色金属行业动态跟踪报告：供需成本库存齐发力，铝价高企.pdf

有色金属 行 2021 年09 月 15 日 业 报 行业动态跟踪报告 告 供需成本库存齐发力，铝价高企  强于大市（维持） 行情走势图 平安观点： 行  铝价强势崛起，超越十年高点：2021 年以来，铝的价格持续攀升，目前 业 上海期货交易所和伦敦期货交易所铝的价格超越近十年高点。国内现货铝 动 的价格相比年初大涨 46% ，不但创下近十年新高，甚至逼近了 2008 年 金融危机前的水平。2021 年7 月以来，电解铝价格上涨约2 1% ，与同时 态 期铜价格震荡略走弱形成较为鲜明的对比。 跟 踪  碳中和以及能耗双控下，电解铝供需错配突出：碳中和背景下，电解铝新 增产能受限，根据阿拉丁，2021 年7 月，中国电解铝相比2020 年底仅增 报 加27 万吨，增长0.6%。同时能耗双控目标对电解铝生产造成较大影响， 告 证券分析师 行业开工率被动下降，由2021 年4 月的94%下降到2021 年7 月的91%。 其中能耗双控压力较大的云南、新疆、广西、青海的电解铝主产区受影响 陈建文 投资咨询资格编号 较显著。根据百川统计，截至2021 年9 月9 日，中国电解铝停产规模高 S1060511020001 0755 达3 11 万吨，远高于复产的118 万吨。另一方面，电解铝市场需求良好， chenjianwen002@ 2021 年前七个月中国电解铝表观消费增长10.5% ，高于同期7.2%产量增 长。  原材料价格上涨，电解铝价格成本支撑较强： 除电力外，预焙阳极和氧 化铝在电解铝原料成本占比较高。2021 年以来电解铝原材料价格走势强 劲，其中预焙阳极价格相比年初上涨27% ；氧化铝在烧碱和铝土矿价格上 证 涨下，2021 年8 月以来强势上涨，目前价格相比年初上涨约42%。我们 券 认为原材料价格短期仍难以回调，成本对电解铝价格支撑仍较强。 研 究  低库存对电解铝行业影响正面：尽管2021 年年初受疫情影响，电解铝库 报 存有所增加，但2021 年3 月以来，库存持续下降，电解铝各环节库存处 告 于较低水平。其中目前伦敦期货交易所和上海期货交易所库存处于 2010 年较低水平