1金融理论与动态.pptx

金融理论与动态农村金融的新范式：金融联结的理论及其实践;;一 、引言：农户贷款难; 2. 传统信贷模式的反思 社会精英设计的、外生的金融制度。 农户因“干中学”而自发演化且被证明有效的非正式金融制度被政府所异化。 金融制度的安排要考虑农户声音，正式部门要向乡村中介学习，以双方良性互动实现金融服务向农村的扩展（Basu, 1987）。 ;3 主流范式：信息不对称下的交易成本 Hoff and Stiglitz（1990) 。 按新凯恩斯主义思维方式所提出的政策建议却没有多少创见。 ;4 农户信贷的新模式:金融联结 垂直分工被证明是以市场化方式破解农村金融服务和金融机构财务可持续性两难困境的有效措施。 摆脱传统研究的基本缺陷：农村金融问题被简化为资本向农村的转移，“资本转移”只是一个技术性问题而已。迄今为止，没有提出农村金融化的基准理论。即便是对垂直联结的研究，亦存在诸多缺陷。对中国实施垂直联结的讨论，尚是处女地。 ;5 本讲座的内容安排 A 文献综述。 B 归纳农村金融交易的基本特征、治理机制。 C 从组织成本出发分析正式机构对农户的金融排斥。 D 垂直联结与农村银行化的内在机理。 E 垂直联结的数学模型。 F 经验证据。 G 垂直联结与中国农村金融化的关系 H 讨论与结论。 ; 二 、文献综述;2.外生模式：市场学派指导下的水平竞争模式;3. 新凯恩斯主义观点：信息不对称理论;4. 内生模式：专业化分工理论指导下的金融联结;金融联结促进金融市场的专业化分工，通过将筛选、监督和还贷等环节委托给乡村中介，银行得以节省交易成本并解决信贷契约的实施问题（Adel Varghese，2008）。相应，垂直联结能增加农户信贷规模、降低贷款利率（Sarbajit Chaudhuri（2002）。 实践表明，垂直联结在印度和智利等获得了巨大成功，但南部非洲的绩效则比较差（Adel Varghese，2008） ;5文献评述;2） 仅考虑信息不对称引发的道德风险与逆向选择等形式的交易成本[1]，因而无法解释如下现象：给定交易成本，正式金融机构何未采取组织扁平化、分割与转让决策权等通行措施来加以解决信息不对称问题？按??济学常理，给定农村信贷市场的潜在利润，如组织扁平化所带来的成本小于信息成本，正式金融机构完全可以通过水平竞争的方式向农户提供贷款。显然，现有理论无法对水平竞争模式失败提供一个完整的理论解释。 1]该范式将乡村中介的优势局限于信息优势的做法也不合理。我认为：信息成本只是金融交易过程中的一部分，而不是全部，甚至不是主要部分。 ; 3） 大部分研究从正式金融部门的资金优势、乡村中介的市场力量和关系型性用资产等方面定性分析了两部门互惠合作的必要性，但未能通过构建数学模型来揭示相关变量影响贷款数量与利率的作用机理；那些已经构建的垂直联结数学模型又存在严重缺陷：①研究假设远离农村信贷市场的真实世界。②理论假说：未在归纳农村信贷市场微观结构与两部门治理机制差异基础上提炼核心变量、构建数学模型、逻辑推导相关变量影响贷款数量及利率的内在机理；仅仅在求解农户利润最大化方程时发现，垂直联结能无条件的增加贷款、降低利率；它忽略垂直联结有效性的前提条件，因而也就未能对各国实践效果的差异提供合理解释。 ; 4）我们的研究给工作 提出农村金融化的理论构念，视垂直联结为农村金融化的有效模式 分析其经济本质，建立理论模型、揭示相关变量影响贷款规模与利率的作用机理，分析垂直联结有效性的前提条件； 总结发展中国家的经验教训 分析中国实施垂直联结的可行性，考虑情境差异并提出相关建议。;三、农村金融交易的基本特征、微观结构与治理机制;2）时空依赖性。 历史经验和文化遗产是重要经济变量。知识和信息是金融市场最重要的资源，金融交易过程最重要的是学习。学习是相互作用和社会嵌入的过程,学习过程与特定的制度和文化背景相关。 正式机构治理金融交易的机制在陌生人社会的假设之上，它按照古典契约治理离散的金融交易。农村金融则是时空依赖的。农村金融交易机制的形成与经济结构、社会、文化与历史的变迁密切相关。农村信贷市场的“时空“不是牛顿式的：时间不是绝对均匀流逝的,空间不是完美对称的；农村金融交易不是在瞬间和同质空间所进行的。放贷者与贷款者的交易机制是在长期动态博弈的学习过程中形成的，他们签订长期隐性契约，在连续而非离散交易过程中，双方追求无限期界的效用最大化。状态依存的农村信贷市场是远期市场，现期违约将使贷款者被逐出远期市场，违约成本也因此而得以内部化。;3）市场互联性;4）村庄信任与关系治理;2农