公司价值分析及公司定价.pptx

公司价值分析 及公司定价上海国家会计学院CFO研究中心 徐忠 公司价值分析及公司定价背景分析公司价值分析 1、价值管理 2、价值创造 3、价值评估标准 4、现金流 5、价值实现公司定价 价值分析和定价的背景分析公司股权交易频繁中国股票市场现状公司经营、管理、发展的需要公司股权交易频繁2002年全球十大并购事件排名 事件 交易规模（单位：亿美元） 交易时间 1 美国辉瑞制药收购法马西亚 595 7月15日 2 美国COMCAST集团收购ATT宽带公司 292 5月14日 3 法国农业信贷银行收购里昂信贷信行 201 12月16日 4 英国汇丰集团收购美国家庭国际银行 153 11月14日 5 英国NIL电缆通信集团重组 106 4月16日 6 中国移动通信集团资产收购 103 6月24日 7 英国GRID公司收购LATTICE能源集团 94 10月21日 8 美国诺思罗普格鲁收购TRW集团 78 7月1日 9 德国RWEAG能源集团收购英国INNOGY控股公司 74 3月22日 10 德国沃达丰集团收购法国CEGETEL电信集团 67 10月2日公司股权交易频繁（续一）2002年中国十大并购事件排名 事件交易规模 1 中国移动通信集团资产收购 103亿美元2 中海油收购海外油田资产 18.85 亿美元3 一汽集团并购天汽集团4 台湾国泰金融控股公司并购世华银行 17.5亿美元5 “新桥”控股深发展 16 亿人民币6 中国石油收购印尼油气田 15 亿人民币7 华源集团间接控股上海医药 5.5 亿人民币8 中国网通收购美国亚洲环球电讯公司 5.4 亿人民币9 荷兰飞利浦集团增持苏飞股份 4.3 亿人民币10 浙江国信控股健力宝集团 3.6 亿人民币公司股权交易频繁（续二）ESOP和MBO 1.交易价格的确定 不管员工持股或者是管理者收购，不管是谋求部分股权还是谋求控股权都存在一个交易和行权的问题。那么交易、行权又都存在一个最基本的问题，即定价的问题。 2.公平价格 员工或管理层收购者所购买的不是停留在某一时点上的资产，而是购买拥有支配这些资产并使其在这一时点以后的相当长时间里产生的效益的权利。 3.前景 有人甚至说今后的5－10年是中国的MBO年。虽然最近的迹象表明员工持股和管理层收购趋势有所减缓，但国有产权的问题总是要解决的。净资产和市价。公司股权交易频繁（续三）兼并收购的原因兼并收购的价值确定 中国股票市场现状股市低迷，投资者侧目 最近的股票市场阴风惨惨，众多证券市场里的弄潮儿纷纷离开股票市场。人们对股票市场已没有信心。概念、信息、坐庄、造假已经没有了市场（至少人们已经是抱着惹不起躲的起的想法）。股票市场怎么改革？投资者怎么进行投资选择？ 狼和羊的故事。股东价值最大化 监管机构、上市公司和金融中介只有遵循股东价值最大化的监管理念、经营理念和投资理念，才可能使中国的股票市场有所改善，投资市场才可能活跃起来。投资者对公司股票价值的认识也应该放在股东价值最大化上，这才是投资者对自己最有力的保护。投资者资本市场金融中介监管机构公司投资者 投资关系图 公司经营发展的需要公司的远景目标 公司经营的目的是为投资者盈利。 公司的发展和壮大离不开股东价值的最大化创造。公司的经营管理 公司要在经营业绩、股票市场上有优良的表现，需要对公司进行价值分析，为价值创造服务，为投资者服务。 公司价值分析价值管理价值创造价值评估标准现金流价值实现公司重组资产出售、裁员释放公司价值避免动荡价值管理编制目标计划绩效评价价值方针价值活动 一、价值管理 1.价值管理的应用 可口可乐、通