碳纤维及其复合材料的制备.docx

行业深度研究报告 石化化工行业 2016 年 08 月 23 日 碳纤维及其复合材料的制备 — 碳纤维系列报告之一 核心观点: 碳纤维：轻量化的明星材料 碳纤维（carbon fiber）是一种丝状碳素材料，由有机纤维经碳化以及石墨化处理而得到的微晶石墨材料，直径 5-10 微米，含碳量高 90%以上，强度比钢铁高但密度比铝小，具有轻质、高强度、高弹性模量、耐高低温、耐腐蚀、耐疲劳等优异特性，广泛应用于航空航天、国防、交通、能源、体育休闲等领域。 碳纤维具有较高的行业壁垒，国内技术和性能差距还较大 碳纤维属于技术密集型行业，需要集成高分子化学、纺丝工艺、 复合材料等多个领域的理论技术和工艺装备，产业链非常长，需要精密配合才能生产出长期稳定的高性能碳纤维。目前国内大多数碳纤维生产设备依赖国外进口，能自主研发企业不多，产品性能绝大部分还局限在 T300 级别，应用集中于低端领域。虽有部分龙头企业如中复神鹰、恒神股份和威海拓展实现了 T800 级量产，但整体产量较低。 日美欧垄断高端市场，全球总产能不断扩大，国内产能亟待释放 碳纤维作为高端化纤产品，其生产和销售一直被日本、美国和德 国等发达国家垄断，2014 年碳纤维总产能 12.6 万吨，预计 2020 年全球碳纤维总产能将达到 16.9 万吨。国内 2014 年理论产能为 2 万吨，但产量不足 4000 吨，产能亟待释放。 国内碳纤维“十三五”期间将迎来重要发展机遇，从“有到强” “十三五”期间，我国碳纤维行业将着力解决产业集中度低、产品 差别化不够、生产成本高等发展难题，在高性能纤维制备、低成本自动化制造工艺等方面加强创新和突破，加强市场培育力度和下游领域的拓展，未来五年碳纤维技术、性能及应用将得到极大地改善。 标的首选有碳纤维企业 7 家（中复神鹰、恒神股份、威海拓展、 康得新、吉林碳谷、和邦生物和上海石化） 中复神鹰行业龙头，千吨级 T800 碳纤维正式投产；恒神股份有完整产业链，T800S 实现稳产量产；威海拓展拥有自主产权碳纤维生产技术，突破 T800 和航天用 M55J 级关键技术；康得新致力于打造碳纤维新能源汽车；吉林碳谷已突破 T400 级；和邦生物引入德国碳纤维生产设备；上海石化实现碳纤维在抽油杆和管道修复上的应用。  碳纤维 推荐 维持评级 分析师 裘孝锋 ?：（8621?：qiuxiaofeng@ 执业证书编号：S0130511050001 赵乃迪 ?：（8610?：zhaonaidi@ 执业证书编号：S0130516070001 *感谢实习生杨德珩为本文所做的贡献 相关研究 《而今迈步从头越——关键电子化学品系 列报告之湿电子化学品》 2016.08 《雄关漫道真如铁——关键电子化学品系 列报告之光刻胶》 2016.08 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业深度研究报告\石化化工行业 投资概要 驱动因素、关键假设及主要预测： 碳纤维，强度比钢铁高但密度比铝小。轻量化技术是汽车降低油耗、减少排放、提高新能源汽车续航里程最有效工程途径之一，而采用高性能纤维增强复合材料部分代替传统金属材料是目前汽车实现轻量化最有效的方法。 2014 年全球碳纤维汽车市场需求量达到了 7000 多吨，预计到 2020 年将超过 2 万吨，未来五年年均增速高达 21%，将成为增长最快和需求最大的领域之一。随着碳纤维技术的进步，材料成本价格将逐步降低，性价比的提高使得碳纤维材料应用在未来将不在局限于高档、豪华车型，在未来数年的时间里会逐步向一般车型发展。 我们与市场不同的观点： 碳纤维属于技术密集型行业，需要集成高分子化学、纺丝工艺、复合材料等多个领域的理论技术和工艺装备，产业链非常长，需要精密配合才能生产出长期稳定的高性能碳纤维。目前国内大多数碳纤维生产设备依赖国外进口，能自主研发企业不多，产品性能绝大部分还局限在 T300 级别，应用集中于低端领域。虽有部分龙头企业如中复神鹰、恒神股份和威海拓展实现了 T800 级量产，但整体产量较低。 估值与投资建议： 标的首选有碳纤维企业 7 家（中复神鹰、恒神股份、康得新、和邦生物、上海石化、吉林碳谷和威海拓展）中复神鹰行业龙头，千吨级 T800 碳纤维正式投产；恒神股份有完整产业链， T800S 实现稳产量产；威海拓展拥有自主产权碳纤维生产技术，突破 T800 和航天用 M55J 级关键技术；康得新致力于打造碳纤维新能源汽车；吉林碳谷已突破 T400 级；和邦生物引入德国碳纤维生产设备；上海石化实现碳纤维在抽油杆和管道修复上的应用。 股票价格表现的催化剂： 碳纤维新能源车用市场的大力开拓 主要风险因素： 国产化进程低于预期，碳纤维下游应用推广低于预期。 请务必