20210912-国海证券-医药生物行业周报：医药板块进入合理配置区间，坚定看好CDMO持续高景气度.pdf

2021 年09 月12 日 行业研究 评级:推荐 （维持） 研究所 证券分析师： 周超泽 S0350519100004 医药板块进入合理配置区间，坚定看好CDMO 持 021zhoucz@ 续高景气度 证券分析师： 许睿 S0350521080008 xur@ ——医药生物行业周报 最近一年行业走势 投资要点：  本周行情（9.6-9.10 ）本周申万医药指数上涨 3%，涨幅跑输上证综指 （3.3% ）和沪深300 指数（3.5% ），仍然跑输大盘指数，但差距已被 极大缩小，契合我们上周提出的医药板块逐步企稳的观点。在当前偏悲 观的医药投资环境下，大家都在积极寻找未来有机会的子版块，我们认 为CDMO 板块仍然是重点领域，也是我们在下文投资策略中的高景气+ 政策免疫板块的首位推荐，尤其是在当下疫情常态化跨国药企受益于新 冠治疗带来业绩新增量，我们将再度讨论CDMO 行业的投资逻辑。  本周观点更新：医药板块进入合理配置区间，坚定看好CDMO 未来高 景气度，具体逻辑如下：1 ）医药整体PE 进入历史中位偏下区间，且 行业相对表现 龙头个股目前无论从股价还是估值来看都基本企稳，22 年药明康德 表现 1M 3M 12M （75PE ），迈瑞医疗（43PE ），恒瑞医药（34PE) ，代表医药基本盘稳 医药生物 -6.1 -12.6 -3.4 住，继续下跌风险基本消失，带动医药投资的信心回升；2 ）CDMO 行 沪深300 0.8 -2.5 7.6 业将进入高景气爆发期，跨国药企新冠相关业绩将持续支撑行业景气 度。在产能转移和工程师红利等大背景下，CDMO 行业无论是从 相关报告 CAPEX、在建工程、合同负债、客户数量均有加速增长的趋势，开始 进入发展黄金期，且今年新冠疫苗+药物给很多跨国药企如艾伯维、强 《创新药专题研究（三）：新冠常态化凸显药 生、GSK 等带来超额利润，预计后续仍将有更多跨国药企获得利好， 物长期价值，多款药物处于关键临床后期》— 后续将这些药企将更多投入研发，带来CDMO 行业更高景气度的兑现。 —2021-09-02 《医药生物行业原料药跟踪月报：行业下半年 增速环比显著改善，迎来配置良机》—— 其次，此前我们讨论了思考新时代下医药行业的“变与不变”后，明确 2021-09-02 了： 《医药生物月度跟踪报告：创新药受理数增幅 1 ）变化的是——中国经济底层逻辑——从效率到公平，从先富起来到 逐年扩大，KRAS 靶点获突破性进展》—— 共同富裕，医药行业内部就是正本清源，破除沉疴积弊，推进破除伪创 2021-08-31 新、灰色地带和过度营销等，我们认为这对行业长期健康发展有益无害， 《医药生物行业周报：短期建