伊利实业集团股份有限公司价值评估.pptx

伊利实业集团股份有限公司公司价值评估金融2班陆亚雄、肖博桓、陈诗笛、屈晓杰、陈璐馨、陈冰晶财务分析1、盈利能力2、经营能力3、偿债能力 4、成长能力 企业盈利能力的常用指标：销售毛利率销售净利率总资产收益率净资产收益率 涉及公式：销售毛利率=(销售收入-销售成本)÷销售收入100% 销售净利率=销售净利润÷销售收入×100%总资产收益率=净利润÷平均总资产×100%净资产收益率=净利润÷平均股东权益100% 伊利公司2001～2008 年盈利能力分析年度20042005200620072008销售毛利率29.7229.0327.4425.8926.82销售净利率3.032.782.27-0.02-8.02总资产收益率8.579.478.471.55-17.6净资产收益率11.913.5313.27-0.6-48.2数据来源：根据伊利公司2004-2008 年度报告整理从上表可以看出，伊利公司 04-06 年净资产收益率（ROE ）一直保持在 10%以上的增速，毛利率、净利率也一直稳定增长。但是07 年由于管理层股权激励，一次性摊销了激励成本，08 年由于三聚氰胺事件造成盈利能力大幅下挫。由于行业竞争激烈，各项成本在增长，造成净利率、毛利率有所下降。因此，若要保障盈利能力提高，还需有力控制各项生产成本。偿债能力分析 偿债能力反映了企业偿还债务的能力，通过分析偿债能力各项财务比率，可以了解流动资金能否保持连续运转。 流动比率= 流动资产÷流动负债速动比率= 速动资产÷流动负债 伊利公司04-08 年短期偿债能力分析 年度20082007200620052004流动比率(2较低)0.660.910.811.091.18速动比率（1较低）0.410.570.450.780.89数据来源：根据伊利公司2004-2008 年度报告整理 从伊利公司长期偿债能力的财务指标分析，资产负债率平均约为58%，整体水平比较平稳，仅在08 年出现较大波动，是因为当年三聚氰胺事件造成其销售出现困难造成，总体看该公司的资产负债结构较为正常，具备较强偿债能力。经营能力分析经营能力是指企业利用和管理资产的能力，即企业经营资产的效益与效率。资产的经营能力是企业管理的最基本能力，是盈利能力、偿债能力的基础。 涉及公式：总资产周转率=销售收入÷平均资产总额存货周转率=销售成本÷平均存货应收账款周转率=销售收入÷平均应收账款 流动资产周转率=销售收入÷平均流动资产固定资产周转率=销售收入÷平均固定资产净值总额年度20082007200620052004应收帐款周转天数（天）3.845.15.484.495.52存货周转率（次）8.448.8510.2411.128.99流动资产周转率（次）4.314.835.254.23.38固定资产周转率（次）4.64.936.966.45.39总资产周转率（次）1.972.212.592.361.97数据来源：根据伊利公司2004-008 年度报告整理数据反映公司经营能力的财务指标，除了 2008 年，由于三聚氰胺事件导致经营能力各项指标有所下降外，整体经营效率保持一个较为高效的运作效率。伊利公司2004-2008 年营运能力分析 成长能力分析 企业成长能力是指企业通过其经营活动，不断积累形成的成长潜能。主要的财务指标有：营业收入增长率、利润总额增长率、总资产增长率、股东权益增长率。 营业收入增长率 = 本年营业收入增长额÷上年营业收入总额 利润总额增长率 =本年净利润增长额÷上年利润总额总资产增长率 =本年总资产增长额÷年初资产总额股东权益增长率 =本年股东权益增长额÷ 年初股东权益 成长能力分析表年度20082007200620052004营业收入增率11.8716.7736.1839.3938.67利润总额增率-11.93-80.7412.3829.7518.81总资产增长率15.7938.1535.1212.3719.86股东权益增率-33.7960.1115.889.835.97数据来源：根据伊利公司2004-2008 年度报告整理我们可以看出，2008 年，由于三聚氰胺事件伊利公司主营业务收入增长率出现较大幅度下滑。由于06 年、07 年股本进行了扩张，所以资产增长率亦出现较大幅度下滑。但总体看，伊利公司营业收入持续保持稳定增长。 股东权益增长率反映了投资者投入企业资本的增长性，该指标越高，表明伊利公司的资本积累越多，那么企业资本保全性越强，应对风险、持续发展的后劲越大。 2008 年由于2007 年进行了股本扩张，造成股东权益基数增大造成股东权益增长率出现负值。 自由现金流量模型1.首先用加权平均资本成本对公司自由现金流进行折现，从而得出公司经营价值。2.然后明确并计算得出所有对企业资产的非权益性财务索求