ch8外汇期货与期权市场.pptx

第8章 外汇期货与期权市场;学习目的：  通过本章学习，了解外汇期货市场的基本特征，及其与远期外汇合约的异同，了解熟悉外汇期权合约的各项技术及特性，学会利用外汇期货与期权市场进行合理避险。;1972年5月16日开始进行外汇期货合约交易。1、概述从事外汇期货的交易所： 纽约期货交易所（New York Exchange） 新加坡国际货币交易所 （Singapore International Monetary Exchanges,SIME） 香港期货交易所（Hong Kong Futures Exchange,HKFE） 伦敦国际金融期货交易所（London International Financial Futures Exchange,LIFFE） 美国芝加哥商品交易所的国际货币市场部门  （International Monetary Market,IMM）;IMM期货市场合约特点： （1）交易货币有英镑、加元、瑞士法郎、日元、欧元等； （2）全部合约采用美式报价，合约大小及到期日都标准化，合约在次级市场中具有较高的流动性； （3）期货交易成本低，不必缴纳全部款项即可进行交易，创造了极强的杠杆效果； （4）是良好的避险工具，更是受欢迎的投机工具。;外币;2、外汇期货合约特性1）标准化期货合约2）交易成本 采用佣金方式，来回一次交易，大约收取30美元3）合约交割日及最后交易日 合约交割日是到期月的第三个星期三； 最后交易日是交割之前的第二个工作日。4）交割方式 实际交割和对冲方式;5）履约保证金  保证金通常低于期货合约价值的2%。客户持有期货合约的期间，必须保持维持保证金（mainteanace margin）的水准，维持保证金大致为期初保证金的75%，否则会被通知补足差额。  各外币期货合约的保证金高低与该外币的价格波动性有关，期货交易所定期对各外币期货的保证金会作修正。各期货经纪商所要求的保证金并不相同，可以谈判，但必须维持在清算所要求的最低保证金之上。;外币;6）每日清算制度（marking to market of daily settlement）  每天交易结束后，针对个别投资人帐户，算出因当日期货价格波动而引起的帐户余额波动。若新余额比维持保证金低，则投资人会接到保证金追缴通知要求补足差额。这种结算制度可以防止损失的累积而避免大宗违约案件发生。;7）报价 IMM外汇期货合约的每日最后报价（price quotes），称为settlement price。;3、外汇期货合约与外汇远期合约的比较;4、外汇期货作用1）投机活动2）套期保值  在存在一笔现货外汇交易的基础上，再做一笔方向相反、期限和数量相同的期货交易。;套期保值的前提：  以国际金融市场上的外汇期货价格与远期汇率之间的同步关系为前提。套利活动会促使外汇期货市场与远期外汇市场的报价基本相同。 外汇期货价格与即期汇率的关系类似于远期汇率与即期汇率的关系。尽管在现货月里，期货合约的价格会出现剧烈的波动，但随着交割期的临近，期货与现货之间的价格差将越来越小，在最后交易日将等于零。 ;外汇套期保值中注意的问题：（1）套期保值是否完全，即暴露中风险中的外汇头寸不一定找得到相匹配的期货合约；外汇市场汇率的变动与外汇期货价格的变动不能完全一致，导致汇率风险无法彻底消除，存在基点差价风险；（2）要考虑套期保值成本，主要是保证金机会成本和佣金；由于远期交易在上述几个方面更具优势，因此在保值中人们更有可能用远期外汇市场来保值。;二、外汇期权市场  期权（option），也称选择权，指具有在约定的期限内，按照事先确定的执行价格，买入一定数量的某种货币或金融工具契约的权利。  期权合同（option contract）是期权交易双方确定交易关系的正式法律文件，是一种标准化契约，内容一般包括买方、卖方、执行价格、通知日和失效日，期权合同的惟一变量是期权价格。; 1、期权的一般特性（1）买权（call option）和卖权（put option） 买权和卖权的买方必须缴纳权利金（premium）给卖方，才可获得在将来按照执行价格（exercise price）交割的权利。（2）美式期权（American opt