清算公司” 代表联邦政府接手747家私人信贷银行，共接手近4000亿美元的呆坏账。过后，该机构再将这些银行资产卖给私营企业。美国的国家持股手段，是政府基于公众利益对私有制经济的补充，而不是对市场、对私有制的取代，不是由国家来经营经济，而是在出现市场危机时为民间市场提供援助。2.1.3 其他国家德国：1870年后，为了尽快赶上英国，德国作了一系列的国有化运作。法国、意大利、奥地利、西班牙等也是在19世纪末加快推动国有化的。苏联： 从20世纪20年代末开始实行计划经济，其经济在30年代以12%至13%的年速度增长。亚、非、拉各发展中国家基本在二战以后进行国有化。世界各国的国有化大多是在二战之后、1980年之前达到最高峰，随后走向私有化。参考文献：陈志武，《从世界变迁谈中国的崛起》 2.1.4 新加坡的“淡马锡控股模式”淡马锡（Temasek）控股直属财政部，成立于1974年，年均净资产收益率超过18%，标准普尔和穆迪均给予其AAA的信用评级。经验：国企惰性问题：市场化运作，考核利润指标，择优汰劣。国企经营者素质及积极性问题：从国际人才市场上完全市场化地选拔经营人才，薪酬水平与国际接轨。 政府对国企干涉过多问题：由控股公司隔离、“一臂距离”。政府对国企监督不到位问题：国企信息公开化、公务员董事不从企业领薪酬、借助私营企业的力量。国际资本运作：近年收购或参股澳大利亚航空、澳大利亚电讯、香港道亨银行、印度电力公司、韩国韩亚银行、印尼金融银行、印尼国际银行、中国民生银行等。淡马锡控股对子公司的监管子公司重要领导人（董事长、CEO和总经理）的任免由集团总部审批，董事长与CEO的职位原则上分设，总经理离任后三年内不得担任董事长。董事会由三部分人组成：股东董事来自财政部的出资人代表和政府的高级公务员外部董事；独立董事多为经验丰富的民营企业或跨国公司优秀企业家；执行董事来自公司管理层。董事会