企业资本资产的定价模型 .pptx

必要收益率 与财务估价原理;; 第一节 风险与收益的衡量 ;财务“收益”属性： ① 现金 资本利得？ ②预期 ③相对数;讨论： ① 到期收益率最具财务特征？！ ②到期收益率是债券投资的内含报酬率？;二、风险的定义和分类;（二）风险种类 系统性风险 ：全局性 指资产收益率变动中可以归因于某一共同因素的部分，也叫不能分散的风险或市场风险。 市场风险、利率风险、通货膨胀风险、政策风险 非系统性风险：个别企业 指资产收益率变动中可以被分散掉的风险，也叫可分散的风险或公司特有风险。 经营风险、财务风险 ;三、投资组合理论;9、我们的市场行为主要的导向因素，第一个是市场需求的导向，第二个是技术进步的导向，第三大导向是竞争对手的行为导向。七月-21七月-21Thursday, July 22, 2021 10、市场销售中最重要的字就是“问”。10:42:4910:42:4910:427/22/2021 10:42:49 AM 11、现今，每个人都在谈论着创意，坦白讲，我害怕我们会假创意之名犯下一切过失。七月-2110:42:4910:42Jul-2122-Jul-21 12、在购买时，你可以用任何语言；但在销售时，你必须使用购买者的语言。10:42:4910:42:4910:42Thursday, July 22, 2021 13、He who seize the right moment, is the right man.谁把握机遇，谁就心想事成。七月-21七月-2110:42:4910:42:49July 22, 2021 14、市场营销观念：目标市场，顾客需求，协调市场营销，通过满足消费者需求来创造利润。22 七月 202110:42:49 上午10:42:49七月-21 15、我就像一个厨师，喜欢品尝食物。如果不好吃，我就不要它。七月 2110:42 上午七月-2110:42July 22, 2021 16、我总是站在顾客的角度看待即将推出的产品或服务，因为我就是顾客。2021/7/22 10:42:4910:42:4922 July 2021 17、利人为利已的根基，市场营销上老是为自己着想，而不顾及到他人，他人也不会顾及你。10:42:49 上午10:42 上午10:42:49七月-21 ;3、有效组合：在构建资产组合时，投资者谋求的是在他们愿意接受的风险(收益)水平既定的条件下使投资的预期收益（风险）最大（小）化。 4、风险规避：对投资者投资决策行为的假定。它是指在面对两项预期收益相同但风险不同的投资时，投资者将选择风险较低的投资。 ;（二）组合风险的度量;; ;例如： 概率 x y 0.2 11% -3% 0.2 9% 15% 0.2 25% 2% 0.2 7% 20% 0.2 -2% 6%;;;回忆一下高等数学中求函数极值的基本原理，你就会 得到答案。;以上实例还可以推广到n种风险资产的情形，虽然数学推导 较为复杂，但是基本原理和结论是一致的。举一简单、特殊 的例子说明：;由公式可见，当n的数目趋近于无穷（或很大）时，组合资产的方差只取决于两两资产的协方差的大小而与每种资产独自的方差大小无关。这就揭示了以下几条重要推论： 1、当资产组合中资产数目很大时，组合中单一资产的风险（就是非系统性风险）可以被大大的化解或消除，在理想状态下甚至可以完全消除。 2、当投资于整个资本市场时，你所得到的回报仅仅是对那些不能分散掉的风险的补偿。这其实就是市场投资回报率或必要报酬率。;;; 第二节 资本资产定价模型;一、基本假定： ;二、基本公式： 资本资产定价模型的基本公式为： K＝RF＋β (KM-RF）;2、 β ①β的计算公式（P50） ②美国、中国上市公司的β的系数实况（附件） ③ β的财务含义 3、 KM