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2020证券从业资格《金融衍生工具》讲解:金融期权与期权类金融衍生产品 一、金融期权的定义和特征 （一） 金融期权的定义 期权又称选择权，是指其持有者能在规定的期限内按交易双方商 定的价格购买或出售一定数量的基础工具的权利。 期权交易实际上是一种权利的单方面有偿让渡。期权的买方以支 付一定数量的期权费为代价而拥有了这种权利，但不承担必须买进或 卖出的义务;期权的卖主则在收取了一定数量的期权费后，在一定期限 内必须无条件服从买方的选择并履行成交时的允诺。 （二） 金融期权的特征 主要特征在于它仅仅是买卖权利的交换。 期权的买方支付期权费，获得权利，没有义务。 期权的卖方取得期权费，只有义务，没有权利。 （三） 金融期货与金融期权的区别： 1?基础资产不同。 凡可作期货交易的金融工具都可用作期权交易。可用作期权交易 的金融工具却未必可作期货交易。只有金融期货期权，而没有金融期 权期货。一般来说，金融期权的基础资产多于金融期货的基础资产。 交易者权利与义务的对称性不同。 金融期货交易双方的权利与义务对称。金融期权交易双方的权利 与义务存有着明显的不对称性。对于期权的买方只有权利没有义务， 对于期权的卖方只有义务没有权利。 履约保证不同。 金融期货交易双方均需开立保证金账户，并按规定缴纳履约保证 金。在金融期权交易中，只有期权出售者，尤其是无担保期权的出售 者才需开立保证金财户，并按规定缴纳保证金，因为它有义务没有权 利。而作为期权的买方只有权利没有义务。它不需要交纳保证金，它 的亏损最多就是期权费，而期权费它己付出。 现金流转不同。 金融期货交易双方在成交时不发生现金收付关系，但在成交后， 因为实行逐H结算制度，交易双方将因价格的变动而发生现金流转。 而在金融期权交易中，在成交时，期权购买者为取得期权合约所赋了 的权利，必须向期权出售者支付一定的期权费，但在成交后，除了到 期履约外，交易双方将不发生任何现金流转。 盈亏特点不同。 金融期货交易双方都无权违约、也无权要求提前交割或推迟交割, 而只能在到期前的任一时间通过反向交易实现对冲或到期实行实物交 割。其盈利或亏损的水准决定于价格变动的幅度。所以，金融期货交 易中购销双方潜在的盈利和亏损是无限的。在金融期权交易中，期权 的购买者与出售者在权利和义务上不对称，金融期权买方的损失仅限 于他所支付的期权费，而他可能取得的盈利却是无限的，相反，期权 出售者在交易中所取得的盈利是有限的，仅限于他所收取的期权费， 损失是无限的。 套期保值的作用和效果不同。 利用金融期权实行套期保值，若价格发生不利变动，套期保值者 可通过执行期权来避免损失;若价格发生有利变动，套期保值者又可通 过放弃期权来保护利益。而利用金融期货实行套期保值，在避免价格 不利变动造成的损失的同时也必须放弃若价格有利变动可能获得的利 益。 并不是说金融期权比金融期货更为有利。如从保值角度来说，金 融期货通常比金融期权更为有效，也更为便宜，而且要在金融期权交 易中真正做到既保值又获利，事实上也并非易事。 所以，金融期权与金融期货可谓各有所长，各有所短。在现实的 交易活动中，人们往往将两者结合起来，通过一定的组合或搭配来实 现某一特定目标。 二、金融期权的分类 （一） 按照选择权的性质划分，金融期权能够分为看涨期权和看跌 期权 看涨期权也被称为“认购权”，指期权的买方具有在约定期限内 （或合约到期日）按协定价格（也被称为“敲定价格”或“行权价格”） 买入一定数量基础金融工具的权利。交易者之所以买入看涨期权，是 因为他预期基础金融工具的价格在合约期限内将会上涨。如果判断准 确，按协定价格买人该项金融工具并以市价卖出，可赚取市价与协定 价格之间的差额;如果判断失误，则放弃行权，仅损失期权费。 看跌期权也被称为“认沽权”，指期权的买方具有在约定期限内 按协定价格卖岀一定数量基础金融工具的权利。交易者买入看跌期权, 是因为他预期基础金融工具的价格在近期内将会下跌。如果判断准确, 可从市场上以较低的价格买入该项金融工具，再按协定价格卖给期权 的卖方，将赚取协定价格与市价的差额;如果判断失误，则放弃行权， 损失期权费。 （二） 按照合约所规定的履约时间的不同，金融期权能够分为欧式 期权、美式期权和修正的美式期权 欧式期权只能在期权到期日执行;美式期权则可在期权到期日或到 期日之前的任何一个营业日执行;修正的美式期权也被称为“百慕大期 权”或“大西洋期权”，能够在期权到期日之前的一系列规定日期执 行。 【例题1 ?单选题】只能在期权到期日行使的期权是（）。 看涨期权 看跌期权 欧式期权 美式期权 『准确答案」C 『答案解析J欧式期权只能在期权到期H执行。 【例题2 ?判断题】欧式期权能够在期权到期日或到期日之前的任 何一个营业日执行（）。 准确