伦敦铜期权及实际操作.pptx

伦敦铜期权及实际操作 五矿集团中国五矿集团 张荣辉 2005年5月21日 中国期货协会 LME铜期权五矿有色 期货部一、 LME期货交易历史二、 LME铜期货合约和期权合约介绍三、 LME铜期货简介-交割或对冲机制-按月交割和按日交割 1、按日交割 2、按月交割 3、现货日 4、交割日四、 LME铜期权的宣布日和交割日五、 LME铜期权中的几个要素-品种、数量、交割期、 确定价以及期权金。六、 LME铜期权如何变成期货，期权本身能否平仓对冲？七、 LME铜期权合约介绍- TAPOS八、 LME铜期权中-最基本的两个概念或两种期权—put and call LME铜期权实际操作五矿有色 期货部九、 LME铜期权中常见的几种交易方式1、 卖出put，看涨，失去下跌过程中的利润并存在无 限下跌的风险。在LME可能转变成期货多头。2、 卖出call，看跌，失去上涨过程中的利润并存在无 限上涨的风险。在LME可能转变成期货空头。3、 买入put，看跌，保障一个基本卖出价格，并参与 无限上涨获利空间。在LME可能转变成期货空头。4、 买入call，看涨，保障一个基本买入出价格，并参 与无限下跌获利空间。在LME可能转变成期货多 头。 LME铜期权实际操作五矿有色 期货部5、 卖出put，看涨，同时卖出远期期货6、 卖出call，看跌，同时买入远期期货7、 买入put，看跌，同时买入远期期货8、 买入call，看涨，同时卖出远期期货9、 Synthetic Option-复式期权10、 Collar Option （Min-Max）-高低幅限期权 LME期权历史五矿有色 期货部1987年LME金属期权正式上市交易，此前LME金属期权交易已经存在多年，但都为柜台交易OTC(Over the Counter Trading) 合约交易。1997年引入TAPOS-traded average price option—成交价平均价期权。从此，LME期权成交量与日俱增。OTC(Over the Counter Trading) 合约交易—，合约不标准，市场不透明，缺乏流动性和操作性。由于期权柜台交易为一对一交易，即合约双方之间的交易，没有第三方加入。一旦成交，非常受限制，很难找到第三方进行平仓对冲。 LME铜期货合约五矿有色 期货部品名：Contract Grade A Copper －A级铜合约，交易所注册品牌数量：手，每手25吨(允许 +/- 2%误差) 。形状： A 级电解铜，符合英国 BSEN 1978年:1998年标准 ，铜含量为99.95%重量：作为仓单交运LME的每捆电解铜重量不得超过4吨 交割日期：现货到三个月期货之间，为每日交割（到期提前两个工作日进行处理－平仓或实物交割）。3个月至6个月的远期，为每个星期三。7个月至63个月的远期，为每个月的第三个星期的星期三。 交易单位：美元/吨 最小价格变动单位：每吨50美分其他可结算货币：美元、日元、英镑和欧元初始保证金： 每吨218美元，最近调整日期为2004年4月13日。LME根据市场情况有权随时调整保证金金额。 LME铜期权-合约五矿有色 期货部LME铜期权合约标准合约月份：每月，最远可以63个月交割日： 到期月份的第三个星期的星期三(third Wednesday)，参见下面。宣布日： 到期月份的第一个星期的星期三(first Wednesday)期权金： 美元/吨确定价报价最小变动单位：确定价为$25－$1975之间，每档价位最小变动单位为25美元。确定价在$2000－$4950之间，每档价位最小变动单位为50美元。确定价在$5000以上，每档价位最小变动单位为100美元 LME铜期货和期权合约介绍-交割或对冲机制-按月交割和按日交割五矿有色 期货部按日交割—根据LME的交割规定，任意一个工作日都可以进行交割并在交割日之前进行买卖对冲平仓或实物交割。众所周知，LME各种金属合约的标准交割期为三个月，但客户可以根据自行的保值需求确定任意交割日期，即买卖任意到期日的期货合约。而目前的上海铜期货只能按月交割（每月有一个固定的交割日）。按月交割—我们知道，LME期权一般是按月进行交割，每月的第三个星期的星期三为每月标准交割期。同样期货也可以按月交割，其具体交割日期与期权一致。当然，伦敦金属交易所一些经纪公司也可以根据客户自身的保值要求确定任意交割日期的期权，我们一般称这种期权为非LME权。 LME铜期货和期权合约介绍-交割或对冲机制-按月交割和按日交割。五矿有色 期货部LME现货日-cash day ：现货日一般指的是交割日之前的倒数第二个工作日。在现货日，无论是多头抑或是空头都必须进行处理—或者进行对冲平仓，或者宣