杠杆利益与风险概述.ppt

第二节 杠杆利益与风险;杠杆原理;一、杠杆原理的基础;总成本模型;（二）边际贡献;（三）息税前利润;二、经营杠杆;经营杠杆效应的衡量指标;影响经营杠杆利益与风险的其他因素(p230);三、财务杠杆利益与风险;系数的含义。表示税后利润的变化率相当于息税前利润变化率的倍数。表示财务风险的大小;四、复合杠杆利益与风险; 营业杠杆与财务杠杆的合并 ;股东面临的风险：经营风险+财务风险 综合杠杆：营业杠杆与财务杠杆的合并 销售额————息税前利润 ————税后利润 ; 某公司1999年销售商品12000件，每件商品售价为240元，每件单位变动成本为180元，全年发生固定成本总额320000元。该企业拥有总资产5000000元，资产负债率为40%，债务资金的利率为8%，主权资金中有50%普通股，普通股每股面值为20元。企业的所得税税率为33%。 分别计算:（1）单位贡献毛益（2）贡献毛益M（3）息税前利润EBIT（4）利润总额（5）净利润（6）普通股每股收益EPS（7）经营杠杆系数DOL（8）财务杠杆系数DFL（9）复合杠杆系数DCL ;1、单位边际贡献m=240-180=60（元）2、边际贡献总额M=12000×60 =720000（元）3、息税前利润EBIT=720000–320000=400000 （元）4、利润总额 =息税前利润 –利息=EBIT–I=400000–5000000×40%×8%=400000–160000=240000（元）5、净利润 =利润总额（1–所得税%）=（EBIT–I）（1–T）= 240000×（1- 33%）=160800（元）6、普通股每股收益EPS =[（EBIT–I）（1–T）-D]/N=160800–0 /( 5 000 000×60%×50% )/20=160800/75000 =2.144 （元/股）7、经营杠杆系数DOL=M/EBIT=720000/400000=1.88、财务杠杆系数DFL= EBIT/（EBIT-I）= 400000/240000=1.679、复合杠杆系数DCL =DOL×DFL=1.8×1.67=3.01;边际贡献率和变动成本率;变动成本率+边际贡献率= =1;若某种股票的贝他系数为零，则说明（　C　）。???A. 该股票没有任何风险 ???B. 该股票没有非系统性风险 ???C. 该股票没有系统性风险 ???D. 该股票的风险与整个证券市场的风险一致 ;问 答;判 断