债务融资管理学与财务知识分析.pptx

债务融资工具介绍;内 容;企业融资;债务融资产品;债务融资管理制度;债券市场;债券市场;债券市场;债券市场;; 2、企业债;2、整顿发展阶段（1994-1999） 《企业债券管理条例》、《公司法》、《证券法》等奠定了法制基础 年度计划明确发债企业、额度和资金用途。中央企业和地方企业分别审批 特点：实行了评级和担保制度。兑付情况有所改善。但走形式的担保仍较多，出现兑付问题仍然要靠行政手段来协调解决;3、稳步发展阶段（2000- ） 企业债券发行规模分批安排，改两级审批为一级审批（核准）。 注重选择优质企业，把偿债能力作为首要条件 特点：许多担保债券采取了抵押资产反担保措施，市场化约束机制开始发挥作用。企业债券发行规模逐步扩大，已到期债券兑付情况良好;2008年1月，国家发展改革委下发了《关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》（发改财金[2008]7号），将先核定规模、后核准发行两个环节，简化为直接核准发行一个环节；重申了发债条件；明确了发债资金可以用于固定资产投资项目、收购产权（股权）、调整债务结构和补充营运资金；强调完善市场化约束机制，企业可发行无担保信用债券、资产抵押债券、第三方担保债券。;（一）有关法律、法规和文件 《公司法》（2005年10月27日修订） 第七章：公司债券 《证券法》（2005年10月27日修订） 第二章：证券发行 第三章：证券交易;《企业债券管理条例》（国务院 [1993年]第121号令） 《国家发展改革委关于进一步改进和加强企业债券管理工作的通知 》（发改财金[2004]1134号） 《国家发展改革委关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》（发改财金[2008]7号）;（二）企业债券发行条件 1、股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司和其他类型企业的净资产不低于人民币6000万元 实际操作中，净资产指标远高于该条规定。;（二）企业债券发行条件 2、累计债券余额不超过企业净资产40% 解读：（1）同一集团母子公司同时发债，应同时满足下列标准： a、母公司累计发债余额不超过合并报表“归属于母公司所有者权益”的40%； b、子公司累计发债余额不超过合并报表“归属于母公司所有者权益”的40%； c、母公司和子公司合计发债余额不超过母公司合并报表中“归属于母公司所有者权益”和“少数股东权益”合计额的40%。 （2）累计债券指的是“企业债+上市公司债+中期票据+可转债”总额，不包括短期融资券。;（二）企业债券发行条件 3、最近三年平均可分配利润（净利润）足以支付企业债券一年的利息 解读：（1）由于可供分配利润操作空间比较大，实际操作中按照最近三年平均净利润来计算；（实际操作中要求企业债发行人3 年连续盈利） （2）三年内连续发债，是否要合并计算债券总额，要分情况。 a、如果是短时间内连续发债，需合并计算。如09 年下半年发了10 亿债，10 年上半年又发10 亿，则需要合并考虑企业三年平均净利润指标是否能支撑20亿元债券的利息负担； b、如果间隔时间比较长，则不需要合并计算。如07 年发了10 亿债，09 年再发10 亿债，考虑到08 年的年报里已经体现了07 年发行债券产生的利息的影响，只需单独考虑相关净利润指标是否能支撑09 年发行的10 亿债券的利息负担。;（二）企业债券发行条件 4、筹集资金的投向符合国家产业政策和行业发展方向，所需相关手续齐全。 用于固定资产投资项目的，应符合固定资产投资项目资本金制度的要求，原则上累计发行额不得超过该项目总投资的60%。 用于收购产权（股权）的，比照该比例执行。 用于调整债务结构的，不受该比例限制，但企业应提供银行同意以债还贷的证明； 用于补充营运资金的，不超过发债总额的20%； 《国家发展改革委关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》（发改财金[2008]7号） ; 2、企业债;（二）企业债券发行条件 （1）信用风险的判断： 信用评级：2007年开始双评级制度，即债项评级和主体评级；对评级机构的要求：具有企业债券评级从业资格；不得更换 信用评级高，发行利率低；评级低，发行利率高。 实务中，发债主体的信用等级在AA以上的，可以无担保 （2）期限对利率的影响 国债利率一般不超过5年，企业债利率通常为M+N 如发行7年期债券，即债券期限为7年固定利率债券，同时附加第5年末发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权，即5+2 M+N的年限时国家发改委不赞成前短后长的模式，如2+3的模式。;（二）企业债券发行