6基金管理中的投资银行.pptx

第六章 投资银行的基金管理业务;一、投资基金的含义及其投资利弊 1. 投资基金的含义 投资基金是一种收益共享、风险共担的集合投资方式，它是通过发行基金单位，集中众多不特定投资者的资金，交由专业投资机构即基金公司进行操作，所得的收益由投资者按出资比例分享，基金管理公司则收取一定的管理费的以证券为投资对象的投资基金。 2. 投资基金的利弊; （1）投资基金的优点： ①基金为广大中小投资者拓展了投资渠道； ②发挥专家投资理财作用； ③分散投资风险； ④投资的规模效应。 （2）投资基金的不足： ① 承担基金代理人的风险； ② 基金投资限制； ③ 费用。;;;;3. 最优风险资产组合的确定 （1）风险分散化 投资风险可分为系统风险和非系统风险。只要有足够多的资产，非系统风险可以通过资产多样化来消除。;（2）投资组合的有效边界 ①假设由A、B两种风险资产构成的组合，A所占的比重为w，则B所占的比重为1-w，同时假设它们的期望收益率和方差分别为E（rA）、E（rB） 、δ2A 、δ2B。这两种资产的相关系数为ρ。 则投资组合的预期收益率E（r）和方差δ2为： E（r）=w E（rA）+（ 1-w ） E（rB） δ2 = w2δ2A+（1-w）2 δ2B + 2ρw（1-w）δA δB;;ρ=1;; ②假设有n种风险资产构成的组合，它们的期望收益率分别为E（ri） ，它们所占的比重分别为wi，它们之间的协方差分别为δ2ij ，它们之间的相关系数分别为ρij ，（i=1，2，……n，j=1，2，……n）。则这n种资产投资组合的预期收益率E（r）和方差δ2分别为：;;;最小方差 组合点;;;（2） 封闭式基金和开放式基金的区别 ① 是发行规模限制不同。封闭式基金的规模是相对固定的，而开放式基金的规模是变动的。 ② 是存续期限不同。封闭式基金的期限是约定的，称为“封闭期”。而开放式基金没有约定的期限，其存续期视投资者对基金的投资回报率的认可程度而定。 ③ 是投资变现的方式不同。封闭式基金采用在投资者之间交易的方式，而开放式基金采用由发起人赎回的方式。 ④ 是变现价格的计算标准不同???封闭式基金的价格由市场决定，即由交易双方竟价决定；而开放式基金的价格由发行人根据基金的净资产值和赎回手续费标准确定后挂牌公示。 ⑤ 基金买卖费用的缴纳方式不同。 ⑥ 基金的投资策略不同。;;2. 公司型基金和契约型基金 （1）公司型基金和契约型基金的概念 ①公司型基金是指按照公司法（或商法）的规定所设立的、具有独立法人资格并以盈利为目的的证券投资基金公司。 ②契约型基金是按照信托契约原则，通过发行具有受益凭证性质的基金证券而形成的证券投资基金组织。;;（3） 公司型基金和契约型基金的主要区别;四、投资基金的组织结构;; 3. 基金托管机构 基金托管人一般由具备一定条件的商业银行、信托公司等专业的金融机构负责。 基金托管机构的主要职责是： ① 接受基金管理机构的委托，安全保管基金资产； ② 执行基金管理人的投资和清算交割指令； ③ 复核、审查基金管理人计算的基金资产净值及基金价格等； ④ 审查投资基金各类公开性文件，签署基金管理机构制作的决算报告； ⑤ 监督基金管理公司的投资运作，确保基金管理公司遵守信托契约内的限制。;;; （5）基金管理公司和保管人向主管机关呈送有关要件，经批准，在报刊上刊载基金公告说明书，在银行开设专户，对外发行受益凭证，募集资金。;;六、对冲基金操作技术;2. 对冲基金的特点 （1）投资者的高风险承受能力； （2）采用私募方式筹集； ① 个人净资产达100万美元以上者； ② 净资产虽未达100万美元，但过去2年的所得超过20万美元且未来仍可继续延续者。 （3）投资活动的复杂性； 利用多种投资工具及策略进行对冲（如期货、放空、外汇及套利等）。 （4）投资效应的高风险性； （5）监管环境的相对宽松； （6）以绝对收益率为业绩目标； （7）管理人的收入与业绩挂钩； （8）对投资人的赎回有限制。 ;3. 对冲基金的操作技巧 （1）对全球经济分析