债券价值分析培训教材.pptx

第七章 债券价值分析;学习本章后重点应解决的问题;本章内容;第一节收入资本化法在债券价值分析中的运用;5000元; 要估计债券的内在价值，必须估计： （1）预期现金流（cash flow），包括大小、取得的时间及其风险大小。注意债券价值只与未来预期的现金流有关，而与历史已发生的现金流无关。 （2）预期收益率(expected yield)，或要求的收益率(required yield)。;注意：个人预期与市场预期的不同！;第一节 收入资本化法在债券价值分析中的运用;案例 直接债券;案例:直接债券;案例 :直接债券;案例：直接债券;思考！;判断债券高估或低估的方法;二、比较债券的内在价值与债券价格的差异。 我们把债券的内在价值V与债券价格P两者之间的差额，定义为债券投资者的净现值NPV。NPV=V-P 当净现值大于零时，债券被低估； 当净现值小于零时，债券被高估； 当净现值大于零时，买入；当净现值小于零时，卖出。;思考！;影响债券价值的因素;第二节 债券属性与价值分析;一、期限与内在价值（价格）的关系;一、期限与内在价值（价格）的关系;;零息票债券的价格变动;二、息票率与内在价值（价格）的关系;三、可赎回条款与债券内在价值（价格）的关系;四、税收待遇与债券内在价值（价格）之间的关系;税收待遇案例：;五、流动性与债券内在价值（价格）之间的关系;六、违约风险（Default Risk）与债券内在价值（价格）之间的关系;;Altman的分离分析;E.Altman计算非破产公司的平均Z—指标为 ，破产公司的平均Z—指标为 。假设两个Z—指标服从正态分布，则在两个概率分布的重叠部分，Z—指标不能准确判别 ;第三节 债券定价原理;定理1;案例1;定理2;案例2;定理3;定理4;案例4;定理5; ;第四节 债券的久期与凸度;债券的久期（Duration）;久期计算案例1;Duration;Duration;;修正的久期 MD（modified duration）;久期、利率、价格三者之间的关系;有关久期的几个结论;久期计算案例2;2、计算债券在6%利率时的内在价值 ;4.利用修正久期估计利率从6%下降至4%时债券价格的变动 ;利率从6%下降至4%时债券价格的实际变动 ;凸度（Convexity）;Convexity;Convexity;Convexity;Convexity;讨论与思考！;利用久???计算资产或负债波动幅度;解读有关久期的一则新闻;调整久期，回避利率波动风险;久期免疫理论;Fisher和Weil的久期;本节小结;本章总结;本章小结; 再见！;9、青少年是一个美好而又是一去不可再得的时期，是将来一切光明和幸福的开端。。8月-218月-21Thursday, August 19, 2021 10、人的志向通常和他们的能力成正比例。01:20:0601:20:0601:208/19/2021 1:20:06 AM 11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。8月-2101:20:0601:20Aug-2119-Aug-21 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。01:20:0601:20:0601:20Thursday, August 19, 2021 13、志不立，天下无可成之事。8月-218月-2101:20:0601:20:06August 19, 2021 14、古之立大事者，不惟有超世之才，亦必有坚忍不拔之志。19 八月 20211:20:06 上午01:20:068月-21 15、会当凌绝顶，一览众山小。八月 211:20 上午8月-2101:20August 19, 2021 16、如果一个人不知道他要驶向哪头，那么任何风都不是顺风。2021/8/19 1:20:0601:20:0619 August 2021 17、一个人如果不到最高峰，他就没有片刻的安宁，他也就不会感到生命的恬静和光荣。1:20:06 上午1:20 上午01:20:068月-21