企业并购概述.pptx

第一专题 企业并购财务管理; 第2章 企业并购概述 ; 第2章 企业并购概述 ;普华永道的分析报告：全球知名提供专业审计与咨询的公司普华永道在2012年１月发布报告指出，２０１１年，中国企业并购交易活动持续活跃，交易总量增长５％，总计披露了５３６４宗并购交易，创历史新高。 ????报告称，２０１１年，中国企业的海外并购交易数量达到创纪录的２０７宗，同比增长１０％，交易总金额达到４２９亿美元，同比增长１２％。 ????报告还称，相较于２０１０年的１２宗，２０１１年中国企业共披露了１６宗交易金额大于１０亿美元的海外并购交易，其中包含了１４宗资源和能源领域交易。 ????;　清科研究中心的研究结果： 2011年，中国并购市场在中国经济的强劲发展和产业整合的加速的大环境下，实现了火爆增长的态势，并购活跃度和并购金额创下六年以来的历史新高。数据显示，在清科研究中心研究范围内，中国并购市场共完成1,157起并购交易，披露价格的985起并购交易总金额达到669.18亿美元。与2010年完成的622起案例相比，同比增长高达86.0%，并购金额同比增长92.3%。 2011年，中国企业共完成110起海外并购交易，与2010年相比增长93%；披露的并购金额达到280 .99亿美元，同比增长112.9%。 外资并购为66起，披露金额的39起交易的并购总额为67.66亿美元 注：清科研究中心是著名的创业投资与私募股权研究机构 ;二、　企业并购的形式和分类 （一）企业并购的形式 从总的来分，企业并购主要包括公司合并、资产收购、股权收购三种形式。 ; （一）并购的类型 1. 按照并购双方所处的行业分类 企业并购按照并购双方产业、产品链的关系可以分为横向并购、纵向并购和混合并购。 (1)横向并购。是指并购双方处于同一行业或者生产、经营同一产品情况下，企业为了垄断市场，扩大实力的并购行为。比如，南方航空兼并中原航空，三九集团收购长征制药，中集集团前期的并购行为以及国美并购永乐、大中等。 (2)纵向并购。是指并购双方的生产或者经营的产品或者所处的行业属于前后关联或者上下游关系情况下的并购行为。比如，中国石油、中国石化用百亿元人民币收购各地的加油站、中粮集团收购酿酒基地一汽集团收购橡胶公司、钢铁公司、玻璃厂等，粤电集团收购煤矿、加油站等，就属于纵向并购。 (3)混合并购。是指并购双方分属不同生产领域、相互无直接生产和经营联系，仅为实现多元化经营而发生的，具横向并购和纵向并购特征的并购行为，其目的是为了分散风险，以应对激烈的竞争。比如美国电报电话公司也开起了酒店，卖起了保险等就属于混合并购。中级集团后期的并购 （4）产业融合的并购。传统行业与电子商务企业的并购，如美国在线并购时代华纳、阳光文化并购新浪网、沃尔玛收购一号店等、 ;（一）并购的类型 ;（一）并购的类型 ;（5）债权转股权方式； （6）间接控股； （7）承债式并购； （8）无偿划拨； （9）杠杆并购及管理者收购（MBO）：一种特殊的并购形式 　 ;三、企业并购的动因和效应; 西方学者通过对荷兰等许多国家大量兼并案例的实证分析后发现，追求市场控制力、增加利润、增加股东价值、增加销售额、取得规模经济效益、降低成本（包括经营成本、资本成本和交易成本）、提高竞争力、分散风险、应对市场失效等经营目标的经济动机，仍然是企业兼并的主要动因。;　（二 ）企业并购的效应 　在并购动因的一般理论基础上，提出许多具体的并购效应。主要有： 　　（1）韦斯顿协同效应 ；（经营效应） 　　（2）市场份额效应； 　　（3）经验成本曲线； 　　（4）财务协同效应。 总之，企业并购的作用主要在于：（1）企业的总体效益超过并购前两个独立企业效益之和的经营协同效应；（2）由于税法和证券市场投资理念等作用而产生的一种纯货币收支上的财务协同效应；（3）可实现企业的主营业务转移等发展战略。成功的企业并购可以搞活一些上市公司和非上市公司，有助于提高上市公司的整体素质和扩大证券市场对全体企业和整体经济的辐射力；（4）企业并购能强化政府和企业家的市场意识，明确双方责任和发挥其能动性，真正实现政企分开；（5）企业并购为投资者创造盈利机会，活跃证券市场；（6）有利于调整产业结构，优化资源配置，转变经济增长方式。 ;然而，并购有时也与以上目的无关：如某些企业管理者力主兼并，可能仅仅为当龙头老大，圆他的企业帝国梦；有些是企业管理者报酬、权利都与企业规模有关系，所以会盲目追求企业扩张；或通过并购活动充分展现其运作天才和技能，以满足他们自负的动机；或为了应对行业竞争者，保住自己的地位，防止被其他企业收购而先发制人，率先收购其他企业。 还有些上市公司实施并购仅仅是为了提供一个对公司股价的炒作题材而已。;四、企业并购的历史演进